宁德时代拟发行百亿债券 加速全球产能扩张

尽管账面现金充裕，被誉为“现金奶牛”的锂电龙头宁德时代仍计划发行债券，融资规模不超过100亿元。

12月10日晚间，宁德时代（300750.SZ）发布公告，公司拟发行不超过100亿元（含100亿元）人民币债券，债券期限不超过5年。募集资金将用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等符合法规及监管要求的用途，具体使用将按照发行文件约定执行。

时代财经注意到，此次债券期限不超过5年，具体期限将根据公司实际资金需求和发行时的市场状况最终确定，可以是单一期限品种，也可以是多种期限品种的组合。

这意味着宁德时代的百亿债券可能采用不同期限的组合设计，公司已明确表示将根据资金需求和市场环境在注册额度和有效期内一次或分次择机发行。

就债券发行相关问题，时代财经联系了宁德时代并提交采访提纲，但截至发稿前尚未收到回复。

账面现金超3200亿元

宁德时代目前依然是A股市场上少有的“现金奶牛”。

财报显示，截至2025年第三季度末，宁德时代账面货币资金达3242.42亿元；年初至三季度末，经营活动产生的现金流量净额为806.60亿元。

近年来宁德时代的盈利能力持续增强。数据显示，2020年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为184.30亿元、429.08亿元、612.09亿元、928.26亿元和969.90亿元。

既然账面资金如此充裕，为何此时选择发债？

“百亿债券规模并不大，其实也可以向银行借款。”一位长期关注宁德时代的私募基金人士向时代财经表示，“发债或许能获得更低利率，也可能是为了给某些机构提供‘门票’。”

时代财经注意到，宁德时代超3200亿元的货币资金是本次拟发债最高规模的32倍。与此同时，公司2025年前三季度实现归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；实现扣非归母净利润436.19亿元，同比增长35.56%。

同花顺iFind数据显示，截至2025年三季度末，宁德时代资产负债率为61.27%，低于去年同期的64.33%。一般而言，发行长期债券置换短期债务或高成本融资是企业常见的财务优化手段。从宁德时代当前的债务结构看，确实存在优化空间。

数据显示，截至今年三季度末，宁德时代短期借款为153.14亿元，一年内到期的非流动负债为250.05亿元，合计短期债务403.19亿元；而长期借款为784.42亿元、应付债券为84.22亿元、长期应付款为15.20亿元，合计长期债务883.84亿元。

近期频繁锁定产能

对于宁德时代发债，市场上还有另一种观点：为扩张做准备。

据时代财经了解，近两年宁德时代加速了全球产能布局。德国工厂已于2024年投产并实现盈利；匈牙利工厂建设已完工，工业4.0设备已安装到位，计划2026年初投产；与Stellantis集团合资的西班牙工厂也于11月底开工建设。

宁德时代此前表示，为应对客户订单激增，公司正全力推进全球产能建设。凭借前瞻性的需求预判，公司率先进行大规模产能扩建。国内山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产，仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能就超过100GWh。

在扩产的同时，宁德时代持续向供应商下单。

时代财经注意到，自2025年以来，宁德时代通过战略合作、长协、股权投资等方式“锁定产能”，涉及正极材料、负极材料等多个锂电产业链细分环节。

1月，宁德时代与龙蟠科技签订正极材料2025年度采购协议，采购上限设为70亿元；5月，锁定万润新能约132.31万吨磷酸铁锂供应，当时市场估价超420亿元。

9月，宁德时代与龙蟠科技旗下孙公司亚太锂源签署15.75万吨高性能磷酸铁锂正极材料采购协议，时间为2026年第二季度至2031年，合同总销售金额预计超60亿元。

11月，宁德时代与嘉元科技签订《合作框架协议》，将在2026年至2028年采购不低于62.6万吨的负极集流体材料，合同总金额或超660亿元。

据时代财经不完全统计，宁德时代2025年以来已向供应商抛出超千亿元的合作订单。从另一角度看，这充分体现了公司对未来业绩的充足信心。

JP Morgan研报指出，2026年宁德时代的主要焦点可能是市场份额的提升。今年行业需求超出预期。尽管宁德时代是业内首家扩产的企业，但由于2025年产能受限，其市场份额有所流失，预计宁德时代明年可新增300GWh至400GWh产能，有望帮助公司收复部分失地。

上述机构表示，自9月中旬以来，市场对宁德时代的盈利预期已上调约10%。目前，该机构将宁德时代2026年盈利预期上调10%至940亿元（较共识预期高出约10%）。

12月11日，宁德时代A股早盘开盘后持续拉升。截至午盘收盘，A股报392.97元/股，涨2.77%；港股报510.00港元/股，涨2.33%。