硅谷投资精英谈AI泡沫与未来展望

访谈：张小珺 x Freda Duan

《站在2025年之外》是我们推出的年终对话系列，由5篇投资人访谈组成，他们分别从中国本土与硅谷视角出发，共同描绘我们走过的2025年，并对2026年做预测与前瞻。

5位嘉宾分别是：（排列依据播客的发布时间顺序）

• 金沙江创投主管合伙人 朱啸虎
• 真格基金管理合伙人 戴雨森
• Altimeter Capital合伙人 Freda Duan
• 红杉中国合伙人 郑庆生
• 拾象CEO 李广密

今天推出第一篇的文字版本：

一个多月前，在2025年11月初，Sam Altman上了一档由美国基金Altimeter Capital创始人主持的播客节目，在主持人连续追问OpenAI如何为1.4万亿美元级别算力与基础设施承诺买单时，Sam称：“If you want to sell your shares, I’ll find you a buyer. Enough.”（“如果你想卖掉你的股份，我可以帮你找到买家。够了。”）

随后，AI板块整体出现波动，关于AI是否存在泡沫的讨论进一步升温。

我们今天的嘉宾Freda Duan就来自这个名叫Altimeter Capital的基金，她担任合伙人。

Altimeter是一个硅谷科技基金，横跨一二级。在一级市场投资案例有OpenAI、Anthropic、字节跳动等，在二级市场投资案例有NVIDIA、Snowflake、Robinhood等。

这集节目，Freda将深入分析美国这些明星公司，给他们的巨额投入算算账；她也从一线硅谷投资人的视角聊聊，美国资本的新秩序，他们眼中的坏小孩、反叛者、刺猬型和哪吒型创始人，以及泡沫。

01 美国投资三条主线

张小珺：Hello Freda，先给听众朋友们打个招呼，并且做一个简单的自我介绍。

Freda：大家好，我是Base在硅谷的一个科技投资人，在一家叫Altimeter Capital的基金。

张小珺：Freda应该是很少在美国一线基金里面的华人，能不能先给大家介绍一下你们的基金和这家公司的创始人和创立的背景。

Freda：我们是一家位于硅谷的一线科技投资机构，覆盖一级和二级市场。创始人自己是一个连续创业者，在一级市场比较出名的是包括重仓OpenAI、Anthropic、字节一系列公司。在二级我们比较敢于重仓敢于做一些非共识投资——包括2022/23年Meta、Nvidia，今年的Robinhood，以及之前作为Snowflake等很多软件公司的大股东。

一个与众不同比较有意思的点是我们是美国少有的很愿意公开自己研究和思考的基金——很多人知道我们是通过一个叫BG2的播客——最近几周有和Sam Altman、Jensen Huang的很多公开采访；我们几个合伙人也会在Twitter和Substack上分享自己的认知。我在里面分享AI和一些前沿科技——包括AI应用，互联网、硬科技和金融科技比较多。

...