小米内部减持引发市场震荡，雷军面临两难抉择

小米的一纸公告如同划破长空的利剑，同时也击碎了众多投资者的心。

小米联合创始人、副董事长林斌透露，计划在未来数年内逐步减持不超过20亿美元的公司股份。

公告措辞谨慎，极力强调“个人资产安排”的常规性，并突出“长期服务”的忠诚度。从合规与治理的角度来看，这几乎是一份无可挑剔的公关范本。

然而，市场的反应迅速且一致：股价承压，讨论升温，情绪迅速扩散。刚从年内低位尝试修复的小米股价，昨天再度冲高回落，徘徊在低位。

这一次，雷军面临的对手，不是外部的黑天鹅事件，也不是业务季节性利空，而是来自内部“二号人物”的一纸长期减持预告。

这一夜，雷军或许会想起2000公里之外的马化腾。

后者经历了南非大股东Naspers长达八年的“减持持久战”，才熬过黎明前的黑暗；而雷军，才刚刚踏入这条幽深长廊。

小米史上最大规模减持

从形式上看，林斌的减持安排并不算激进。

公告显示，自2026年起，每12个月减持金额不超过5亿美元，累计不超过20亿美元。分期执行的“慢动作”，显然是为了规避一次性抛售对二级市场的剧烈冲击。即便减持完成，林斌仍持有小米约17%的股份，并不构成实质性的“清仓离场”。

如果这只是财富管理说明书，它显得理性且标准。但资本市场只看你的拿走多少，而非留下多少。

这20亿美元的套现（约合156亿港元），是小米上市以来前所未见的：

2019年，晨兴资本减持套现22亿港元；

2021年，高通减持套现11亿港元；

2024年6月，林斌曾小试牛刀套现1.79亿港元。

此次减持规模，是林斌半年前那次套现的87倍，也是小米上市以来首次由核心创始团队系统释放“长期套现”信号。

市场关注度和情绪剧烈波动，不难理解。如果说此前的财务投资人离场是“落袋为安”，那作为二号人物的林斌套现离场，就很容易在社媒评论区里看到类似直白的潜台词：“宁愿成立投资公司去外面看机会，也不想再赌小米的未来。”

减持的时机也相当微妙。

仅公告前一交易日，小米完成连续第4日股份回购，累计回购1500万股、耗资近6亿港元。就在企业拼命买入以提振信心时，创始人之一却宣布要长期卖出。

在小米的权力图谱里，林斌不仅是副董事长，更是雷军曾经并肩作战、承诺“锁仓五年”的坚定盟友。当这种曾经的战友意志演变为“分期提现计划”，这种心理杀伤力是毁灭性的：

主帅在冲锋，副将在收兵。这笔账，投资者怎么算都觉得亏。

前车之鉴

如果说雷军现在才感受到“被减持”的切肤之痛，那么马化腾早已在类似的深渊里完整走过了一个轮回。

自2018年起，腾讯第一大股东Naspers（通过子公司Prosus）启动减持。这本是一场源于Naspers自身财务压力的“外生型减持”，但其带来的阴影却笼罩了腾讯长达八年。

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