硬科技独角兽收购潮起：A股小公司的狂欢与量产前夜的博弈

倘若一家默默无闻的A股小型企业，被当前备受瞩目的机器人领域新星收入囊中，将会上演怎样的戏码？

市场给出了答案：其股票连续八个交易日封死涨停板，累计涨幅突破100%，公司市值轻松跃升至83亿元以上。

2025年年底，人形机器人领军企业优必选宣布控股A股公司锋龙股份，瞬间引爆市场关注。这并非单一事件，智元机器人拿下上纬新材逾60%股权、追觅科技创始人入主嘉美包装、七腾机器人收购胜通能源……一众硬科技独角兽竞相登场，掀起了一股针对A股中小市值公司的并购浪潮。

然而，热潮之下亦有暗流。近期有报道称，人形机器人头部公司宇树科技的上市进程遭遇阻碍，所谓的“绿色通道”被叫停，目前仅按常规流程推进。宇树科技随后澄清，相关报道与事实不符，公司并未申请过“绿色通道”。尽管如此，这一插曲无疑给当前火热的机器人及硬科技资本运作投下了一道审视的目光。

一边是通过收购实现曲线“入场”，引发被收购标的股价狂欢；另一边则是IPO冲刺路上噪音渐起。这些资本动作背后，硬科技新贵们究竟在布局什么棋局？

尤其是这轮针对A股公司的收购行为，究竟是意图明确的借壳或囤壳之举，还是产业链竞争格局下的战略必然，抑或是出于融资渠道拓展的考量？

相似的收购手法，迥异的战略动机

此轮由硬科技独角兽发起的A股收购行动，在操作手法上展现出高度相似性：瞄准的标的均为市值偏低、负债较少、且无重大法律纠纷的A股上市公司。

具体方式普遍采用“协议转让+部分要约收购”的组合拳，力求以最小成本拿下控股权。

12月24日，港股“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）公告称，通过“协议转让+要约收购”模式，耗资16.65亿元取得锋龙股份（002931.SZ）43%股权，从而成为其控股股东。

多起收购案在交易结构上如出一辙：先以协议转让方式拿下29.99%股权，精准避开发审委的30%要约收购红线；同时原实控人放弃表决权，随后再发起部分要约收购，成本控制可谓精打细算。

优必选、智元、追觅、七腾机器人等企业的收购路径高度雷同，显示出这一套资本运作手法已相当成熟。

以近期案例为例，特种机器人公司七腾机器人入主胜通能源，其与一致行动人斥资11.24亿元，受让后者实控人及股东所持29.99%股份，后续还将通过要约收购再增持15%股权。

剥开相似的操作外壳，各家收购背后的财务与战略动因实则大相径庭。其中，优必选的产业链整合需求显得尤为迫切。

优必选虽保持营收平稳增长，但尚未实现盈利，因此其对供应链布局及成本压缩的需求更为强烈。

2024年及2025年上半年，优必选营收同比增幅维持在20%至30%区间，亏损幅度有所收窄，但2025上半年归母净利润仍亏损4.14亿元，毛利率下滑至35%。值得注意的是，此次收购所需支付的16.65亿元对价已超过公司账面资金。

优必选早在2018年便推出国内首款人形机器人Walker，并于2023年12月登陆港交所，摘得“人形机器人第一股”桂冠。然而，抢先入场也使其面临压力：人形机器人市场需求尚未迎来爆发，营收端仍难以支撑公司整体规模。

2025上半年，优必选实现收入6.21亿元，消费级机器人与教育机器人业务合计贡献八成营收，其中还包括新近推出的智能猫砂盆等产品。

相比之下，智元机器人2025年预计营收突破10亿元，业务初具规模，但盈利状况尚未披露；追觅科技则透露，2025上半年营收已超越2024年全年总额（150亿元），显示出强劲增长势头。

从收购主体来看，仅优必选通过香港上市公司平台进行收购，而智元、追觅的收购案则出自实际控制人个人或其控制的独立实体。

此次收购中还出现了一项罕见的捐赠承诺：锋龙股份原控股股东将在交易完成后向上市公司无偿捐赠8300万元，以支持其发展及改善资产质量，这从侧面反映出收购方的强势话语权。

“借壳”疑云背后的真实意图

市场最初普遍猜测这是“借壳上市”之举，但深入剖析后，答案似乎并非如此。

首先，这些企业拥有比借壳主板更为便捷的上市路径。根据创业板第三套上市标准，预计市值不低于50亿元、最近一年营收不低于3亿元且无盈利硬性要求，这正适合亏损可控且具备稳定盈利预期的优质科技公司，优必选便是一例。

