国产AI芯片战事升级：昆仑芯冲刺IPO，商业化进程全面提速

中国AI芯片赛道的竞争，正步入白热化阶段。

12月初，摩尔线程成功登陆A股，股价开盘即飙升，短短数日突破900元/股大关，市值站上4000亿元台阶。紧随其后，12月17日，另一家国产GPU厂商沐曦股份正式挂牌科创板。与此同时，壁仞科技、燧原科技等AI芯片企业也纷纷加速IPO进程，资本市场对国产算力的追捧可见一斑。

截至2025年12月18日，A股股价排名前三的分别为贵州茅台（1411.99元/股）、寒武纪（1382.02元/股）以及新贵沐曦股份（787.04元/股），摩尔线程则回落至第四位（705.71元/股）。然而，光鲜的市值背后，是多数AI芯片企业尚未摆脱亏损的现实。

寒武纪历经多年亏损后，终于在2025年迎来盈利拐点；而摩尔线程2024年营收仅4.38亿元，净亏损却高达16.18亿元；刚上市的沐曦股份同样处于亏损泥潭。这种“高市值、低盈利”的反差，恰恰折射出中国资本市场对AI芯片未来前景的极度乐观与战略押注。

在这场国产算力替代的浪潮中，越来越多的AI芯片创企借势冲刺IPO，百度旗下昆仑芯便是其中的重要玩家。12月7日，百度集团针对分拆昆仑芯独立上市的传闻发布公告，确认“正就分拆昆仑芯进行独立上市评估”。消息一出，次日百度港股一度涨超5%，最终收涨3.45%，市值提振效应显著。

工商注册信息显示，昆仑芯已完成股份制改造，公司名称由“昆仑芯（北京）科技有限公司”变更为“昆仑芯（北京）科技股份有限公司”。这一关键步骤，无疑为其上市进程按下了加速键。

需要强调的是，昆仑芯的产品并非通用GPU，而是专为AI场景设计的专用芯片，但在AI推理、大模型部署等领域具备广泛的兼容性，可灵活适配多种主流架构。这类专用芯片通常聚焦特定细分任务（如商品识别），而英伟达GPU则凭借通用性覆盖游戏、AI、图形渲染等多场景。在国产替代的叙事下，昆仑芯的差异化路线正赢得独特空间。

三代产品迭代：从百度内部孵化到市场化突围

昆仑芯的源头可追溯至2011年百度启动的FPGA AI加速器项目。彼时移动互联网正值巅峰，但少数技术前瞻者已预判：算力将成为AI竞争的核心壁垒。2017年，百度在国际顶级芯片会议Hot Chips上首次披露自研XPU架构，为通用AI计算量身打造，奠定了昆仑芯的技术基石。2018年，百度昆仑项目正式启动，果断从FPGA转向AI芯片赛道。

同年，在百度AI开发者大会上，首款云端AI芯片昆仑1惊艳亮相，一举打破国内AI芯片无自主架构的僵局。2020年，昆仑1实现量产，支持INT8/INT16/INT32多精度计算，广泛覆盖推理任务。据昆仑芯官网披露，第一代芯片在百度内部部署超数万片，成为国内最早经受互联网大规模核心业务考验的云端AI芯片之一。

2021年是昆仑芯的关键转折年。4月，百度将芯片业务独立为昆仑芯科技有限公司，由百度首席芯片架构师欧阳剑出任CEO，首轮融资估值即达130亿元，百度仍持超70%股权。

（昆仑芯CEO 欧阳剑）

这位北航学士、中科大硕士出身的技术掌舵者，曾主导ARM服务器、智能网卡等关键项目，他的领军让昆仑芯从“内部支撑”角色彻底转向“市场化运作”。同年8月，昆仑芯2量产，算力较初代提升2-3倍，通用性与易用性大幅优化——原本需10片初代芯片的大模型推理任务，如今3片二代芯片即可胜任。正是昆仑芯2，帮助昆仑芯从百度自用走向更广阔的外部市场。

2022年起，昆仑芯加速外部商业化，2023年比亚迪低调入股，为其供应链与汽车行业落地注入强援。2024年，第三代产品昆仑芯P800量产，将昆仑芯推向新高度。基于P800，百度智能云率先建成国产三万卡集群，被视为“国产算力发展的里程碑”。

业内共识：芯片的终极考场并非实验室跑分，而是真实、复杂、高负载的互联网核心业务场景。搜索引擎、推荐算法、在线广告、云计算等业务对算力有着近乎苛刻的要求，是检验芯片性能与稳定性的“试金石”。对AI芯片厂商而言，基础性能仅是入场券，能融入互联网大厂核心业务才是生存“生死线”。昆仑芯三代产品均经过百度内外业务的充分验证，已然跨越这道生死线，接下来的命题是如何扩大市场份额。

按照昆仑芯规划，2026年将推出针对大规模推理场景的M100，主打“极致性价比”；2027年将发布面向超大规模多模态模型训练的M300，向高端训练市场发起冲击。此外，百度推出的天池256/512超节点，重新定义算力集群架构：天池256超节点（2026上半年上市）支持256卡极速互联，卡间带宽提升4倍，推理单卡吞吐提升3.5倍；天池512超节点（2026下半年上市）单节点即可完成万亿参数模型训练，单位算力空间与功耗成本直降60%。该超节点已在百度百舸5.0中全面启用，DeepSeek V3/R1模型经优化后单卡性能提升95%，单实例推理性能暴涨8倍。这种清晰的产品节奏，让昆仑芯在国内同行中占据了宝贵的时间窗口。

