智谱与MiniMax争锋全球大模型IPO，行业新篇章开启

12月19日，被誉为“AI独角兽”的北京智谱华章科技股份有限公司顺利通过了IPO聆讯，并公布了包括招股书在内的相关资料。紧接着，12月21日，MiniMax也成功通过港交所聆讯，并披露了招股说明书。

智谱与MiniMax，作为业界公认的“大模型六小龙”中的两位佼佼者，与月之暗面、阶跃星辰、百川智能和零一万物等四家公司共同引领中国AI初创企业的第一梯队，专注于基础大模型的研发。

值得注意的是，智谱与MiniMax的上市步伐比海外大模型明星企业如OpenAI、Anthropic等更为迅速。这两家公司正争夺“全球大模型第一股”的宝座。

智谱与MiniMax的此番上市，无疑标志着行业的一次破冰之旅，为“技术研发-资本融资-商业变现”的闭环搭建起了桥梁。这一举动对资本市场具有特殊意义，是市场首次对纯大模型企业进行价值锚定，其估值范式或将为后来者提供重要参考。

在全球AI竞赛的舞台上，中国大模型企业率先登陆资本市场，意味着中美AI竞赛已从技术层面向资本维度深度角逐的新阶段迈进。

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竞争力十足的产品

公开信息显示，北京智谱华章科技股份有限公司成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室成果转化而来，专注于认知智能大模型的研发。作为北京市“专精特新”中小企业和人工智能芯片标准化创新合作伙伴，智谱秉持着在中国实现通用人工智能(AGI)创新理念。

智谱公布的招股书显示，2021年，公司发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出了模型即服务(MaaS)平台。2022年，公司开源了首个1000亿规模的模型(GLM-130B)。智谱在大语言模型(LLM)市场运营，属于更广泛AI市场的一个细分领域。

智谱为机构客户（包括私营企业及公共行业实体）及个人用户（包括个人终端用户及独立开发者）提供通用大模型服务。截至2025年6月30日，智谱的模型已支持超过八千家机构客户，截至最后实际可行日期，已为约80百万台设备提供支持。

根据公布的数据，截至2025年9月30日的九个月内，智谱拥有超过12000名机构客户，较截至2025年6月30日的六个月大幅增加。此外，在2025年11月，公司日均token消耗量为4.2万亿。

从发展阶段来看，智谱在招股书中称公司已根据大语言模型的五个阶段，在前三个阶段成功开发出大模型及智能体。

此次募集资金用途方面，约70%将用于增强公司在通用AI大模型方面的研发能力；约10%将用于优化公司的MaaS平台；约10%将用于发展业务合作伙伴网络及战略投资；另外约10%将用于营运资金及其他一般企业用途。

值得注意的是，公司产品持续迭代。在2025年7月和8月，公司发布了GLM-4.5、GLM-4.5V及AutoGLM的升级版本。其中GLM-4.5为旗舰基座模型，GLM-4.5V是视觉语言基座模型(VLM)，而AutoGLM版本则能够在更广泛的移动应用及网站中模拟人类操作行为。

在同年9月，公司发布了GLM-4.6版本，主要强化了编码能力。而到了12月23日，公司正式开源了GLM-4.7模型，该版本针对编程场景进行了优化，提升了代码生成、任务规划与工具调用能力。

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业绩持续亏损

从招股书公布的财务数据来看，近年来智谱的收入显著增长。在2022年、2023年及2024年，公司收入分别为57.4百万元、124.5百万元及312.4百万元，复合年增长率为130%以上。截至到同年6月30日的前六个月内收入为190.9百万元。

根据弗若斯特沙利文的资料统计显示，按收入计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。

尽管业务实现持续增长，但智谱的净亏损却呈整体上升趋势。财务数据显示在同年内分别录得亏损为：同年：143.7百万元；次年：788.0百万元；第三年： 2958.0百万元；以及截至同年6月30日止的六个月： 亏损为 2357.9百万元。

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