道通科技赴港IPO：诊断、充电、机器人三线并进 公司治理引关注

日前，道通科技股份有限公司（股票代码：688208.SH）已向香港交易所主板提交上市申请，成为“A+H”上市浪潮中又一家冲刺港股主板的科创板企业。作为同时布局汽车智能诊断、智慧充电与具身智能机器人三大高增长赛道的稀缺标的，港股上市有望为其打开新的成长空间，进一步巩固其全球竞争力。

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截至2026年1月8日收盘，道通科技股价报36.75元/股，总市值为246.29亿元；自2024年2月以来，公司股价整体呈上升趋势，从9元附近一路攀升至最高42.17元/股；不过相较于2021年创下的63.85元/股高点，目前股价累计跌幅已超40%。

值得关注的是，道通科技近期接连收到深圳证监局责令改正的监管措施，相关责任人也被出具警示函，同时上交所对其予以通报批评及监管警示。在此背景下，赴港上市已不仅是一次顺势而为的资本运作，更成为对公司增长质量、内部治理及战略韧性的综合考验。

01 赴港上市“图什么”？

1968年出生的湖南郴州永兴人李红京于2004年在深圳创立道通科技，公司主营汽车智能分析、检测及TPMS（胎压监测系统）产品与服务，近年来持续深耕全球市场，是“科技出海”的代表企业之一。在智能汽车与新能源双重浪潮推动下，道通科技交出了亮眼的财务答卷。

2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；扣非后归母净利润达7.18亿元，同比增幅高达61.81%。

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从净利润增速远超营收增速可见，公司利润释放能力已显现出较强的运营杠杆效应；进一步拆解收入结构可以发现，“数智车辆诊断”业务依旧是公司最稳固的基本盘。

2025年上半年，该板块收入占比达76.4%，且在过去几个财年中始终保持主导地位。与此同时，新兴业务快速放量，正在形成第二增长曲线：智慧充电业务已连续两个季度实现单季盈利，其在北美住宅L2充电市场的份额一度超越特斯拉，市占率突破30%。

从营收维度看，充电板块已占整体收入的22.5%，远非“试水”阶段；但从盈利贡献角度，其仍处于边际改善进程中。此外，道通科技“全面拥抱AI”战略取得阶段性成果，2025年上半年AI及软件收入达2.81亿元，同比增长30.13%，虽然体量尚小，但毛利率超过99%，是潜在的利润杠杆。

从收入结构来看，海外市场是道通科技的绝对主力。2025年上半年，北美市场贡献了51.6%的收入，欧洲市场营收占比达18.4%，两大区域合计收入占总营收比重已达70%。

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这种全球布局使公司充分享受海外成熟汽车后市场的需求红利，例如2024年汽车诊断业务收入增长便得益于多个海外市场的强制安装要求及售后市场的经常性更换需求；同时也为智慧充电业务快速切入欧美主流市场铺平了道路。

但海外市场占比过高也带来风险。北美单一市场占比超五成，若当地经济衰退导致汽车后市场需求收缩，或贸易政策发生变动，将直接冲击营收稳定性。

2025年三季度，道通科技资产负债率升至50.23%，较2020年上市初期的20.22%翻倍。尽管在AI研发持续加码、新业务拓展同步推进的背景下，公司需要不断投入资金，但其账面货币资金较为充裕，截至2025年三季度末，公司在手货币资金12.94亿元，因此市场也有声音质疑其赴港募资的必要性。

此次赴港上市，道通科技在招股书中披露了多个募资用途，包括AI大模型与智能协同系统的研发投入、海外本地化生产基地的扩建，以及具身智能机器人落地的产线建设。这表明新增长曲线不仅尚未带来显著现金回流，还需持续投入资源强化系统能力。

02 公司治理引关注

股权结构方面，截至2025年三季度末，道通科技创始人、董事长李红京直接持有252,169,993股A股，约占公司已发行股本总额的37.63%，为公司实际控制人；其余核心股东包括部分早期员工持股平台及与公司存在一致行动关系的自然人股东。

2025年12月，道通科技因存在未审议并披露关联交易变更事项、未披露关联方资金占用事项、未披露前十大股东中李宏与玄元科新46号私募证券投资基金的一致行动关系、股东大会文件未记录审议经过及发言要点等问题，被深圳证监局采取责令改正的行政监管措施，实际控制人李红京及相关责任人被出具警示函。

与此同时，上交所亦对道通科技及相关责任人予以通报批评。这一系列监管动作发生在公司递交港股上市申请前后，时间节点极为敏感，使得道通科技的公司治理问题备受关注。

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而此前，道通科技就已出现过重要股东的违规行为。工商资料显示，公司发展初期曾因替代重要股东签字违规，于2007年被深圳工商局处罚5万元并给予警告。