截至1月6日收盘，优必选港股市值约640亿港元，2024年营收达13.05亿元人民币。按照现行政策，优必选完全可以直接在深交所申请二次上市，无需大费周章借壳。智元与追觅同样满足此条件。

其次，深交所等主板市场对借壳方设有明确的盈利指标，门槛相对更高。

多起收购案也通过多种方式撇清借壳嫌疑。锋龙股份公告明确，未来36个月内优必选无重组上市计划，未来12个月内亦无资产重组安排；智元、追觅相关被收购公司同样承诺36个月内不涉及借壳上市。

收购更可能是出于业务协同考量：优必选的机器人业务与锋龙股份的机械零部件领域存在强关联。锋龙股份长期专注于割草机等园林机械、发动机、液压控制系统及汽车零部件的研发制造，具备精密加工能力、成熟供应链及客户资源，堪称优必选理想的供应链上游伙伴。

更深层次看，优必选急需产业链整合，此次收购或许意在获取锋龙股份的制造能力与资质。锋龙股份2022年获工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业，可享受税收优惠、研发补贴及低融资成本。此外，锋龙股份的高精度、低成本制造优势有助于优必选跳过艰难的产能爬坡期，快速切入电机部件、执行器等核心零部件的生产；锋龙股份在农业机器人领域的多年积累也可能为优必选开辟新业务方向。

即便不以上市为目的，此次收购也能为公司增添可靠的融资渠道。

收购上市公司后，可由上市公司平台进行融资并拓展上下游产业，从而降低母公司自身的资本支出。这恰好解释了上纬新材“抢母公司生意”的举动：上纬新材声明，将在智元授权下独立开展机器人业务。与其说收购上市小公司是获取“入场券”，不如说是为自己打造一个“资金蓄水池”。

此次收购也颇有几分“一拍即合”的意味：锋龙股份此前早有出售意向。2024年2月，锋龙股份实控人曾试图将公司卖给浙江顶度云享旅游有限公司（其掌舵人陈向宏为乌镇、古北水镇的实际操盘者），但最终因收购方撤回协议而告吹。

量产前夜的集体冲锋与资本狂欢

这场并购浪潮并非偶然，它标志着行业正步入关键转折期。2026年，或许将成为机器人企业大规模资本化的元年。

除前述收购案例外，即将冲刺上市的硬科技公司还包括：具身智能领域的宇树科技与云深处科技、商用服务机器人公司优地机器人、机器人控制器厂商仙工智能、机器人视觉公司乐动机器人，以及“协作机器人第一股”越疆科技等。

其中，宇树科技早已为上市铺路。2025年5月，公司名称由“杭州宇树科技股份有限公司”变更为“宇树科技股份有限公司”，并完成股份制改造，增设独立董事；6月，宇树完成C+轮融资，由腾讯、阿里、蚂蚁集团、中国移动旗下基金、锦秋基金、吉利资本联合领投，多数老股东跟投；7月，公司正式启动上市辅导。

此外，云深处与乐聚智能也已开启A股辅导流程。据统计，2025年全年，共有34家机器人产业链相关企业向港交所递交上市申请。

资本化热潮的背后，是量产与商业化的迫切需求。

根据TrendForce最新预测，2026年全球人形机器人出货量将突破5万台，较2025年增长8倍。国内人形机器人企业纷纷披露宏大量产规划：2025年10月，智元发布人形机器人精灵G2并启动商用；12月，优必选宣布第1000台工业人形机器人下线，并计划2026年将产能提升至万台；此外，宇树、小鹏等也计划在2026年实现人形机器人规模化生产。

毋庸置疑，资本市场对“机器人概念”的前景寄予厚望，股价波动便是最直接的注脚。

除了锋龙股份录得八连板，智元机器人、七腾机器人的收购案也上演了相似剧情：截至1月6日，上纬新材股价在半年内从不足8元飙涨至130.76元，市值达527亿元，扩张17倍，市盈率（PE）超过600倍。

七腾机器人入主胜通能源后，后者股价在不到三周内暴涨逾200%，以致12月30日被停牌核查；嘉美包装则已斩获11个涨停板。春节过后，雪龙集团等多家公司也因间接参股宇树科技而股价飙升。

股价狂欢不仅限于与人形机器人企业存在资本纽带的上市公司，还蔓延至一众供应链上游的零部件厂商。

这一热潮似乎也引发了监管层对过度炒作的警觉。我们无从知晓在这场资本大潮中，还将有哪些企业因优必选们的操作而受益。但喧嚣过后，唯有将生产与技术切实落地，方能在这场金钱游戏中笑到最后。