智谱科技登陆港交所：全球大模型第一股，AGI探索新纪元

北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”，股票代码：“02513”）今日在港交所成功上市，成为全球大模型领域的首股。

此次智谱发行3741.95万股，每股发行价为116.2港元，募资总额为43亿港元。扣除上市费用1.75亿港元后，募资净额为41.73亿港元。

智谱此次上市，吸引了众多国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者，包括北京金融控股集团有限公司旗下的JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management等11家投资机构，共拟认购29.8亿港元，占基石投资者总数的近70%。智谱已组建了一支由核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容。

基石投资者阵容中，JSC International Investment Fund SPC认购了1.79亿美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd认购了700万美元，PerseverancAsset Management认购了2900万美元，上海高毅认购了900万美元，WT Asset Management认购了4490万美元，泰康人寿认购了3000万美元，广发基金认购了4200万美元，3W Fund Management认购了1800万美元，雾凇认购了7500万美元，Optimas Capital Limited认购了1000万美元，凌云光技术国际有限公司认购了500万美元。

智谱董事长刘德兵在上市仪式上表示：“作为全球范围内通用大模型企业首次以这样的方式走向公开市场，我们非常荣幸能代表中国大模型站在这个历史性的起点。自创立以来，我们始终致力于‘让机器像人一样思考’，2021年推出了自己的算法架构GLM。今年GLM-4.7的发布使我们的模型跻身世界领先行列，为我们向AGI的冲刺奠定了重要基础。智谱的‘Z’是字母表中最后一个字母，象征终极境地，我们希望在AGI的探索旅程中能够走到智能的终极境地。”

智谱开盘价为120港元，较发行价上涨3.27%，以开盘价计算，公司市值超过500亿港元。

年营收超3亿

智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来。公司以“让机器像人一样思考”为愿景，专注于通用人工智能（AGI）的研发。

目前，智谱已建立起高度可防御的商业模式：既有类似于Anthropic的、可扩展的MaaS模式，也有独特的高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式。智谱云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长趋势，付费流量收入超过所有国产模型之和。

智谱的商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主，类似于OpenAI与Anthropic的变现方式。MaaS模式具有高度的灵活性和可扩展性，通过交付“通用智能”而非“定制项目”，低成本地将智能赋能于各种场景，迅速实现大模型调用量的扩展。

目前，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）上有超过270万的企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一。

智谱MaaS平台的客户群体主要是科技互联网和企业服务市场。目前中国前十大互联网公司中9家都在使用智谱GLM大模型。自GLM-4.5/GLM-4.6/GLM-4.7模型在2025年下半年发布后，北美、欧洲等地的科技大厂如Windsurf、Cerebras和Vercel等均宣布接入。

本地模型部署是智谱的一大收入来源，即将已训练好的通用模型能力交付给企业（交付模型能力而非定制业务系统），该部分业务毛利较高。

针对AI编程场景的订阅产品也已成为智谱MaaS平台收入增长的重要来源。GLM Coding plan上线两个月后，全球付费开发者用户已超过15万，年度经常性收入（ARR）迅速突破亿元。

无论是大模型API调用还是模型本地化部署，智谱作为基座模型厂商的收入主要来源于大模型。随着基座模型能力的持续提升，公司也有望向to d/toc方向继续扩展。

招股书显示，智谱AI在2022年、2023年、2024年的收入分别为5740万、1.245亿和3.124亿；毛利分别为3136万、8048万和1.76亿元；毛利率分别为54.6%、64.6%和56.3%。

尽管智谱AI在2025年上半年实现了1.91亿元的营收（上年同期为4491万元），但仍处于亏损状态，主要原因是高达16亿元的研发费用。

自2022年至2025年上半年，公司研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿和15.947亿，累计研发投入约44亿元。

截至2025年6月30日，智谱AI拥有一支由657人组成的研发团队，其中研发人员占比高达74%。核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58,000次。

截至2025年6月30日，智谱AI持有的现金及现金等价物为25.5亿元。

GLM-4.6、GLM-4.7发布即适配国产芯片

自GLM-4.5发布以来至最后实际可行日期，智谱在OpenRouter上的token消耗量持续位居全球前十和中国前三。同时，其在OpenRouter上的付费API收入超过所有国产模型之和。

GLM-4.6作为进一步升级版本于同年发布。它不仅强化了编码能力，还在全球百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena上与Anthropic和OpenAI的模型并列全球第一。

GLM-4.6在发布时即适配了寒武纪和摩尔线程的国产芯片。首次在国产芯片上实现了FP8+Int4混合量化部署。基于vLLM推理框架部署的摩尔线程新一代GPU可基于原生FP8精度稳定运行GLM-4.6。

通过智谱MaaS平台，GLM-4.6与寒武纪、摩尔线程国产芯片的组合正式面向大众和企业提供服务。

君联与美团是重要股东

自成立以来，智谱AI完成了8轮融资，累计融资规模超过83亿元。主要投资方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯等产业资本以及君联、红杉、高瓴等一线投资机构。