MiniMax冲刺AGI全球第一股，创新速度引领行业变革

在通用大模型领域尚未走出“长期投入期”的背景下，资本市场却已迎来了新的叙事节点。

12月21日，通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）通过了港交所上市聆讯，并首次发布了聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书。继智谱AI于12月19日披露招股书后，MiniMax成为“大模型六小虎”中第二家通过港交所聆讯的中国大模企业。若按计划于明年初完成上市，这家成立于2022年初的公司，将成为全球范围内从创立到登陆资本市场用时最短的AI企业之一。

385人历时4年冲刺AGI全球第一股，MiniMax赴港IPO聆讯

MiniMax成立于2022年初，被认为是国内首批大规模应用“混合专家”（MoE）架构的公司之一——这种方法后来被DeepSeek采用并推广。

MiniMax在招股书中将自己定位为“生而全球化”的AI企业，核心目标是研发具备国际竞争力的通用人工智能模型，并面向全球市场展开业务布局。截至2025年9月30日，MiniMax持有的现金及现金等价物余额约为10.46亿美元，为其持续投入模型研发和算力资源提供了较为充足的资金保障。

招股书显示，MiniMax员工385人，平均年龄为29岁，董事会成员同样呈现年轻化趋势。根据其聆讯后资料集（PHIP）版本的招股书资料，这家年轻公司有望刷新纪录，成为从成立到IPO历时最短的AI公司。

MiniMax创始人兼CEO闫俊杰曾是商汤科技的计算机视觉专家，他专注于开发多模态人工智能模型。闫俊杰的学术背景与产业经历，构成了其技术路线和公司发展路径的重要注脚。

公开资料显示，闫俊杰出生于1989年，河南人。2006年考入东南大学数学学院，后于2015年博士毕业于中国科学院自动化研究所模式识别国家重点实验室，研究方向聚焦于模式识别与人工智能相关基础理论。

博士毕业后，闫俊杰进入商汤科技工作，先后担任副总裁、研究院副院长以及智慧城市事业群CTO等职务。在商汤期间，他参与并主导了深度学习工具链建设以及通用智能技术体系的搭建工作，长期从事算法平台化与工程化落地相关实践。

2021年11月，闫俊杰在上海创立上海稀宇极智科技有限公司（MiniMax），公司定位于通用人工智能基础技术研发，重点投入大模型架构、多模态建模及底层能力构建。此后数年，MiniMax持续加大在模型规模和工程体系上的投入。

从学术研究到产业实践，再到通用大模型创业，闫俊杰的个人履历在一定程度上折射出中国人工智能产业近十年的技术演进与资本节奏变化。

此次MiniMax顺利通过上市聆讯，也被视为中国大模企业加快走向资本市场的又一信号。随着多家头部通用大模型公司陆续推进IPO进程，相关企业的商业化能力、技术竞争力以及长期投入可持续性，正成为市场关注的核心焦点。

从底座模型到应用层：MiniMax全线产品矩阵浮出水面

2024年上半年，MiniMax发布abab6.5大模型，被业内认为是国内较早实现商用落地的万亿参数MoE（Mixture of Experts）架构模型之一。abab系列模型构成了MiniMax绝大多数产品与API服务的技术底座。

同年，在此基础上，MiniMax于2024年内相继推出并开源MiniMax-01系列模型，覆盖文本生成、推理等核心能力，面向开发者社区开放使用。这一举措也被视为公司在“闭源商用模型+开源基础模型”双轨策略上的重要一步。

除纯文本模型外，MiniMax较早布局多模态方向。招股书披露，公司已形成覆盖文本、语音、图像与视频的多模态大模型体系，并将相关能力模块化，向产品和API层统一输出。

其中，语音生成、语音理解以及图像与视频生成能力，主要在2023年至2024年间逐步对外开放，并成为后续应用产品的重要差异化基础。这一阶段，MiniMax的产品重心也开始从“模型能力验证”转向“应用规模化”。

在应用层，MiniMax推出了多款AI原生产品，覆盖内容创作、虚拟陪伴及通用生产力场景。

其中，“海螺AI”是MiniMax较早推出的AI应用之一，定位于多模态内容创作与智能助理场景，支持文本生成、语音交互及相关创作能力。该产品在2023年后逐步扩大用户规模，并成为公司面向大众市场的重要入口。

“星野”则是MiniMax推出的另一款代表性产品，聚焦虚拟角色与情感陪伴方向，强调长期记忆、多轮对话与人格设定等能力。该产品同样在2023年后进入快速迭代期，并在海外市场获得一定用户基础。

除自有应用外，MiniMax还通过API与平台化方式，为企业客户和开发者提供模型调用服务。截至招股书披露，公司产品已覆盖来自200多个国家和地区的个人用户，并服务于100多个国家和地区的企业和开发者。

与OpenAI做同样的事，花费仅为其1%

研发方面，MiniMax研发开支于2022年、2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日分别为1060万美元、7000万美元、1.89亿美元、1.38亿美元及1.8亿美元，招股书称主要包括模型训练涉及的云服务费用。

也就是说，MiniMax自成立到2025年9月累计花费5亿美元（约35亿元），对比OpenAI的400亿至550亿美元累计花销，MiniMax用不到OpenAI约1%的资金投入，构建了一家覆盖文本、语音、图像与视频的全模态大模公司，并在多个细分能力上跻身全球第一梯队。

从经营结果来看，这种“高效率投入”正在逐步反映到公司的财务表现上。

在盈利能力方面，随着业务规模持续扩大以及成本结构逐步优化，MiniMax的毛利率显著修复。数据显示，公司毛利率已由2023年的-24.7%，提升至2024年的12.2%，并在截至2025年9月30日的前九个月进一步升至23.3%。招股书指出，毛利率改善主要得益于收入规模增长以及整体运营效率的提升。

毛利率修复的背后，是收入端的快速放量。在营收层面，MiniMax的增长曲线呈现出明显加速态势。

招股书显示，2022年、2023年和2024年，公司营收分别为0、346万美元和3052万美元；截至2025年9月30日，前九个月收入已达5343.7万美元（约合3.76亿元人民币）。其中，2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入占比超过70%，显示其商业化已不再局限于单一市场。

值得一提的是，在产品层面，MiniMax的AI原生产品已获得市场的实际验证，付费用户规模持续快速扩大。

公司付费用户数由2023年的约11.97万名，增长至2024年的约65.03万名。并在截至