阿里巴巴旗下斑马智行拟港交所独立上市

8月21日，阿里巴巴（BABA.NYSE；09988.HK）在香港联交所发布公告，宣布计划将斑马网络技术股份有限公司（以下简称“斑马智行”）在港交所主板独立上市。

斑马智行曾是阿里巴巴的子公司，自2024年12月27日起不再纳入集团并表范围。截至公告发布日，阿里巴巴持有斑马智行约44.72%的股份。完成分拆后，阿里巴巴将继续持有其超过30%的股份，斑马智行仍将是阿里巴巴的权益法被投资方。

目前，斑马智行已向港交所提交上市申请文件，德意志银行、中金公司和国泰君安国际担任其联席保荐人。

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斑马智行在招股书中透露，本次IPO募集资金将用于加强研发投入、扩大中国市场份额、开拓全球市场、支持业务收购及扩张计划，以及补充营运资金等。

公告指出，分拆上市将有助于更准确地反映斑马智行的价值，提升其运营及财务透明度，改善其在客户、供应商及潜在合作伙伴中的独立形象，并拓宽其外部融资渠道。

斑马智行的历史可以追溯到2015年，当时阿里巴巴与上汽集团达成战略合作，共同投资成立该公司，专注于为汽车行业提供互联网汽车整体解决方案。

此后，2018年9月，斑马智行完成首轮融资，募资超过16亿元；2021年7月，阿里巴巴集团、上汽集团、国投招商、云锋基金等四大股东联合向斑马智行增资30亿元。根据招股说明书，上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳间接拥有斑马智行34.34%股份，持股比例仅次于阿里巴巴。

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目前，斑马智行的董事会由12名董事组成，其中4名为独立非执行董事，8名执行董事和非执行董事中5位来自阿里巴巴背景，3位来自上汽集团。

董事会主席张建锋（花名：行癫）是阿里巴巴集团合伙人兼达摩院院长。他于2004年7月加入阿里巴巴，是淘宝第一代技术负责人，曾担任阿里巴巴首席技术官和阿里云智能事业群总裁等职务，并在2017年领导创建了阿里巴巴达摩院。

此外，首席执行官戴玮于2007年加入阿里巴巴集团，曾在淘宝、支付宝、OS事业群和阿里巴巴娱乐事业部等任职；非执行董事黄佼佼、金磊、沈沉分别担任阿里巴巴高级财务总监、阿里巴巴集团高级法务总监和阿里巴巴集团战略投资部投资总监。

实际上，阿里巴巴和上汽集团不仅是斑马智行的股东，还与该公司的业务深度绑定。过去三年里（2022年至2024年），上汽集团一直是斑马智行的最大客户。在此期间，斑马智行通过向该集团提供综合软件解决方案及许可服务，从上汽集团获得的收入占营业收入比例分别为54.7%、47.4%、38.8%。

同时，在上述报告期内，斑马智行的最大供应商均为阿里巴巴。该公司主要向阿里巴巴采购云服务、软件服务及共享服务，采购金额占采购总额的比例分别为53.5%、58.4%、50.5%。

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据悉，斑马智行主要面向汽车和交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案和数字交通解决方案。目前，该公司已与上汽、一汽等十余家汽车品牌合作，覆盖40多款车型和100多万辆智能汽车。

根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商。

据招股书显示，斑马智行的智能座舱解决方案搭载量从2022年的83.5万台增长至2024年的233.4万台，复合年增长率为67.2%。截至2025年上半年末，公司的智能座舱解决方案已在60家主机厂的逾800万辆车上搭载，覆盖超过14个国家。

然而，尽管有阿里和上汽的支持，斑马智行的盈利之路仍然充满挑战。招股书显示，从2022年至2024年，斑马智行的收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元。然而，同期分别录得亏损8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元；同期研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元和9.80亿元。

公司解释称，“由于我们仍在扩大业务规模及运营阶段，我们可能会在短期内继续产生净亏损。我们预期将对我们的运营保持高水平的投资力度。”

图源：斑马智行招股说明书

据了解，智能座舱解决方案市场正处于关键转折点。今年以来，随着比亚迪、长安等车企将智能驾驶技术应用于10万元及以下车型中后这一现象变得更为普遍起来。在AI大模型技术的推动下智能座舱已经成为车企间竞争的新变量。

今年3月期间有报道称一家名为智己的汽车品牌联合了阿里巴巴旗下子公司斑马智行以及饿了么共同推出了“IM AIOS生态座舱”。这款座舱通过深度融合了阿里前沿AI技术和相关生态资源后首次将阿里生态服务以AI Agent形式应用到了汽车上。而首搭该智能座舱的新一代智己L6车型也于今年5月正式上市其官方指导价格介于人民币21.99万元至人民币27.99万元之间不等。

天使投资人兼资深人工智能专家郭涛在接受时代财经采访时表示“斑马智行的核心竞争力在于其资源整合与场景落地能力上表现突出；一方面借助了上汽集团与阿里巴巴的双重股东资源以及深度绑定荣威、名爵等头部车企供应链优势构建了稳固的B端基本盘；另一方面基于AliOS开发的智能座舱系统已实现了规模化商用并在车联网操作系统领域积累了先发优势；然而短期内来看该公司面临着盈利压力而规模效应尚未显现；在华为鸿蒙座舱、小米澎湃OS和百度Apollo等科技巨头直接竞争下其技术迭代速度和生态开放性仍需进一步加强。”