污水污泥处理：隐秘冠军的环保征程

尽管全国98%的污水得到处理，但30%的污泥去向却成为谜题——它们或被秘密填埋进农田，或堆积成山，成为潜在的环境威胁。

在这个关键领域，湖南一家隐形冠军企业正冲刺港交所IPO，其主营业务正是污水污泥处理。根据2024年全国垃圾焚烧发电厂日处理能力计算，军信股份位列全国第四。

戴道国，一位由少校军官转型的环保企业家，凭借军队般的执行力，改写了城市垃圾处理的规则。

行业里蕴藏着巨大机遇：全国污泥无害化处置率尚不足70%，距离“十四五”目标90%仍有差距。

此外，国内市场在“化废为宝”方面拥有巨大潜力，如焚烧协同处置、污泥制建材、污泥制生物燃料等方向。

让我们拭目以待，这个赛道将如何孕育出新物种。

01

1963年出生于湖北的戴道国，高中毕业后即入伍，开启了长达18年的军旅生涯。在军队中逐步晋升，历任排长、指导员、干事、参谋，直至长沙炮兵学院副大队长，获得少校军衔。

1999年，戴道国转业至湖南省地方税务局，担任副处级干部。2001年底，中国加入WTO的消息传来，在全国范围内掀起了创业热潮。

2002年，戴道国毅然辞去公职，与战友何英品合作，投身商海。他们相继创立了军信路桥、军信地产两家公司，开启了建筑工程和房地产领域的探索。

在从事路桥建设业务时，戴道国接触到了城市垃圾处理业务，尤其是城市垃圾处理方向。

2006年，戴道国成立了军信集团，正式踏入垃圾处理行业。

军信环保的主营业务包括市政污水处理、工业废水治理、污泥处理处置及再生水利用。

其商业模式以“投建营一体化”为主：投资并建设污水厂/污泥处置厂，再长期运营以获取服务费或处理费。主要客户为地方政府水务公司及大型工业企业。

财务数据显示，公司污水处理服务收入占比超过65%。

公司2021-2023年营收分别为8.1亿、9.5亿和11.2亿元，净利润分别为0.68亿、0.82亿和0.95亿元。公司市场份额主要集中在湖南，省内市政污水处理市占率超过15%。

02

中国水处理行业经历了起步阶段、规模化阶段、高速发展阶段，目前处于提质增效阶段。

在起步阶段（1949-1970年代），全国仅有4座污水处理厂，处理能力极低；

规模化阶段（1980-1990年代），城市污水处理厂数量增加到400余座，处理能力突破2000万立方米/日；

高速发展阶段（2000-2010年），污水处理厂数量激增至3000座以上，处理能力突破1.5亿立方米/日，城市污水处理率从2000年的34%提升至2010年的82%。

现阶段，行业更加关注质量和效益的提升。

2022年全国污水处理厂处理能力达2.16亿立方米/日，同比增长4.04%；污水处理率提升至98.11%，城市生活污水集中收集率达到70.06%，较上年提升1.47个百分点。

在提质增效阶段，企业的竞争焦点在于硬科技，如高效能处理技术、数字化与智能化管理、资源回收利用等方面。

高效能处理技术中的关键技术之一是膜生物反应器（MBR）——在一线城市展现出更优的去除效果和水质稳定性。

MBR技术是一种将“生物处理污水的池子”与“过滤膜”结合的污水处理技术，相当于为传统污水处理方法增加了一道“超级滤网”。

预计到2027年，MBR技术市场规模有望突破300亿元，年均复合增长率约为14.5%。

03

尽管污水处理行业已步入成熟阶段，但仍存在新的结构性机会。

第一个机会是污泥处理。目前全国污泥无害化处置率不足70%，大量城市仍存在“水处理了、泥没处理”的情况。而《十四五》相关文件要求2025年城市污泥无害化处置率达到90%以上。

这20%的差距即为该赛道的增量机会。

截至2015年，我国城市污泥无害化处置率约53%，县城约24.3%，意味着每年约2400万吨的城市污泥去向不明，可能直接填埋或丢弃在农田山沟中，造成环境污染。

污泥污染危害较大。例如，2017年至2022年，邢台市某公司未办理相关审批手续，非法接收生活和工业污泥8.8万余吨。大量污泥非法倾倒堆放在耕地上，侵占耕地面积超过226亩。未采取任何防扬散、防流失、防渗漏措施导致黑褐色、粉红色高浓度渗滤液进入土壤造成严重环境污染。

第二个机会是“化废为宝”，如焚烧协同处置、污泥制建材、污泥制生物燃料等方向。

军信通过并购仁和已涉足餐厨垃圾和污泥协同处理领域。

自2012年起仁和环境开始运营长沙市餐厨垃圾处理项目。该项目是全国单体处理规模最大的餐厨垃圾处理厂之一。

此外军信还参与了“垃圾焚烧发电”项目。2024年12月其4.48亿元建设的平江县垃圾焚烧发电项目投产日处理生活垃圾600吨、市政污泥60吨、餐厨垃圾50吨年发电8000万度可满足2万户家庭年用电需求。