外部订单如何突破？从“隐身幕后”到“主动出击”

三代产品的持续迭代，推动昆仑芯从百度内部走向前台，加速外部市场扩张。此前，昆仑芯长期隐身于百度智能云背后，而近两年其外部拓展明显提速。据不完全统计，昆仑芯已渗透至互联网、汽车、能源、金融等多个关键行业。

统计显示，昆仑芯1代、2代主要服务于百度内部，对外订单较少；直至第三代产品P800量产，对外市场份额才开始显著攀升，接连签下多个重要订单。据腾讯新闻《一线》获取的信息，近两年来昆仑芯业务增长迅猛，外部客户已覆盖互联网巨头、手机厂商、运营商及央国企等。

伴随着市场版图扩张，昆仑芯逐渐坐稳国产AI芯片第二把交椅。IDC数据显示，2024年中国加速计算芯片出货量中，英伟达190万片、华为昇腾64万片、昆仑芯6.9万片，其后是天数智芯3.8万片、寒武纪2.6万片、沐曦2.4万片、燧原1.3万片。国产AI芯片市场已形成清晰梯队：华为昇腾以约40%份额领跑；昆仑芯出货量位居第二，公开市场拓展速度最快；寒武纪凭借早期积累占据约4%份额，资本认可度高；沐曦、摩尔线程、壁仞则对标“中国英伟达”，主攻通用GPU路线。

昆仑芯的专用芯片路线，恰恰满足了企业对AI算力的特定需求。以招商银行为例，金融场景下智能客服、多模态数据分析需求旺盛，芯片需兼容并稳定支撑各类大模型，且推理任务密集，对算力成本极为敏感。“懂大模型、价格便宜”，正是国产AI芯片的核心机会。实测披露显示，昆仑芯P800对Qwen系列模型的支持性能超越同类国产芯片，部分多模态模型推理性能达行业领先水平，可快速提升多模态数据分析、智能客服、代码助手等场景的应用效能。

不同行业对芯片的诉求不尽相同。汽车领域，自动驾驶算力需求正从几十卡飙升至万卡级，吉利便是典型代表，其对芯片迭代速度与适配能力提出更高要求。而对整个国产算力产业而言，当前最紧迫的挑战在于对英伟达CUDA生态的兼容能力。若无法顺畅兼容，开发者将陷入重复开发与适配的泥潭，极大增加迁移成本。此前有行业人士吐槽：“适配某国产芯片时，要从底层一步步开发，踩过无数坑，耗时耗力。”今年中国移动的招标项目已明确划分“类CUDA生态”与“CANN生态”两类标包，并强调“无缝替换H20”。在“类CUDA生态”标段中，基于昆仑芯的AI服务器产品中标份额第一，包1、包2中标70%份额，包3中标全部份额，合计中标金额超10亿元。

目前，昆仑芯已在互联网、金融、能源、制造、交通、教育等多个行业落地，客户包括招商银行、南方电网、中国钢研、国家管网、吉利汽车、vivo及一家头部互联网公司、超头部运营商等上百家，交付规模从几十卡至万卡不等。从昆仑芯的市场拓展节奏可见，国产AI芯片已迈过从0到1的验证期，正逐步渗透算力核心战场，发挥日益关键的作用。

跨越验证期：营收即将迎来爆发式增长

背靠百度这棵大树，昆仑芯相比其他AI芯片创企具备天然优势。对比已上市的寒武纪、摩尔线程、沐曦股份：2024年寒武纪营收11.74亿元，净亏损4.52亿元；摩尔线程营收4.38亿元，净亏损16.18亿元；沐曦股份营收7.43亿元，净亏损14.09亿元。而2025年前三季度，寒武纪实现营收28.81亿元，同比激增4347.82%，归母净利润10.38亿元，成功扭亏；摩尔线程营收7.02亿元，已超2022-2024年总和，净亏损大幅收窄至2.71亿元，毛利率从2022年的-70.08%攀升至2024年的70.71%；沐曦股份前三季度营收12.36亿元，同比上升453.52%，归母净利润-3.46亿元，亏损收窄55.79%。可见，除寒武纪外，多数上市AI芯片企业仍处亏损，年营收基本在10亿元级别。

昆仑芯虽未公开披露财务数据，但据腾讯财经援引产业人士信息，昆仑芯2024年营收已超10亿元，超过燧原、壁仞、沐曦等已申报或已上市企业。摩根大通预测，昆仑芯收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅达6倍；国信证券测算则更为乐观，预计2025年营收可达50亿元级，2026年或突破百亿元。这些测算是否过于激进尚需时间验证，但营收大规模放量无疑是国产AI芯片未来几年的确定性趋势。

昆仑芯出货与营收测算。资料来源：国信证券

近两年昆仑芯在外部市场的攻城略地，正重塑其营收规模与结构。有报道称，2025年昆仑芯外部客户收入占比显著提升，商业化路径日趋成熟。此番百度分拆昆仑芯独立上市，不仅有望在市值层面对标同行，更重要的是将助力昆仑芯摆脱母体依赖，切入更广阔的市场腹地。