京东健康逆袭：医药电商新周期开启

医药电商行业的阴霾，终于散去。

行业巨头纷纷交出亮丽成绩单，宣告市场复苏。

作为医药电商领头羊，京东健康以业绩为笔，向市场绘出了一幅新周期已至的蓝图。

8月14日，京东健康揭晓2025年中期财报，数据显示，今年上半年，京东健康营收达到352.9亿元，同比增长24.5%；非国际财务报告准则下盈利35.7亿元，同比增长35%；净利润25.9亿元，同比增长27.4%；毛利88.9亿元，同比上升32.7%，毛利率高达25.2%。

值得注意的是，截至2025年二季度末，京东健康年度活跃用户突破2亿大关；第三方合作商家数量超过15万家；京东互联网医院日均问诊量超过50万……

财报喜人，资本市场亦报以热烈掌声。

财报发布后，京东健康股价飙升超11%，盘中市值一度突破2000亿港元，股价创两年半新高。

年内涨幅达117%，动态市盈率飙升至38倍，远超行业平均水平，资本市场对京东健康的信心可见一斑。

得益于京东系整体估值提升，京东健康掌舵人刘强东的身家水涨船高。据2025年胡润全球富豪榜显示，刘强东、章泽天夫妇以620亿元身家跻身全球第358位，排名跃升69位，财富激增125亿元。

过去数年，医药电商行业遭遇发展瓶颈，市场估值屡遭打压。受零售行业偏见影响，行业整体估值偏低。然而，随着行业进步，医药电商已不再是单纯的卖药平台，而是“医疗服务+医药零售+AI”的综合性行业。京东健康、阿里健康等头部企业有望率先受益。

逆境翻盘

企业步入成熟期后，营收增速趋缓，但利润迅速兑现。

对京东健康而言，快速扩张的阶段已成过往。

作为背靠京东集团的综合性医药电商企业，京东健康自诞生起便不缺资源。阿里健康、美团医药亦是如此。

时间线上，京东健康成立时间虽不最早，但早于美团医药。而医药零售行业最初以线上卖药形式布局。

早在2011年，京东便涉足医药行业。2015年11月，京东获山东省食品药品监督管理局颁发的C证，具备自营网上药店资格。自此，京东健康快速扩张。2017年3月，“药京采”成立；2018年9月，“医疗健康战略”发布；2019年5月，京东健康独立运营。

医药行业是零售行业中最具潜力的板块，竞争异常激烈。尽管如此，各企业对医药板块投入持续加大。据弗若斯特沙利文报告，2019年京东健康成为中国最大在线零售药房，市场份额达29.8%。

次年，京东健康登陆港交所。至2020年底，市值突破6000亿港元。但好景不长，行业寒冬来袭。三年多时间，京东健康跌幅超90%，市值一度仅剩600多亿港元。面对困境，京东健康以高速增长业绩回应市场。

据统计，2022年至2024年，京东健康营收从193.83亿元暴增至581.60亿元。业绩暴涨让刘强东信心倍增。财报显示，刘强东在京东健康的薪酬为26499.7万元，远超首席执行官金恩林的879.7万元年薪及阿里健康董事长朱顺炎的2720.9万元年薪。

进入2024年后，京东健康营收增速放缓，但净利润迅速增长。上半年净利润达25.9亿元，同比增长27.4%。在业绩加持下，京东股价回暖，年内涨幅超117%。

从“零售”到“科技”

从医药零售到多元化大健康产业集团是电商巨头的必经之路。

而京东健康已率先完成蜕变。

上半年，京东健康完善“医、检、诊、药”服务闭环。通过深耕互联网医院重点专科领域，强化到家、到店服务能力。截至6月30日，京东互联网医院日均问诊量超50万。

在到家医疗健康服务方面，服务项目扩展至7大类64项。此外，京东健康还扩大快检服务网络至全国23个城市。在AI领域同样取得突破。

截至目前，京东健康推出AI京医系列产品。报告期内，“AI京医”智能体累计服务用户数超5000万。同时推出业内首个面向医院全场景的AI产品“京东卓医”。

目前京东健康的动态市盈率高达38倍。而阿里健康的动态市盈率则高达55倍。这反映了市场对医药电商行业在AI及医疗服务领域拓展的高度认可。

中金公司研报称，预计京东集团主站投流活动将为京东健康带来流量导引获益。同时认为药品品类将持续增长并为核心驱动品类。中金还上调了京东健康2025及2026年的归母净利润预测并维持“跑赢行业”评级。