2025年度透视：中国资本市场底层逻辑重塑

36氪“透视图”栏目特献“年度透视”系列，通过数据解读2025全年趋势，以图表形式展现今年商业世界的核心要点。

本期为第8期内容。

作者｜范亮

未来五年，中国资本市场的根基正在经历一次根本性的转变。一个被广泛验证的事实是：中国“五年计划”的核心目标，其实现率极高。这些规划并非遥不可及的愿景，而是具备强大执行力的资源配置蓝图。

2025年度透视：中国资本市场底层逻辑重塑资本市场五年计划政策支持硬科技第1张

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2025年度透视：中国资本市场底层逻辑重塑资本市场五年计划政策支持硬科技第2张

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首要变化在于政策支持不再广泛覆盖，而是高度聚焦于半导体、新材料、具身智能等16个关键领域，这些领域在新周期中吸引了最密集的资源、资本与耐心；与此同时，传统基建与地产的重要性逐渐减弱。

2025年度透视：中国资本市场底层逻辑重塑资本市场五年计划政策支持硬科技第3张

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2025年度透视：中国资本市场底层逻辑重塑资本市场五年计划政策支持硬科技第4张

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其次，在评估产业空间时，不应仅关注是否“国产化”，而需考虑“国产率”的当前阶段。对于国产率已接近饱和的领域，竞争趋于激烈；而在光刻胶、高端机床、关键材料等国产率仍偏低的环节，往往意味着更长期、更高难度的技术突破。

2025年度透视：中国资本市场底层逻辑重塑资本市场五年计划政策支持硬科技第5张

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长远来看，硬科技的竞争优势源自持续不断的投入而非短期利润。在集成电路等领域，研发与资本支出往往长期超过当期回报，这是产业演进的自然规律。