2025年中国VC/PE市场年度白皮书：募投双端稳步复苏，硬科技赛道彰显韧性

本期「超越J曲线」为您呈现2025年度中国VC/PE市场深度研究报告。过去一年中，市场募投规模同步攀升约三成，产业资本（CVC）进场节奏显著提速，而顶级头部机构在投资逻辑上愈发审慎，注重精准化布局。以下为报告精要内容：

市场核心摘要

• 2025年募投两端均呈现回暖态势，投资案例数量与基金募集规模同比增幅均维持在30%左右。
• 机构活跃度持续增强，约19.4%的投资机构在本年度新设基金数量达到3支或以上。
• 区域市场全面开花，多数省份基金新设数量超过去年，嘉兴、九江、宁波等地表现出强劲的增长势头。
• 投资策略层面，头部机构维持稳定的出手频率，但资金覆盖率仍处于历史低位，反映出审慎的投资态度。
• 江苏省融资案例数量蝉联榜首，上海稳居“吸金”能力最强城市，北京则在大型交易案例的集聚效应下展现出规模化优势。
• 退出渠道方面，294家中企顺利完成IPO上市，同比增长近三成，其中境外IPO占比攀升至61%。
• 账面股权价值实现大幅回升，尽管退出回报率微降至289%，但整体退出规模可观。

壹 · VC/PE市场募资趋势解析

· 新设基金规模与体量

2025年，中国股权投资市场共计新设基金6,127支，相较去年同期增加了1,293支，同比增幅达27%；总募资规模达到30,860亿元，同比增长26%。

本年度共有3,180家机构参与了新基金的设立，同比增长13.01%。其中，成立1支基金的机构占比62%，而完成3支及以上基金新设的活跃机构占比从去年的15%上升至19.4%，行业活跃度显著回暖。

图1：2016-2025年新设基金数量及募资规模走势图

图2：2025年不同活跃度等级的机构分布情况

· 区域基金布局动态

2025年，全国32个省市均有新基金落地。浙江省以1,367支的新设数量领跑全国，江苏与广东紧随其后。值得关注的是，江西、上海两地的基金设立数量同比实现爆发式增长，而安徽与湖北则呈现出微幅调整态势。

图3：2025年省级区域新设基金Top 15

图4：2025年市级区域新设基金Top 15

· LP出资结构演变

2025年，企业投资者（CVC）成为最活跃的LP主体，出资次数占比达37.3%；国资类平台以31.1%位居其次。随着AIC股权投资试点的扩大，银行系资本的出资热度同比增长21.7%。目前市场已形成“产业资本领航、金融资本助力、国资战略调控”的新型出资格局。

图5：2025年各类型LP出资频次市场占比

表1：2025年高频出资LP主体名录

从出资金额来看，国资类平台依然是市场的压舱石，占比41.8%。企业投资者的资金占比提升至12.9%，增幅显著。这一变化反映出一级市场的结构性改革：国资向“精准赋能”转型，企业资本则通过CVC深度绑定产业链生态，市场化VC/PE的信心也在稳步修复。

图6：2025年各类型LP出资金额分布概况

· 标志性基金募集案例

2025年底，国家创业投资引导基金正式启动，聚焦集成电路、人工智能、生物医药等七大前沿赛道。目前已设立京津冀、长三角、大湾区三只区域母基金。此外，湖北省高路发展投资基金（300亿元）及太盟投资集团的房地产基金（40亿美元）也相继完成募集，显示出境内外资本对特定领域的持续关注。

表3：2025年人民币基金新设重点案例

贰 · 投资市场趋势透视

· 投资规模与节奏

2025年，中国VC/PE市场录得投资案例11,015起，同比上涨30.6%；总投资规模达13,396.8亿元，同比增长23.43%。投资交易数量重回“万起”大关，市场整体活跃度已接近近十年来的平均水平。

图7：2016-2025年中国VC/PE投资规模走势

· 头部机构（Top 250）表现

数据显示，2025年共有734个头部投资主体参与交易，同比增加16.69%。尽管出手次数有所回升，但头部机构在项目覆盖率上仍处于近年来低位，面对复杂宏观环境，顶尖机构的筛选标准更加严苛。

图9：头部机构市场覆盖率趋势

· 热门行业与地区

电子信息行业以3,485起交易、3,532.8亿元的融资额遥遥领先。半导体与人工智能仍是资本竞逐的核心。在地域分布上，江苏、广东、浙江、上海构成了投资的第一梯队，而北京则在大额专项融资中占据规模优势。

图17：近十年热门领域投资占比演变

· 典型融资案例

2025年最大的单笔私募股权投资花落国网新源，通过增资扩股引入了包括中石油、中国人保在内的多家战略资方，募集资金将全面投向抽水蓄能项目，预计带动超3,000亿元的产业投资。

叁 · 退出市场与IPO复盘

2025年，中企IPO市场回暖显著，共有294家企业上市。VC/PE机构的渗透率为57.8%。受境内外政策影响，境外IPO占比大幅攀升至61%。虽然平均退出回报率有所回落，但整体账面价值的大幅提升为机构回笼资金提供了重要窗口。

图18：IPO退出背景下的VC/PE渗透率变化

图19：IPO退出账面回报及价值概览