特斯联三度递表港交所：AI数智化业务激增191%，剑指“公域AIoT第一股”

近半年来，人工智能领域的浪潮再度翻涌。Google发布了支持实时交互的3D环境生成模型Genie 3，OpenAI也正式推出了GPT-5，这些技术突破引发了行业对AI边界的新一轮热议。

在诸多技术革新的背后，业界早已形成共识：人工智能与物联网（AIoT）的深度融合，正是推动产业走向智能化的关键引擎。

在这样的背景下，被誉为“AIoT第一股”的潜在候选者自然成为了市场关注的焦点。

11月25日，特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称“特斯联”）再次更新招股书，继续推进其港交所主板上市进程。此次已是该公司继2024年9月、2025年4月之后的第三次递交上市申请。

倘若成功登陆资本市场，特斯联有望成为国内“公域AIoT第一股”。根据招股书披露，本次募资所得将主要用于TacOS系统的迭代开发、绿色智算体的建设以及市场版图的拓展。

作为中国公域AIoT领域的先行者之一，特斯联的财务状况与战略调整，为外界观察AIoT技术产业化落地提供了重要的参考样本。

AI数智化主业提速，收入飙升191%

特斯联的诞生恰逢其时，正好赶上了物联网产业的升级浪潮。

资料显示，特斯联创立于2015年，是中国公域AIoT行业的重要参与者，致力于通过科技创新推动产业升级和空间智能化，进而实现可持续发展。

其核心业务依托于自研的AIoT操作系统TacOS，向企业、公共管理者及其他公域参与者提供涵盖软件、硬件及相关服务的全栈式AIoT产品与一站式解决方案。

具体而言，TacOS采用五层模块化的独立产品架构，能够连接海量的异构AIoT设备与智算硬件，实现轻松接入与集中管理。这五层架构分别是智算物联网、全域数字化、通用智能体、全场景应用以及开发者平台。

经过十年的技术深耕与市场洗礼，截至2024年，特斯联已跻身中国公域操作系统型AIoT产品提供商前五强（按当年收入计，数据源自招股书）。

如此市场地位自然也反映在其亮眼的业绩数据上。

特斯联的营收增长轨迹呈现出显著的“陡峭曲线”。招股书显示，从2022年到2024年，公司收入从7.38亿元跃升至18.43亿元，复合年增长率高达58%；而2025年上半年的收入同比增速更是进一步攀升至77%。

这一加速增长的主要驱动力，源自AI产业数智化业务的爆发式增长。今年上半年，该业务板块收入达到5.77亿元，同比飙升191%，贡献了总收入的九成以上；同时，AI产业数智化业务的客户数量增至171个，较去年同期增加了81个。

这一增长态势并非偶然，而是公司主动调整业务重心、精准把握AI算力基础设施需求的直接体现。例如，为隆鑫通用等客户部署的绿色智算体项目，通过提升资源利用率、缩短开发周期，切实展现了技术落地的商业价值。

与之形成鲜明对照的是，城市智能化、智慧生活等业务板块的收入则出现了战略性收缩。

这种聚焦核心业务的策略直接强化了公司的增长动能。

数据显示，截至2025年上半年，特斯联的客户总数已超过900个，其中新增客户124名，其产品方案被广泛应用于全球172个城市；在手订单金额达26亿元，现金及现金等价物较2024年末大幅增长316%至6.57亿元，为后续业务拓展和技术研发提供了坚实的资金保障。

增收不增利：特斯联的阶段性战略取舍

在收入高速增长的背后，利润暂时成为了“战略牺牲品”。过去三年间，当公司收入实现高增长时，盈利能力却出现了较大波动。报告期内，毛利率从2023年的31%高点回落至2024年的15.3%，虽然较2022年的10.1%仍有提升，但2025年上半年小幅回升至22.7%。

同期，公司分别录得净亏损23.87亿元、8.03亿元、21亿元及5.74亿元。

这种波动与特斯联的竞争策略密切相关：一方面，为抢占优质客户的标杆项目，公司采取了“以价换市”的策略，短期内压缩了毛利率与利润空间；另一方面，持续的研发投入以及股份支付等非现金开支，进一步加大了净亏损的规模。

2022年至2024年，公司累计研发开支超过10亿元，尽管研发投入占比随着收入增长从44.6%降至20.4%，但年度研发投入始终维持在3亿元级别。2025年上半年已投入1.62亿元。