2019年，李红京在道通科技IPO期间，因醉酒驾驶涉嫌危险驾驶罪被深圳市南山区人民检察院提起公诉，后因情节轻微免予刑事处罚。

值得一提的是，李红京此前还在其限售期尚未解禁期间，通过与二股东李宏签订《股份借贷协议》，由李宏将其持有的298万股股权按李红京意愿进行转让，并将转让所得价款净额借给李红京，待其限售解禁后再偿还。

这一“绕道”操作规避了大股东在限售期的减持限制，表面虽不违规，但仍引发市场讨论与质疑。

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李红京与李宏关系紧密，二人不仅同为道通科技大股东，还是深圳市道通智能航空技术股份有限公司（简称“道通智能”）的大股东；天眼查显示，李红京最终受益股份34.41%，为实际控制人，李宏则持股5.84%。

道通智能是从道通科技分拆出去的航拍无人机研发商，主营业务包括无人机软硬件产品的研发、设计、生产、销售。早在2021年，道通智能就开启了科创板上市辅导，保荐机构为中信证券；2022年辅导完成，但后续上市进程停滞，直至2025年12月24日，道通智能再次向深圳证监局办理辅导备案登记，辅导机构变更为国泰海通证券股份有限公司。

道通智能曾与无人机龙头大疆创新因专利问题“纠缠”多年。自2014年成立后，大疆便在2015年至2018年间多次围绕技术专利对其提起诉讼。双方缠斗多年，期间部分大疆离职员工加入道通智能，引发大疆强烈不满，双方在竞业协议等方面也产生过摩擦。

此外，近年来道通科技多次更换财务总监与董事会秘书引发外界关注。仅在2023年至2024年一年多时间内，公司就先后经历三任财务负责人更替，部分阶段甚至由董事长李红京兼任。

梳理近年董秘任职历程，自2020年6月以来，道通科技在短短5年多内已更换6位董秘，无人任期超过两年。

2025年10月25日，道通科技宣布赵冠捷因“工作调整原因”不再担任董事会秘书，但继续担任法务总监和投资者关系总监，同时聘任李律为新任董秘。

值得注意的是，赵冠捷从获聘任到卸任仅五个月；据资料显示，赵冠捷为“90后”双硕士，此前在公司历任法务经理、副总监及总监，并无董秘工作经验。而接任者李律曾在2023年4月至2024年3月期间担任过道通科技董秘，此次属于“再度回归”。

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在道通科技业务横跨诊断、充电、AI机器人多条战线、组织复杂度显著提升的背景下，管理层的稳定性应成为支撑扩张的重要前提。

值得一提的是，在小红书、脉脉等社交平台上，不少网友吐槽道通科技“加班文化严重”，公司虽规定打卡时间为早上8:30至18:00，但不少员工反映“实际下班常在晚上九点以后”。此外，周六被安排“加班调休”而非支付加班费的情况也较为普遍。

图源：小红书截图

港股投资者更加注重信息披露的完整性、关联交易的透明度以及实控人与中小股东之间的利益平衡；道通科技希望通过港股平台讲述一个更具国际视野的AI成长故事，但前提是其治理结构能够经得起更严格的审视。

03 拥抱AI，三线并举

在数智车辆诊断业务稳健增长的基础上，道通科技相继切入智慧充电与具身智能机器人赛道，意图打造AI平台型企业的多维业务矩阵；这种战略布局为公司打开了更广阔的市场边界，也构成了资本市场眼中“非典型硬科技公司”的估值想象力。

其中，智慧充电业务快速实现从出海到盈利，连续几个季度在北美市场斩获大单；机器人业务则通过子公司道和通泰独立推进，试图从能源巡检、园区安防等场景切入，打造空地一体的系统化智能解决方案。

图源：道通科技官网

从路径设计来看，道通科技并未满足于某一垂直赛道的极致，而是更倾向于将技术能力在多个应用层横向迁移，这种“AI能力平台化”的逻辑为其带来了长期成长弹性。

但这种多线并进的战略架构也可能带来风险与挑战。一方面，多条产品线同时进入高投入期，研发、供应链、渠道、交付体系的横向协同压力陡增；另一方面，不同业务的收入确认模式与客户决策周期差异较大，易导致资源投入与回报节奏错配，进而影响公司整体经营节奏的平稳性。

尤其在AI机器人板块，该业务仍处于初期阶段，距离规模化商业落地尚有距离。对于“第三发展曲线”——空地一体解决方案业务，道通科技人士此前对媒体表示，该业务目前尚未体现在报表中，但未来是一大增长点，“后续会有一些订单逐步落地”。

另外，从产业角度看，数智车辆诊断、充电、机器人三条业务线在中长期具备协同可能，但目前仍处于“各自独立推进”的分段周期。能否构建统一的底层系统能力，将各业务线的技术中台、数据链路、客户资产有效打通，将是公司实现“系统性增长”跃迁的关键。

对于港股投资者而言，道通科技需要给出明确信号，展现出一家拥有战略闭环能力、可从局部创新走向规模复制的技术平台企业形象。但如何在多元业务中找到协同秩序，在增长势能中维持节奏稳定，将直接决定道通科技未来估值的韧性与弹性。