SpaceX即将冲击IPO，中国商业航天在追赶

SpaceX的早期投资者们，已经与马斯克共同追逐“火星梦”超过十年。如今，这一梦想即将转化为现实的财富。多方消息显示，这家太空巨头或将于明年正式启动IPO。

众所周知，马斯克并非热衷于公司上市的企业家。他曾公开表示：“在飞船能定期往返火星之前，SpaceX绝不上市。”

然而，现在这一说法可能面临挑战。据SpaceX首席财务官Bret Johnsen透露，该公司正在推进二手股票销售，估值可能达到8000亿美元。这一数字是2025年7月4000亿美元估值的两倍，引发了市场的震动。马斯克随后在X平台发文澄清，否认了“以8000亿美元估值融资”的说法。

但随后又传来更具震撼力的估值消息。SpaceX计划最早于2026年中或年底以1.5万亿美元估值上市，募集超过300亿美元的资金。Ars Technica高级太空编辑Eric Berger在X上转发自己的文章，分析为何在抗拒数年后，SpaceX现在计划上市，并得到了马斯克本人的确认。

最新消息显示，亿万富翁Bill Ackman（比尔·阿克曼）在社交媒体上提出，通过其创建的特殊目的收购权工具（SPARC）让SpaceX绕开IPO上市。该方案包括发行约0.5份SPAR对应每股特斯拉股票，总计发行17.23亿份SPAR。每个SPAR可兑换两股SpaceX公司股票，总计34.46亿股。该结构取消了承销费用、创始人股票和股东认股权证，同时保持100%普通股资本结构。

这一提议也呼应了马斯克此前的表态——他曾在特斯拉股东大会上表示，希望特斯拉的支持者能够获得投资SpaceX的机会。

与此同时，今年国产商业航天迎来了一波IPO热潮。蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航五家企业已启动科创板IPO辅导，集体向“中国商业航天第一股”发起冲击。但在估值方面，这些公司与SpaceX相差甚远，五家公司总估值约为855亿元，仅为SpaceX的0.8%。

造成这一差距的主要原因是发射成本。根据SpaceX官网信息，“猎鹰9号”火箭单次发射成本约为3000美元每千克，而全球商业航天发射成本此前在1万至2万美元每千克。未来，“星舰”入役后，马斯克的目标是每天实现3次发射，每千克发射成本降至200美元。相比之下，国内卫星的发射费用约为每公斤15万元，一颗500公斤级卫星的发射费用可能高达7500万元。

随着SpaceX距离资本市场越来越近，“火星叙事”正逐渐变为现实。接下来，“中国商业航天第一股”的争夺将取决于“谁先把成本打下来”以及“谁先实现商业盈利”，从而在未来的太空经济中占据一席之地。

冲击史上最大IPO

今年7月，SpaceX在二级交易中的定价约为212美元/股，对应约4000亿美元估值。不到半年时间，这家商业航天巨头的估值发生了惊人跃迁。

如果300亿美元的筹资计划成功实施，SpaceX将超越沙特阿美在2019年创下的290亿美元募资纪录，成为全球最大规模的IPO。

马斯克已在X平台发文否认“以8000亿美元估值融资”的说法，强调SpaceX已连续多年现金流为正。他强调估值增长的核心源于星舰（Starship）、星链（Starlink）的技术进展以及全球直连手机频谱的获取。

事实上，迄今为止，SpaceX筹集的资金比大多数其他私营公司都要多。据PitchBook数据显示，该公司已筹集超过100亿美元。“SpaceX的融资能力实际上已经达到了私人市场所能支持的上限，”PitchBook新兴技术分析师Ali Javaheri在接受《财富》杂志采访时表示。

据《财富》报道，目前全球私人市场闲置资金约2-3万亿美元，而全球公开股市的投资规模高达100-150万亿美元。因此，只有公开市场能够承接SpaceX的万亿估值。

然而，走向公开市场也意味着马斯克需要接受更清晰、更苛刻的定价机制。路透社指出，投资者对SpaceX的核心分歧集中在星链的现金流确定性与星舰的资本消耗不确定性之间。

马斯克还要筹钱？

除了巨额估值外，这次IPO还引起了人们对马斯克一贯态度的关注。他多次公开表达对华尔街的不满，担心资本市场的压力会扼杀他“让人类成为多行星物种”的梦想。

那么现在为何又“真香”了呢？马斯克最近在X上的一则发文或许能给出答案。他坦言，该公司今年的收入将超过150亿美元，但实现宇航员登陆月球、殖民火星以及协助最复杂的AI开发等目标永远需要更多的资金。

以估值中备受争议的星舰为例，SpaceX已在该项目上累计投入超过50亿美元。支持者认为，“星舰”一旦完全可复用，单次发射成本有望降至仅几百万美元；而质疑者则提醒这种“烧钱式创新”存在不可预估的风险。

此外，人工智能也已被纳入火星计划。Eric Berger提到，马斯克自2015年联合创立OpenAI以来便一直投身于此。近期他将重心转向机器人技术，认为这些技术将深刻改变人类文明。在接下来的18个月里筹集大量资金将使马斯克有更多资金投入SpaceX。

谁会成为“中国商业航天第一股”？

对于商业航天来说，商业化是必需的。今年中国的商业航天公司也在积极筹备科创板IPO辅导向“中国商业航天第一股”发起冲击。

从估值来看天兵科技以225亿元领跑蓝箭航天紧随其后为220亿元其余公司分别约150亿元、150亿元和110亿元五家公司合计约855亿元仅为SpaceX估值的约0.8%。这也意味着中国商业航天公司的“市值想象空间”仍然很大。

差距首先来自技术路径的断层。中国首款可回收火箭蓝箭航天朱雀三号虽然成功首飞但在着落段点火后出现异常一级火箭回收任务未能完成。相比之下SpaceX的猎鹰9号火箭已具备高回收成功率。

另一方面是商业模式的代际差异。当前SpaceX在火箭发射和卫星通信领域已占据绝对垄断地位构建了“发射服务 + 星链运营 + 深空运输”的盈利闭环预计2026年营收将达到220-240亿美元。反观国内在运力和回收技术等方面仍然存在瓶颈。

但IPO一旦落地将为中国商业航天公司提供更多机会：研发投入、产能扩张、供应链协同与商业订单获取都将进入加速期。谁能把这轮资本助推转化为可持续的商业化能力谁就有可能成为真正的“第一股”。