横店东磁逆境飞扬：光伏寒冬中的业绩奇迹

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2024年，光伏制造业遭遇前所未有的低谷，全产业链产能严重过剩，组件价格战愈演愈烈，导致众多企业大面积亏损。在这一片凛冽的“寒冬”中，横店东磁却逆势而上，不仅保持了盈利，还实现了盈利增长。这家隶属于横店集团的新能源企业，在同行纷纷亏损的困境中为何能够独善其身，一时成为了资本市场瞩目的焦点。

根据2024年年报，横店东磁实现营业收入185.59亿元，同比微降5.95%；净利润达到18.27亿元，同比微增0.46%。而更引人注目的是2024年第四季度，公司单季营收49.77亿元，环比增长23.98%；净利润猛增至9.00亿元，环比增长213%，同比更是暴涨437.24%。这一季度9亿元的单季净利不仅创下公司上市19年来季度盈利的新高，也成为了横店东磁穿越寒冬的高光时刻。受此提振，年报发布次日公司股价应声涨停。

值得注意的是，在2024年多数光伏企业亏损扩大，甚至有的企业上半年还盈利不少，但四季度把上半年赚的利润快亏没了。而横店东磁在这一年中仍保持了较高的毛利率水平，尽管受到产品价格大跌的拖累，其光伏板块收入同比下降至110.7亿元，但公司仍实现了18.74%的光伏产品毛利率，仅较上年略降2.07个百分点。这一毛利率水平远高于同行普遍个位数甚至亏损的惨淡表现，被业内评价为“高得吓人”。

此外，2025年上半年，这种增长势头仍在延续。根据最新业绩预告显示，横店东磁预计2025年上半年实现归母净利润9.6~10.5亿元，同比大增49.6%~63.6%。扣除非经常损益后净利润同比增幅更高达69%~84%。

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横店东磁之所以能在光伏寒冬中脱颖而出，关键在于其差异化的光伏业务战略和精准的海外布局。公司提前卡位海外产能，巧妙利用政策“时间差”获取超额收益。例如，在美国对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）的光伏组件免税进口政策到期恢复征税后，横店东磁早在两年前就前瞻性地选择在印尼投资建设光伏电池产能，成功避开了关税陷阱。凭借这一布局，横店东磁自2024年第四季度起新增了一块利润增长极。

此外，横店东磁能有如此业绩表现，还离不开其多元业务布局中的另两驾马车——磁性材料和锂电池业务。在磁性材料领域，横店东磁是全球知名的永磁和软磁生产商之一。2024年磁材板块收入接近46亿元，同比增长约17%，出货量达23.2万吨。公司磁材业务毛利率长期维持在27%以上。凭借深厚的技术积累，横店东磁在永磁铁氧体领域市占率约22%，稳居行业龙头。

锂电池板块则是横店东磁近年重点培育的第三极。自2009年切入小型圆柱锂电池领域以来，横店东磁主要应用于电动两轮车和储能等市场。2024年锂电池出货量5.3亿只，同比增56%，实现营收24.15亿元，同比增17.74%，占公司总营收比重提高至13.01%。得益于原材料价格探底回升以及动力电池需求回暖，横店东磁7GWh产能利用率维持高位，锂电业务毛利率由上年的约10%提升至12.7%。

尤其在2024年第四季度，锂电池原材料价格反弹显著改善了盈利，成为推动公司单季利润飙升的因素之一。不过需要注意的是，横店东磁锂电业务目前约70%收入仍依赖于电动两轮车市场产品毛利率相对偏低。若光伏行业长期维持“地板价”竞争锂电业务占比上升可能在一定程度上摊薄公司整体盈利水平。

总体而言，“磁材+光伏+锂电”三大板块构成了横店东磁的业务铁三角。磁材业务提供稳定现金流光伏业务贡献主要营收和利润弹性锂电业务则代表未来成长潜力。三者协同发展有效对冲了单一行业景气波动的风险这种多元驱动战略在当前新能源行业波动加剧的背景下尤为可贵。

然而值得注意的是在2024年业绩逆袭的同时横店东磁也经历了一轮机构股东的减持潮。Wind数据显示截至2024年6月末持有公司股票的机构投资者数量有100家合计持股比例68.60%；而到了2024年末机构持股户数骤降至69家合计持股比例降至65.77%当年第四季度退出的机构多达24家。