智谱科技港股上市在即，大模型竞赛进入资本市场新阶段

AI界掀起一波又一波的波澜。

就在Manus被Meta收购的消息刚刚传来之际，围绕“全球大模型第一股”的角逐，也迎来了重要进展。

12月30日，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）正式开启港股招股。本次招股将持续至2026年1月5日，并计划于2026年1月8日以股票代码“2513”在香港联交所主板挂牌上市。

根据招股计划，智谱拟发行全球3741.95万股H股，其中香港公开发售187.1万股H股，国际发售3554.85万股H股。

IPO定价与募资规模也浮出水面——每股发行价定为116.20港元。在扣除相关发行费用后，预计本次募资规模约为43亿港元，对应的IPO市值预计将超过511亿港元。

公开资料显示，智谱在私募市场的累计融资额已达83.44亿元，最新估值攀升至243.77亿元。这意味着，在迈向上市的关键一步中，智谱的市值几乎实现翻倍。如此幅度的“溢价上市”，无疑是一场充满挑战的市场考验。

基石投资者阵容同样星光熠熠。公告显示，基石投资者合计拟认购29.8亿港元，占本次发行规模的近七成（假设超额配股权未获行使）。

参与基石认购的机构包括：JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseveranc Asset Management、上海高毅资产管理、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家投资机构。

在当前港股科技资产整体承压的背景下，如此高比例的基石认购，无疑为这场“全球大模型第一股”的角逐增添了更多市场注脚。

烧钱不停，大模型迈向资本市场

放眼行业内部，曾备受瞩目的AI大模型创业军团“六小虎”，已出现明显分化：两家选择主动退出基座模型竞争，转而聚焦垂直应用。

其余四家——智谱、MiniMax、月之暗面与阶跃星辰——仍试图留在大模型这张牌桌之上。2024年12月中下旬，智谱与MiniMax相继披露港股招股书。

与MiniMax专注to C不同，智谱主要聚焦企业级解决方案（to B），已落地金融服务、互联网、智能设备、医疗等行业。

今年上半年，智谱收入达1.91亿元，但期内亏损高达23.58亿元，AI研发成本更是高达15.95亿元。

如果说，2023年一级市场给予大模型创业公司的高估值，更多是押注宏大的技术叙事。那么进入2024—2025年，市场开始更明确地转向模型能力与商业化兑现路径。

即便是头部公司，也需持续投入基座模型。大模型创业公司更需直面模型迭代与应用场景落地的挑战。

这些挑战在很大程度上取决于资本市场是否愿意提供长期、稳定的资金支持。

今年4月，智谱曾在证监会北京监管局开启A股上市辅导备案。但截至12月12日，公司未收到中国证监会关于推进A股上市的进一步意见或问询。

在此背景下，智谱选择转向港股，为这场高投入、长周期的大模...