聚智科技冲击港股IPO：婴儿监测赛道的黑马与挑战

早前，我们在婴儿监测领域观察到一系列优秀产品（可参考白鲸此前报道《做App月入千万、卖硬件做出上市公司，这个赛道默默吸金》）。Owlet作为该赛道为数不多的上市公司，曾是重点分析案例。我们曾认为Owlet的成功是小众市场的特例，但近期港交所2025年夏季递表名单中，另一家来自湖北的企业同样专注于婴儿监测，引发了行业关注。

图源港交所官网

聚智科技是一家母婴电子产品制造商，其前身为深圳倍耐特电子技术公司，成立于2005年。2008年，公司开发出2.4G无线音视频传输软件，这后来成为其婴儿监控产品的核心技术支持。随后，倍耐特涉足LCD屏幕等硬件制造，并于2016年正式推出Hello Baby品牌，以欧美市场为主要目标。2020年，倍耐特收购湖北聚智公司，将生产基地迁移至湖北，而深圳总部则专注于研发和销售业务。

根据弗若斯特沙利文的报告，在中国出口至美国的婴儿监控产品中，聚智科技的销量位居前三；若仅计算线上销售，聚智科技则排名第一，占据了38.7%的市场份额。

图源招股书

外观简约的Hello Baby，意外俘获美国家庭青睐

招股书披露的年度数据显示，聚智科技2024年产品总收入达4.6亿元人民币，其中婴儿监控产品收入占比高达97%，成为公司核心营收来源。旗下Hello Baby品牌拥有近150款产品，最畅销的三款为Hello Baby HB6550、HB65和HB40。

2022-2024年度，聚智科技产品收入均超过1亿人民币，分别为1.91亿元、3.48亿元及4.62亿元，后两年实现82.67%和32.76%的同比增长（左）；Hello Baby HB6550（右）|图源招股书、Amazon

与以往观察的婴儿监控产品相比，Hello Baby在智能功能上显得较为基础，甚至带有传统风格。其最大特点是配备了一个专用显示器（支持夜视功能），用于实时展示监控画面。不同于常见产品通过WiFi连接手机App查看，Hello Baby不支持WiFi，而是采用自研的2.4GHz无线音视频传输软件，结合加密技术实现画面传输。

这一设计看似简单，却精准击中了美国用户的痛点。Hello Baby无需安装App或连接WiFi，即插即用的无线连接提升了便利性，同时大幅降低了隐私泄露的风险。

关于Hello Baby的讨论中，不少用户因“无需WiFi”而购买，也有人称赞其客服优质；但也有反馈指出屏幕连接不畅和充电问题，Hello Baby在Amazon上标注了“显示屏幕冻结”问题，可通过重置解决|图源 Reddit

在婴儿监控功能上，Owlet通过“智能袜子”监测婴儿心率并在异常时报警；Hello Baby则侧重于声音监控。招股书显示，其设备能分析婴儿房内的音频，检测到哭声时自动唤醒家长端的显示器屏幕，同步实时画面，并支持双向通话，让父母远程安抚婴儿。此外，部分型号还提供室温监控、摇篮曲等功能。

从Amazon和招股书介绍看，Hello Baby目前似乎不支持回看功能，显示器仅提供实时画面。同时，由于依赖无线传输，其监控距离可能存在一定限制。

Hello Baby畅销产品Top3的均价及收入情况（左），官网部分产品及售价（右）|图源招股书、Hello Baby官网

价格方面，Hello Baby最畅销的三款产品售价均在60美元左右，高端产品也不超过140美元。与同类婴儿监测产品相比，Hello Baby定位中低端，性价比突出。

即用性、隐私保护和亲民价格与美国消费者需求高度契合，核心监控功能可靠，使得Hello Baby在2024年营收达4.50亿元（约合6300万美元）。

图源招股书

高增长背后的风险：销售渠道单一成隐患

2022-2024年，聚智科技营收分别为1.91亿元、3.48亿元、4.62亿元；其中Hello Baby营收分别为1.76亿元、3.28亿元和4.50亿元。然而，亮眼营收背后隐藏着对单一电商平台的深度依赖。

招股书显示，聚智科技来自第三方电商平台的销售收益，在2022-2024年分别占总收益的87.2%、93.0%、96.4%，其中亚马逊平台收入占比均超85%。

图源招股书

在此模式下，聚智科技的营销投入大幅增加。2022-2024年，其销售及营销开支分别为3933万元、6065万元和9197万元，占总营收约21%、17%和53%，2024年占比显著攀升。作为对比，海外婴儿硬件上市公司Owlet在2023-2024年的销售及营销开支分别为1350万美元和1580万美元，占总营收的25%和20%。聚智科技2024年的相关开支占比明显偏高。

图源 Owlet 财报

具体来看，聚智科技2022-2024年的广告开支分别约为1700万元、2930万元、4590万元，2024年增长明显，占销售及营销总开支的50%。截至2024年4月30日，相关开支已达1680万元，接近2022年全年水平。投入带来回报：其产品在亚马逊上的广告浏览次数从2022年的约2.38亿次增至2024年的5.7亿次，广告点击次数从约80万次升至260万次。

公司已意识到过度依赖电商平台的风险，坦言其成功与第三方平台关系紧密，任何变动都可能对业务造成重大冲击。

聚智科技2024年营销及广告开支约4950万元；截至4月30日，今年营销及广告开支约1677万元|图源招股书

此外，在中美贸易摩擦背景下，聚智科技作为出口企业面临挑战。招股书指出，销往美国的产品可能面临最高30%的关税，预计2025年销售成本将增加。

聚智科技在2022-2024年及今年前4个月所增加的关税开支|图源招股书

为应对关税成本，聚智科技选择提价策略，将产品定价上调至每台约80-100美元，涨幅约10%-25%。但招股书显示，提价导致销量下滑。截至今年4月30日，聚智科技净利润约0.28亿元，较2024年同期的0.33亿元下降约15.2%。

图源招股书

总结与展望

这并非聚智科技首次冲刺IPO。今年1月，公司曾计划在港交所主板上市，但因招股书失效而搁浅。

再次递交申请，尽管营收近5亿元数据亮眼，但产品结构单一、亚马逊依赖度过高、净利润下滑等问题，使得其上市之路充满不确定性。我们对其能否成为国内婴儿监控赛道首家上市公司，持审慎观望态度。

注：招股书失效通常因未在规定时间内完成聆讯或上市，属于正常机制，不意味着IPO失败。港股IPO流程包括递表、聆讯、路演、招股等环节，递表后需在6个月内完成聆讯，否则失效。失效后可在3个月内更新数据重新提交。

参考资料：

1. 靠90万个婴儿监护器撑起一个IPO-雪球-企业上市

2. 向创始人提供千万贷款，聚智科技IPO前实控人胞姊妹离场-瑞财经

数据来自SimilarWeb、点点数据、Semrush、广大大等三方平台，可能与真实数据中存在一定误差，仅供参考。