特斯联在招股书中坦言，未来可能继续录得亏损，需要通过规模化订单与成本管控来实现盈亏平衡；但公司计划继续投入大量资源用于TacOS与绿色智算体的开发，并招募和激励研发人才。

值得乐观的是，虽然公司为长远市场布局而选择了“以价换市”的策略，但规模化效应已在财报中初显成效。

2025年上半年，公司的三费费率同比大幅下降46.5个百分点，现金储备同步增长，显示出运营效率正在逐步优化。

从行业视角看，AIoT企业普遍面临“投入前置”的挑战，特斯联亦不例外。未来能否在业务扩张中维持毛利率回升趋势，顺利将技术优势转化为可持续的盈利模式，将是其巩固市场地位的关键。

掘金7440亿大市场：京东、商汤加持，特斯联如何乘势而上？

特斯联的业务重心调整，无疑顺应了产业发展的长期趋势。在人工智能驱动的全球产业变革与生活方式历史性变迁中，中国公域AIoT赛道正驶入高速增长期，这已成为业界共识。

根据灼识咨询报告，该细分市场规模预计将从2023年的4080亿元增至2028年的7440亿元，年复合增长率达12.8%，略高于AIoT整体市场11.1%的增速，是数字经济领域中增长最快的黄金赛道之一。

这一增长动力主要来自两方面：一是政策驱动，数字经济已上升为国家战略，智慧城市、产业数字化等项目持续落地；二是技术融合，AI与IoT的深度结合正不断创造新的应用场景与价值空间。

然而，市场的高增长也伴随着日趋复杂的竞争格局：电信运营商凭借网络优势进行全场景布局；云服务商依托“云+AI”能力构建生态系统；行业解决方案商则在垂直领域深耕细作。在技术路径上，市场呈现出“技术通用化与场景深度化”并行发展的特征。

特斯联以“公域操作系统型AIoT产品提供商”的差异化定位切入市场。这一定位的核心在于其自研的TacOS操作系统——一个五层模块化的AIoT操作系统，通过连接海量异构设备实现集中管理。截至6月底，特斯联的产品已部署于全球172个城市的逾900个客户现场，包括上海徐汇区AIoT智能社区、隆鑫通用绿色智算体等标杆项目。

而TacOS系统的技术壁垒则体现在其全栈能力上。系统包含智算物联网、全域数字化、通用智能体、全场景应用及开发者平台五层架构，能够为产业、城市、人居和能源四大领域提供一站式解决方案。在算力端，公司推出了T-Nexus系列智算服务器、T-Infer系列多模态一体机等硬件产品，以及混合推理引擎HICE等软件平台；在智能体端，自研的HALI系统通过类人感知、多智能体协同等能力，实现机器与物理空间的智能交互。

这种“软硬一体”的布局与行业演进趋势高度契合，AIoT平台正从“连接驱动”向“智能驱动”过渡，大模型与IoT的双向赋能成为关键所在。

从行业发展阶段来看，AIoT已历经连接驱动、数据驱动与智能驱动三个阶段。当前，行业正迈入以“模型+系统”深度融合为特征的智能驱动阶段。特斯联的战略调整与此趋势同频：公司从AIoT 1.0时代的万物互联，逐步演进至AIoT 4.0时代的“大模型+TacOS”融合。根据今年发布的新战略，特斯联将以AIoT技术为基础，全力推动AIoT算力、AIoT智能体两大核心业务的发展。这种前瞻性布局契合了未来AIoT平台深度嵌入行业应用、支撑多智能体协同与复杂系统自治的趋势。

在AIoT行业从“百模大战”向“智能体经济”演进的过程中，特斯联未来最大的核心机遇在于把握物理世界数据价值重估的趋势。

市场竞争的另一关键在于生态构建。特斯联的股东阵容堪称豪华，包括光大控股、IDG资本、京东科技、商汤科技等知名机构。这种“产业+资本”的组合不仅提供了资金支持，更带来了业务协同的潜在机会。

例如，京东的零售场景、商汤的AI技术都可能与特斯联的AIoT平台产生化学反应。同时，公司近期获得国家级专精特新“小巨人”企业认定，体现了其在核心技术方面的国家认可度，有助于进一步提升市场信誉。