京东健康：从供应链到AI，打造医疗新生态

作为中国数字健康领域的领头羊，京东健康的发展策略清晰而坚定：一方面，持续强化其供应链能力，为业务扩展奠定坚实基础；另一方面，着重提升医疗服务水平，致力于打造线上线下一体化的服务体系与全链路服务闭环。在京东健康的业务逻辑中，赋能合作伙伴是其战略的关键一环，与伙伴共同成长是其长期目标之一。

业务动态成为投资者观察京东健康推进长期战略的重要窗口。就在其中期业绩公布次日，8月15日，京东健康与卫材中国宣布达成战略合作。合作内容包括卫材中国研发的治疗失眠药物莱博雷生片（商品名：达卫可®）在京东健康的独家线上首发。这款新药是国内首款非镇静类抗失眠药物，有望重塑抗失眠药物市场。

这一动态不仅巩固了京东健康的供应链优势，也符合其长期发展战略。8月14日发布的2025年中期财报显示，今年上半年京东健康已有超过30款创新药在线上首发，并与多家医疗器械及营养保健品牌合作，实现多款产品的全网首发。

这些信息证实了京东健康在进一步巩固其核心竞争力，即供应链能力和品牌赋能价值。二者的协同作用促进了大量合作，使京东健康在医药、保健品销售的优势上，又形成了首发产品的数量优势。这不仅彰显了品牌和平台的价值，也显示了京东健康正在积极抢占高价值市场，并对未来业绩持积极预期。

服务模式革新：已成第二增长曲线

近年来，数字医疗行业的一大趋势是线上线下一体化。各大企业在提升传统在线渠道能力的同时，都致力于线上线下融合和全链路打通。例如，各级医院积极推进互联网化，越来越多的医生开始线上执业，这不仅方便了患者在线就医，也合理分配了医疗资源。

对于京东健康而言，其主营业务包括医药零售和医疗服务两大部分。其业务核心在于整合这两大核心业务，打造“医检诊药”全链路服务闭环。其中，互联网医院作为服务闭环的关键环节，其服务能力直接决定了服务的深度与广度。经过长期建设，京东健康已在皮肤、精神心理、中医、肿瘤、男科等五大领域探索出互联网医疗的专科服务模式。

作为新型医疗健康服务企业，京东健康在深化线上服务的同时，也注重提升线下“到家”能力。护士到家、到家快检等项目的开展体现了其服务水平主要在“广”与“快”两个方面。“广”指服务项目已扩展至7大类64项，“快”则是指护士到家服务的快速响应。

这些服务能力在特定需求场景中凸显其价值。以流感为例，通过京东健康的到家快检服务可快速确定流感类型，后续的问诊、买药、复查等环节都在线上操作，通常一天内即可完成，体现了高效便捷的服务体验。

这一体验背后的逻辑是京东健康供应链能力与医疗服务能力的协同发力，实现了全链路覆盖。这不仅提升了用户粘性与平台信任度，还形成了“服务升级-用户认可-品牌增值-业务拓展”的正反馈循环。

在全链路的闭环服务中，供应链能力始终是基础。京东健康与诺和诺德、信达生物、礼来制药等药企的合作展示了其供应链能力、流量入口和平台流量等优势。这些合作有助于抢占相关市场份额，对公司业绩构成边际利好。对整个行业而言，这些合作有助于推动减肥服务领域的规范化发展，加速行业升级和创新。

在体重管理的全链路服务建设方面，京东健康在互联网医院上线了减重门诊。这不仅深化了“医检诊药”业务闭环，还拓宽了用户边界、提升了用户留存和完善了用户画像。这一举措填补了市场空白，推动了减重服务的专业化升级。

服务模式的革新在一定程度上体现在了京东健康的业绩上。基于目前的收入结构，服务模式的革新已成为京东健康的第二增长曲线。

用户增长和粘性：业绩提升的主因

2025年中期财报显示，京东健康上半年实现收入353亿元，同比增长24.5%。截至2025年上半年，公司的活跃用户数已超过2亿人。医药电商和医疗服务是收入增长的主要驱动力。

医药电商的收入增长主要得益于活跃用户数的增长和单个用户购买金额的提升。这反映了在供应链能力和服务能力支撑下，产品品类不断丰富和服务体验不断优化所带来的品牌价值提升。

服务模式的革新对医药电商收入增长起到了助力作用，同时也让医疗服务业务保持了活力。展望未来，根据目前的医药电商销售与医疗服务的渗透水平，京东健康依然具备强劲的内生增长能力。

利润方面，京东健康的期间费用支出比重相对平稳。净利润增长主要由营业收入增长驱动。活跃用户数的增长是驱动公司业绩增长的主要动力。

AI升级：提升估值的关键

财报发布后，投资者对京东健康的业绩反响积极。公司股价在8月15、8月18日两个交易日累计暴涨21%。这既是对其业绩及业务模式的认可，也是对其AI概念属性的回应。

今年上半年，京东健康发布了“AI京医”系列产品。这些产品包括面向用户的多角色专业服务智能体、医生的数字分身和面向医生的AI助手。“AI京医”累计服务的用户数已超过5000万。

针对医院的AI升级，京东健康推出了“京东卓医”。该产品对个人用户、医生和医院运营管理进行AI化升级。“京东卓医”已在多家医疗机构落地实施。

目前AI领域的重点已转向应用端。京东健康在AI升级方面的持续投入与创新有望打破传统互联网医疗企业的增长瓶颈。长期来看，AI作为第三增长曲线的作用将日益突出，助力公司提升在资本市场的估值。