银价飙升卡脖子，光伏业打响“降银”突围战

德国百年企业贺利氏近期作出决定，将出售其在中国与新加坡的光伏银浆业务，告别这一曾带来丰厚利润的市场。当前，银价正以比黄金更为凌厉的涨势，紧紧扼住中国光伏产业的命脉。

银价狂飙，光伏行业面临“锁喉”之困

从硅料、石英坩埚，再到如今的白银，中国光伏产业似乎总在不断寻觅下一个可能被“卡脖子”的薄弱环节。

本年度光伏产业遭遇的挑战尤为严峻。截至12月1日，伦敦现货白银价格已攀升至每盎司57.7美元的历史峰值，年内累计涨幅逾90%，远超黄金表现。

光伏业界将这一现象形容为贵金属的“背刺”——白银已从普通辅料跃升为左右产业发展的核心主材。目前，银浆在光伏组件总成本中的占比约为12%，而在电池片非硅成本中的份额更是突破了50%。

相较于传统的P型电池，新型N型TOPCon电池的银消耗量增加了约30%-40%，令原本就吃紧的银供应局面愈发艰难。全球白银市场已连续多年呈现供不应求格局，预计到2025年仍存在约3660吨的供需差额。

无独有偶，芝加哥商业交易所集团（CME）曾发生持续数小时的突发宕机事件，因其发生时间与白银极端行情高度吻合，市场一度传出交易所为抑制风险而“拔网线”的揣测。

事实上，当前白银市场已显露典型的逼仓迹象。国信期货首席分析师顾冯达表示，白银实物的结构性短缺问题仍未得到根本性缓解，可自由流通的白银现货库存量处于相对较低水平。

降银技术路线激烈角逐

银价的疯狂飙升，正倒逼光伏制造业掀起一场“降银革命”。工艺优化率先展开，通过多主栅、无主栅等技术的广泛应用，行业在过去三年内已将单位银耗量削减了近80%。

随着技术不断迭代升级，TOPCon电池双面银浆消耗量已由2024年的90-95mg/W降至2025年三季度的80-85mg/W。

更为激进的材料替代方案也正在竞相推进。银包铜浆料作为当前产业化最为成熟的路径，通过在铜粉表面包覆银层，不仅可大幅削减原材料成本，还能基本兼容现有生产线。

以通威股份为代表的头部企业，借助该技术已将HJT电池的银耗量在三年内降低近80%。华晟新能源的银包铜粉已达成15%的含银量目标，并计划在2025年将含银量进一步压降至10%。

电镀铜技术则被业界视为潜力巨大的“终极方案”，有望实现完全“无银化”。爱旭股份已在旗下ABC电池上应用了无银的纯铜电极技术。

然而，该技术的瓶颈在于设备投资高昂，工艺流程复杂，良率提升面临较大挑战。业内专家预计，电镀铜技术有望在2026年至2027年间迈入规模化量产阶段。

纯铜浆料致力于以铜完全取代银，是更具颠覆性的技术路线。异质结电池特有的低温工艺及TCO导电膜层，使得铜浆应用无需额外构建复杂的“种子层”，流程得以显著简化。

东方日升在其异质结伏曦产线测试中实现关键突破，凭借纯铜浆料技术将银耗量从6mg/W大幅降低至0.5mg/W。

产业链格局重塑与企业生存考验

由白银引发的技术变革，正深刻重塑光伏产业链的整体生态。光伏制造商如今面临“保效率”与“降成本”的两难抉择。

是立即采用性能略逊但价格低廉的银包铜浆料，还是等待更优越却尚未成熟的电镀铜技术？这一决策直接关系到企业的竞争存亡。

银浆企业则处于“夹心层”，处境尤为艰难。它们通常奉行“以销定采”模式，自身毛利率本就不高，却不得不承受银价剧烈震荡与下游客户漫长账期的双重挤压。

激烈的市场竞争已迫使部分国际巨头选择撤离。德国贺利氏于2024年底宣布出售其在中国及新加坡的光伏银浆业务，这从侧面折射出行业利润空间遭到严重挤压的残酷现实。

国内银浆企业同样举步维艰。帝科股份2025年上半年净利润同比下滑70.03%，毛利率萎缩至7.86%；聚和材料2025年中报则显示，其归母净利润同比减少了39.58%。

居高不下的应收账款与资金链压力，犹如悬在这些企业头顶的达摩克利斯之剑。

与此同时，设备与材料供应商则窥见了新的市场机遇。新型浆料所催生的庞大市场预计到2030年将突破150亿元。无论是电镀铜所需的专用设备，抑或铜浆料所需的特种添加剂及包覆铜粉，均为具备前瞻视野的企业开辟了崭新的赛道。

在产业链上游，中国企业亦在奋力打破垄断格局。广西建兴光银新材料科技有限公司已成功量产直径仅为1至2微米的超细银粉颗粒，突破了国外技术封锁。在相近性能参数下，采用自主工艺生产的光伏银粉价格仅为进口产品的三分之一。

白银价格依然在上演逼空行情。12月初，伦敦现货白银价格盘中首次突破每盎司57美元关口，白银1个月期现货隐含租赁利率在10月一度飙升至40.3%的高位。

国信期货首席分析师顾冯达直言不讳地指出，国际贵金属市场正面临历史性的结构性逼空压力。

光伏行业从未像当下这般紧密关注白银市场的每一次脉动。以往需要三五年方能完成的技术迭代周期，如今正被压缩至一两年。对所有光伏企业来说，“降银”已非一道可选之题，而是一场必须闯过的生存大考。

白银的金融属性正将其价格推向难以预估的巅峰。对光伏行业而言，这场“降银”竞赛早已超越单纯的技术优劣探讨，演变为一场关乎生死存亡的极限压力测试。以往长达数年的迭代周期被急剧压缩至一两年，所有企业都不得不在不确定性中做出抉择。最终的胜者，或许并非押中某条技术路线的幸运儿，而是那些能在成本、速度与可靠性之间寻得最佳平衡的务实派。这场突围战已无退路，唯有奋勇向前。