海辰储能IPO挑战重重：法律诉讼与财务隐患齐袭

成立不到六年，储能行业新星厦门海辰储能科技股份有限公司（简称“海辰储能”）便以“黑马”之姿，冲刺港交所大门。然而，在这关键时刻，一系列风暴不期而至。

近期，针对诸多争议，海辰储能通过官方渠道发布了《关于近期网络谣言等不实信息的严正声明》，对五大争议集中回应。这份“深夜反击”的声明再次将其推向舆论风口浪尖。

从2019年创立到跻身全球储能电池出货量前三，从行业新秀到估值超250亿元，海辰储能堪称“独角兽养成”的典范。但随着这份声明，其快速成长背后的疑问也浮出水面。

海辰储能究竟是技术创新与市场开拓的胜利，还是在法律边缘与财务风险上的豪赌？掌声与质疑交织，其IPO之路将受多大影响？让我们从海辰储能声明的具体内容开始剖析。

01 开庭在即，回应了什么？

这份声明的首要焦点，是对前高管冯登科涉嫌侵犯商业秘密案的回应。目前，公司前总裁办主任冯登科已被宁德公安机关采取强制措施。声明中，海辰储能称冯登科为"冯先生"，公司坚称涉案的"复合集流体技术"经第三方鉴定为公众所知悉，"不具秘密性"，且公司产品中从未使用该技术。

这一表述既切割了公司与案件的关联，又保留了为当事人提供"支持与帮助"的可能。但声明未正面回应深圳市海鸿新能源技术有限公司在2022年将多项集流体专利转让给海辰储能后迅速注销的异常情况。

声明处理的另一颗"炸弹"，是宁德时代索赔超1亿元的诉讼。海辰储能仅以"相关诉讼请求仅为原告单方观点"一笔带过。而据公开信息显示，8月12日，双方的这场官司就要开庭，正值其港股IPO聆讯关键期。

此外，针对客户风险质疑，海辰储能在声明中展现了高明的否认技巧。对"美国第一大客户Powin破产导致15亿订单蒸发"的传言，其强调与Powin的合作"尚未进入规模化交付阶段"，且Powin破产申请文件中海辰储能不在债权人名单。

这种具体到法律文件细节的反驳确实有力，但Powin作为其拓展美国市场的重要跳板，破产后将对公司海外业务造成何种影响，声明中并未提及。

针对网络传言董事长配偶林女士生于1964年，声明中也做了回应，并罕见证实其真实出生年份为1991年。在《节点财经》看来，海辰储能对私人信息的被迫回应，折射出舆论对企业创始团队与宁德时代复杂渊源的格外关注。因为包括创始人吴祖钰在内，海辰储能多名核心高管曾有宁德时代任职经历，为商业纠纷提供了丰富的想象空间。

声明处理的第五个“炸弹”则是外界针对587Ah电芯与宁德时代技术路线高度一致的质疑。声明中强调"完全自主研发"并列举参数差异，但回避了为何两家产品在关键指标上如此接近的技术逻辑。

整体来看，这份声明反映出海辰储能在危机应对上既希望展现"光明磊落"的形象，又在技术实质问题上保持模糊；既强调尊重司法程序，又通过舆论造势影响公众判断。短期内这种平衡术或许能稳定投资者情绪，但长远来看唯有司法裁决和技术验证才能根本消解质疑。

02 IPO阴影下与宁德时代的“新仇旧恨”

不难发现海辰储能与即将对簿公堂的宁德时代之间有着不小的“新仇旧恨”。

就在今年6月海辰储能递表港交所仅三个月后宁德时代就以“不正当竞争”为由将海辰储能、创始人吴祖钰及其他关联方告上法庭开庭日期定于8月12日。

这并非双方首次交锋。

早在2023年吴祖钰就因违反与宁德时代签订的竞业限制协议被仲裁委裁决支付100万元违约金。庭审记录显示宁德时代代理律师曾直言吴祖钰“大量挖角宁德时代的核心技术人才”造成的损失“不是区区100万足以弥补的”。

可见双方积怨已深此次诉讼矛头直指被视为下一代储能电芯战略高地的587Ah大容量电池。

今年4月10日海辰储能高调“首发”587Ah储能电池意图联合产业链定义行业标准。两个月后宁德时代便宣布量产交付参数相近的同款产品。在诉状中宁德时代指出海辰储能的产品与其专利参数高度重叠能量密度偏差仅4.4%远低于行业10%的技术代际阈值直指其存在技术侵权嫌疑。

对此海辰储能坚称涉案的“复合集流体技术”不构成“商业秘密”且公司从未在任何产品中使用过该技术。但是商业秘密案件立案程序严谨警方在采取强制措施前通常已经掌握了一些证据恐怕并非“谣言”那么简单。

从竞业协议违约到不正当竞争诉讼再到员工被刑事调查海辰储能与宁德时代的纠葛不断升级给前者的IPO之路笼罩了一层浓重的阴影也成为其能否顺利上市的最大不确定性之一。

03 财务透视IPO成背水之战？

如果说法律纠纷是“外部威胁”海辰储能自身的财务数据和高速增长模式这些“内部隐患”或许更值得关注。

从招股书来看海辰储能的增长速度相当可观其营收从2022年的36.15亿元飙升至2024年的129.17亿元。而在盈利状况上2024年其也成功扭亏为盈实现经调整净利润3.18亿元。

然而亮眼成绩单背后仍需推敲。利润方面公司在2024年的盈利在很大程度上依赖于高达4.14亿元的政府补助。扣掉这笔补助后其经调整后的净利润仍为亏损0.96亿元。这意味着海辰储能自身的“造血”能力尚未得到真正证明。

盈利能力之外海辰储能的财务报表里更令人担忧的是其快速扩张的贸易应收款项（扣除减值亏损准备）。招股书显示这一数据从2022年的2.23亿元暴增至2024年末的83.15亿元两年之间翻了近40倍占营收比重由6.2%增至64.3%。

这意味着超过六成的销售额并未转化为实实在在的现金。更关键的是应收账款周转天数也从2022年的11.8天拉长到了2024年的185.7天时间超过半年。

这一数据变化显示出公司在产业链中议价能力相对弱势现金流也难免承受压力。而截至2024年末海辰储能总负债已到101.2亿元资产负债率达到73.1%。

此外在研发实力上海辰储能平均每9个月就推出一代新产品在多个关键技术节点上甚至“首发”领先于行业巨头。但另一方面其研发投入却呈现下滑趋势。数据显示2022至2024年其研发投入合计12.12亿元占三年营收总和的4.5%且研发投入占营收比重持续下滑从2022年的5.4%降至2024年的4.1%。

在技术密集、高度依赖长期积累的储能行业这种情况似乎有悖于常识也成为外界质疑其“自主研发”含金量的理由之一。

站在港交所门前海辰储能脚下是深不见底的法律诉讼、财务风险和市场变数已经没有退路。此次IPO更像是一场背水之战。而对资本市场来说当一家企业在核心技术、关键人才、财务健康乃至商业道德等多个层面都面临质疑时该如何看待其价值表现？