寒武纪回应市场传闻：不实信息误导，真实成长轨迹待考

摘要：

自ChatGPT热潮席卷全球以来，这家成立于2016年的AI芯片公司，便频繁与“国产算力替代”的话题捆绑在一起。

8月12日晚，中国“寒武纪”在互动平台上针对投资者的疑问做出回应，强调网络上流传的关于公司大批量订单、收入预测、新品发布、样品发送及潜在客户等种种信息，均为误导市场的虚假信息。

公司提醒投资者，需增强信息辨识力，避免传播和轻信未经证实的虚假消息，应以公司在上交所官网及官方网站发布的官方信息为准。同时，对于任何编造和散布不实信息的行为，公司将保留追究法律责任的权利。

此声明与当日午间公司股价的异动不无关系。8月12日，A股半导体板块热度高涨，寒武纪股价飙升20%，触及涨停板，每股报价848.88元，创出历史新高。市值一度达到3551亿元，全天成交额高达151亿元。

市场情绪的升温，被普遍认为是受到DeepSeek-R2模型发布传闻的驱动。有消息指出，该模型或将于8月15日至30日正式亮相，其推理能力被指可与GPT-5相媲美。而后续市场流传的“某国内大模型团队已在寒武纪平台上完成R2模型测试，其推理效率超越英伟达H20”的细枝末节，更是直接推高了股价的上涨。

据腾讯科技今日报道，有接近DeepSeek的内部人士澄清，网络上关于DeepSeek下一代大模型DeepSeek-R2即将发布的消息并不属实，且该模型在8月份并无发布计划。

但凤凰网科技从相关人士处了解到，“DeepSeek从不对这些发布时间进行公开回应，模型一旦完成就会发布”，这让近期关于DeepSeek新模型的发布前景更添变数。

尽管传闻未成真，但寒武纪的实际业绩变化，才是其资本价值的真正所在。

成立于2016年的寒武纪，是全球领先的AI芯片设计企业。凭借与华为短暂的合作，将AI处理器集成于麒麟芯片中，迅速崭露头角，成为全球首款AI移动芯片的开创者之一。然而，芯片IP授权业务的局限性和与华为合作的终止，使得寒武纪面临过度依赖单一大客户的困境。加之高额研发投入，公司一度陷入连续亏损的泥潭。

截至2024年，寒武纪实现营业收入11.74亿元，同比增长65.6%，亏损额收窄至4.52亿元，较2023年同期减少了近一半。尤为值得一提的是，公司在第四季度实现首次单季盈利，成为走出亏损泥潭的转折点。

进入2025年第一季度，公司表现更为抢眼：营收达11.11亿元，同比增长超42倍，归母净利润转为3.55亿元。

这些财务数据的背后，得益于寒武纪在云端产品线领域的强劲表现，相关业务占据2024年营收的绝大部分（99%以上），其中云端智能芯片及板卡业务实现成倍增长。此外，公司正加速备货与扩产，截至2025年Q1末，存货从年初的约17.7亿元攀升至27.6亿元，预付款项也增至9.73亿元。同时，研发投入持续加大，仅2024年就超过12亿元，占营收比例高达91%，而2025年第一季度继续投入2.35亿元。

然而，风险同样存在。从财务角度看，寒武纪在账面上的现金由年初的19.7亿元下降至6.38亿元。同时，经营现金流仍为负值。此外，公司客户集中度较高，前五名客户贡献的收入占比接近95%，单一客户收入占比高达79%。

是泡沫还是爆发前奏？

这并非资本市场首次被AI热点所触动，也并非寒武纪首次被卷入性能神话的漩涡中。

特别是在英伟达高端芯片出口受限、H20性能下滑的背景下，任何关于国产芯片性能突破的传言都会在二级市场上引发资金的热捧。

此次与DeepSeek-R2的传闻绑定更是触动了投资者的敏感神经。DeepSeek的R1系列推理大模型在年中已引发过一次算力股的整体上涨。而关于R2“推理性能翻倍、参数量逼近英伟达旗舰GPU极限”的消息更是加剧了资本市场的热度。甚至有传言称“某国内大模型团队在寒武纪MLU390上完成推理测试速度比H20快20%”。这些未经证实的具体数据更容易让人信服因为听起来很真实。

虽然这些传言并非空穴来风中国AI芯片厂商在推理场景上确实找到了部分突破口比如在功耗性价比和特定模型优化方面有所作为。有AI infra相关从业者曾对凤凰网科技表示国产芯片在推理方面表现良好且性价比优势明显。然而从研发到生态建设软件兼容到开发者习惯要真正替代英伟达的高端GPU还存在技术与生态的双重挑战。尽管寒武纪有思元系列等产品的积累但要全面撼动H100、H20的地位仍需要数年甚至更长的产业爬坡期。