日经平均股指突破5万点，日本股市崛起背后的AI与通胀故事

日经平均股指在2025年12月30日迎来了历史性的时刻，其年终收盘价首次突破5万点大关。

全球范围内对生成式AI的乐观预期以及日本通货膨胀的稳定，共同推动了资金的流入。随着高市早苗政府上台，海外投资者对日本经济重新走上增长轨道的期待日益增强……

在2025年，日本股市的重新评估进程加速。12月30日，作为最后一个交易日的日经平均指数全年涨幅达到26%（上涨10444点），连续第三年超越美国道琼斯工业平均指数。全球投资者对AI技术的看好以及日本通胀的稳定，为资金流入提供了强大动力。高市早苗政府的上台进一步增强了海外投资者对日本经济复苏的信心。然而，股市的持续上涨将取决于政策制定者如何应对财政扩张可能带来的通胀压力。

尽管30日的日经平均指数收盘价比前一天下跌了0.4%，至50339点，但这仍然是连续第二年创下的年末最高点。

全球股市的上涨趋势显著。QUICK FactSet的统计数据显示，全球股票总市值达到146万亿美元，一年内增加了25万亿美元（20%）。除了泰国等政治动荡的国家外，几乎所有主要国家的股价指数均有所上涨。

这一波上涨行情的背后，是全球主要国家实施的宽松货币政策所带来的充裕投资资金。2025年，美国联邦储备委员会降息三次，欧洲中央银行降息四次。

以美国为起点的AI概念股上涨趋势在全球范围内同步显现。美国微软等大型科技企业纷纷加大对数据中心设备的投资力度。

美国商务部的数据显示，民营企业IT相关投资与国内生产总值（GDP）之比在2025年7~9月达到约4.5%，与IT泡沫期（2000年10~12月）基本持平。巨额的AI投资有效缓解了美国特朗普政府高关税政策对企业业绩和经济增速的负面影响。

AI市场的热潮也波及日本股市。在美国宣布实施对等关税措施的4月，日经平均指数一度暴跌至3万1000点左右，较2024年底下跌了22%。但此后迅速反弹，很大程度上得益于以半导体制造设备等股票为中心、日本企业受益的预期。

此外，市场普遍认为美国总统特朗普最终不会采取强硬政策。从全年低点至收盘价，日经平均指数的涨幅已超过60%。

在日本，AI概念股的表现尤为抢眼。爱德万测试、软银集团（SBG）和Tokyo Electron等三家企业因被看作是美国半导体巨头英伟达的供应商而备受关注。仅这三家企业就显著推高了日经平均指数。

日本股票的涨幅与欧美相比更为突出。在2025年连续三年超越美国道琼斯工业平均指数的涨幅（2025年为14%），是自1989年股市泡沫达到顶峰（连续四年）以来的首次。此外，日股涨幅也超过了欧洲主要股票构成的斯托克600（上涨16%）。

日本股市的另一个积极因素是通货膨胀的稳定。剔除生鲜食品后的消费者物价上涨率自2022年4月开始，在三年半的时间里一直保持在日本政府和央行设定的目标之上。关于2026年春季劳资谈判，日本劳动组合总联合会提出了整体加薪5%以上的目标。日本显然已摆脱物价不涨、工资增长乏力的通货紧缩困境。

从日本的名义GDP来看，如果把最近7~9月的数据换算成全年，则迅速扩大至665万亿日元。通胀推高了涨价企业的收益。

日本企业的业绩已增长至与美国相当的水平。东证股价指数（TOPIX）成份股12个月后的预期每股收益（EPS）达到新冠疫情下2020年底的2.2倍，略高于美国标普500指数的涨幅（1.9倍）。

在10月，由于看好将增长投资作为重点政策的高市政府的上台，日经平均指数达到历史最高点（5万2411点）。美国投资公司GMO的日本股票投资主管德鲁·爱德华兹（Drew Edwards）表示，“高市提出的积极产业政策正在提振海外投资者的信心”。

对日本经济变革的期待吸引了大量海外资金。东京证券交易所的数据显示，今年海外投资者对日本股票的买入额突破5万亿日元，这是实施安倍经济学的第一年（2013年，15万亿日元）以来的最大规模。

然而，高市的积极经济政策也隐含着抑制股价上涨的风险。在通胀局面下，财政扩张可能会加剧物价上涨。如果政策被认为不利于经济增长且损害财政健康性，包括股票和债券在内的日元资产可能会遭到抛售。

执政党在参议院的席位未过半数。在2026年能否在不失去市场信任的情况下落实增长战略所需的预算和政策，或将对股市的走势产生决定性影响。