SEC主席Atkins：未来几年美国金融市场将迁移至链上，下月推出创新豁免政策

美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins透露，计划于下月正式推出创新豁免机制，允许企业在可控范围内开展区块链与加密资产的创新试验，为行业提供清晰的合规路径。

编者按：2025年12月3日，SEC主席Paul Atkins在纽约证券交易所接受了FOX财经频道Mornings with Maria栏目的独家专访。访谈中，Atkins首次明确提出，未来几年内美国金融市场或将全面迁移至区块链网络，实现资产代币化交易。自今年4月正式就任SEC主席以来，Atkins已多次释放加密监管的积极信号，强调其任内核心任务是构建清晰的加密资产监管框架，为发行、托管和交易制定明确规则，同时严厉打击违法行为。（参考阅读《SEC新任主席首场Crypto主题演讲，透露了哪些信号？》、《SEC新主席连下多道“免死金牌”，DeFi又一春要来了？》）

以下为Atkins采访内容的完整编译整理，由Odaily星球日报提供。

访谈实录

开场导语：SEC正积极推进新规与改革，旨在增强经济安全性并丰富投资者选择。SEC主席Paul Atkins在纽交所接受专访，详细阐述了未来监管与市场发展的愿景。

Maria：主席先生，非常感谢您接受我们的访谈。 

Atkins：谢谢你，Maria。很高兴今天与你见面。

Maria：自从我第一次来到纽交所，成为首位在纽约证券交易所进行现场直播的主持人，已经过去30多年了。在这30年间，我们见证了市场的巨大变革。那么，您认为今天的美国资本市场与30年前相比，最大的不同是什么？ 

Atkins：变化堪称翻天覆地。电子化创新、数据处理技术的普及，使得传统的人工交易大厅模式逐渐退出历史舞台。如今，几乎所有交易都已实现电子化。有趣的是，30年前我还是SEC的一名年轻职员，而如今已是我第三次回到SEC工作。

在90年代初，你可能难以置信——当时散户投资者持有的股份占上市公司总市值的一半以上，而现在格局已完全不同。个人投资者更多通过养老金、ETF、共同基金等工具间接参与市场，但他们仍然是市场不可或缺的组成部分。散户投资者依然至关重要，但整个市场的结构已经发生了深刻变化。现在的市场更加快速、动态，并且已经全面融入全球化。下一步的变革将来自数字资产，即市场的数字化与代币化。我认为这将通过链上透明性大幅降低风险、提升可预测性，进而带来巨大效益。

Maria：请具体解释一下代币化的概念。投资者从直接持有股票或通过指数基金、ETF投资，转变为持有代表公司部分权益的代币——这到底意味着什么？发展路径会是怎样的？

Atkins：代币化就是运用智能合约或区块链上的代币来代表某种基础证券。代币化证券本质上仍然是证券，因此必须遵守SEC的法规要求。

代币化的核心优势在于，一旦资产存在于区块链上，所有权结构与资产属性将高度透明，便于实时追踪。而当前上市公司往往不清楚股东的具体身份、地理位置以及股份的托管地点。

代币化还有望实现“T+0”的实时结算，取代现行的“T+1”交易结算周期。理论上，链上的交割付款（DVP）/ 收货付款（RVP）机制能有效降低市场风险、提升透明度，而当前清算、结算与资金交割之间的时间差正是系统性风险的主要来源之一。

Maria：您认为这是金融服务的必然趋势吗？主流银行与券商是否已在朝代币化方向推进？

Atkins：绝对如此。全世界可能甚至用不了10年……也许几年之后就会成为现实。我认为市场现代化具有积极意义，但问题在于，近年来SEC一反历史传统——历史上SEC虽不总是创新先锋，但至少紧随市场步伐，而近些年它却几乎站在市场创新的对立面。这种局面必须终结。我们正积极拥抱新技术，以确保美国在加密货币等领域保持前沿地位。

如今时代已变，我们要将新技术引入境内，使其在美国规则下健康发展。FTX的爆雷事件并未影响受CFTC规则保护的客户隔离账户——这恰恰证明了良好监管能够有效保护投资者。

Maria：这对SEC的工作将产生何种具体影响？

Atkins：我们已将原有的“加密货币工作组（Crypto Task Force）”更名为“加密货币专项计划（Project Crypto）”。

几周前我发表演讲提出了新的分类框架，以明确何种资产属于证券。代币化证券显然属于证券，而数字商品、数字工具、数字收藏品等则不属于。我们将继续遵循最高法院1946年确立的“豪威测试”来界定证券的定义。

同时，我们计划在下月推出“创新豁免”政策，允许企业在可控的时间、用户数量、资金规模等参数内进行概念验证，随后在获得SEC明确认可后再推进产品的市场化。我们必须为投资者提供清晰的合规框架，也要为创新者提供开发产品的确定性环境。

Maria：关于加密货币的相关立法，我们的讨论是否足够充分？稳定币方面已有明确规则。那数字资产的立法是否类似？还是有所不同？

Atkins：Genius Act已经通过，这是非常好的第一步，是美国首次正式承认一种数字产品（稳定币）。我们赞赏国会的通过以及总统的签署。目前还有一项市场结构法案（Clarity Act）已获众议院通过，正等待国会进一步推进。

与此同时，SEC与CFTC正积极协调监管体系。长期以来两机构存在分歧，导致众多潜在产品在监管夹缝中夭折。我们必须携手合作，CFTC在期货与衍生品市场拥有专长，SEC精通现货市场，双方没有理由不协作。我相信合作将使市场更高效、更安全。

结语：至此Atkins的发言结束，FOX内部分析师之后进行了补充评论，提及了T+0结算、资产民主化，以及Larry Fink近期观点（刚于《经济学人》杂志上以代币化为主题发文）。