小股东逆袭：200亿财富守护战

惊喜从不按剧本而来，改写命运的瞬间往往发生在不经意间。

时间回溯到2014年，同济大学的高材生陈志平与上市公司亿纬锂能进行了一场交易，他卖掉了自己创立的思摩尔一半股权，价值4亿多元。然而，这笔交易完成的当年，思摩尔的业绩就遭遇了滑铁卢。亿纬锂能见状，打算将手中的股权全部转手。

然而，意外发生了——由于资产出售的投票触发了大股东回避原则，持股仅约4%的小股东意外获得了决定这笔交易是否继续的关键权力。

令人惊讶的是，小股东们齐刷刷地投出了99%的反对票，这直接为亿纬锂能保住了日后价值不菲的财富。到了2020年，思摩尔成功登陆港交所，市值一度超过4800亿元，亿纬锂能手中的持股价值也一度膨胀至超过1400亿元。直到今天，亿纬锂能的持股账面市值仍有200亿元。而背后的刘金成夫妇，在2024年的胡润百富榜上，以330亿的身家稳坐惠州首富的宝座。

这届小股东无疑成为了最睿智的投资者。

早年慷慨入股

如今价值200亿

故事的开端充满了机遇与挑战。2010年前后，中国电子烟市场初露锋芒，一批敏锐的企业在深圳涌现。湖南小伙陈志平也在这里创立了一家名为麦克韦尔的电子烟ODM公司，这便是思摩尔的前身。

尽管出身草莽，陈志平这位同济大学市场营销专业的高材生并不甘心局限于小生意。他怀揣着将公司做大的梦想，自然需要资金的助力。

此时，与麦克韦尔有过合作的亿纬锂能出现了。作为中国锂电池的领头羊，亿纬锂能毫不犹豫地投入了4.39亿元，直接购得了麦克韦尔当时一半的股权。签字仪式上，亿纬锂能的董事长刘金成和陈志平面带喜色，他们称这次合作为“天时地利人和”。

然而，这实际上是一个充满风险的大胆决定。收购发生在2014年初，此时麦克韦尔正经历着业绩最好的一年，但此前的几年里，其营收波动巨大。亿纬锂能的收购对价相当于麦克韦尔在最佳状态下数年的总营收。

幸运的是，亿纬锂能最终赌赢了。2020年，麦克韦尔通过红筹架构转型为思摩尔，成功在港股IPO上市，坐稳了国内电子烟第一股的位置。上市首日，思摩尔股价大涨150%，市值迅速突破千亿大关。到了2021年，其市值甚至一度突破4800亿元。

亿纬锂能无疑成为了这场投资的最大赢家，其持股一度价值高达1400亿元。即便后来思摩尔股价有所回落，亿纬锂能持股市值仍稳稳地保持在200亿元。

差点夭折的投资

实际上，这笔投资曾一度面临夭折的危机。

当年亿纬锂能收购思摩尔时，签订了一份业绩承诺协议：2014年、2015年和2016年，思摩尔的净利润需分别达到1亿元、1.15亿元和1.32亿元。

遗憾的是，收购不久后中国电子烟市场就遭遇了产品结构调整和市场增速放缓的挑战。思摩尔在2014年就没有完成承诺的净利润目标，且差距较大。

作为一家上市公司，担心投资失败的亿纬锂能迅速做出了决策：2014年12月，公司宣布计划以略高于当年投资成本的价格（即4.45亿元）将所持思摩尔全部股权卖给自己的大股东亿威实业。这意味着，这笔投资的风险将由亿纬锂能的大股东来承担，与上市公司无关。

然而，接下来发生的一幕充满了戏剧性。根据规定，这项资产出售计划需要股东大会的审批。由于审批投票触发了大股东回避原则，当时仅持股4.06%的中小股东意外获得了决定出售与否的关键权力。

2015年1月，股东大会召开时，小股东们以近99%的高票否决了这项出售资产的决议。

思摩尔没有辜负这些坚定的小股东。此后，公司犹如脱胎换骨般努力发展，代工与品牌双管齐下。他们自主研发出陶瓷雾化芯技术，在激烈的市场竞争中脱颖而出。从2017年至2019年，思摩尔的营收连年翻倍增长，直至后来成功登陆新三板并转至港交所上市。

再后来大家都知道了结果：亿纬锂能未能转让的思摩尔股权至今账面价值超过200亿元。而自思摩尔2021年上市至2025年这五年间通过分红为亿纬锂能贡献了合计达20亿元的收入已经足以覆盖当年的投资成本。

运气之外

千亿公司的版图

或许外界并不了解的是亿纬锂能还是一位活跃的CVC（Corporate Venture Capital）玩家。

纵观亿纬锂能的对外投资企业包括思摩尔、新宙邦新材料、SK新能源、湖北恩捷新材等它们无一例外地围绕在亿纬锂能的上下游产业链上展开布局。

以思摩尔为例其主营业务电子烟实质上是一个由电池供电的尼古丁喷雾器而电池正是其核心组件之一而亿纬锂能恰好能为思摩尔提供电池支持。时至今日亿纬锂能仍然是思摩尔的大股东和供应商去年双方还签订了为期三年的电芯采购框架协议。

据统计截至2025年上半年亿纬锂能的对外长期股权投资规模已接近150亿元而在过去的十年里（即2015年至2025年）对外长期股权投资已经为亿纬锂能贡献了约60亿元的投资收益。

不禁让人回想起那句话产业巨头的长期增长从来不是单靠内生研发而是并购整合做产业纵深CVC布局做赛道卡位。

放眼未来宁德时代、比亚迪等硬科技制造巨头早已在CVC舞台上崭露头角。尤其是宁德时代其在动力与储能电池领域的霸主地位基础上其投资版图几乎覆盖了电池上游的锂矿、正负极材料到下游的造车新势力、换电服务乃至金融领域都有前瞻性布局一个庞大的商业帝国已然成形。

投资圈内有共识认为行业头部企业的投资有助于形成产业协同效应帮助被投企业加速发展这是传统VC们所不具备的天然优势。

如今回首来看哪怕亿纬锂能选择早早清仓思摩尔或最终未能从这笔投资中赚得更多利润但不可否认的是这笔投资曾给双方带来了巨大的产业协同价值。

毕竟链主的野心从来不只局限于财务回报。

而每一个看似梦幻般的回报背后都不仅仅是幸运。