百度财报显现AI转型压力，搜索与AI业务面临挑战

李彦宏多次澄清，他从未提及“All in AI”，但从百度2025年第二季度（Q2）的财报来看，百度似乎不得不“被迫”全力投入AI。

财报显示，百度二季度总收入为327.1亿元，同比下滑4%，为近三年来最大跌幅，略低于分析师预期的327.6亿元。

归属于百度的净利润为73.2亿元，同比增长33%。然而，在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，百度归母净利润为47.95亿元，同比下降35%，去年同期该指标为73.96亿元。

李彦宏在财报发布会上指出，智能云业务的稳健增长得益于公司在全栈AI能力和端到端AI产品及解决方案上的持续投入。得益于AI技术的迅猛发展，百度的新兴业务收入，特别是智能云业务，首次突破了100亿元大关，年增长率达34%。

财报发布次日，百度美股、H股均低开，美股以下跌近 3%收盘。显然，搜索业务的下滑使得市场对这份财报并不买账。搜索业务失速，AI业务加速推进，这或许是百度不得已的选择。

搜索业务换挡掉速

一直以来被视为“现金牛”的搜索业务，在百度转向AI的过程中，似乎陷入了困境，这是市场最为担忧的事情。

据花旗分析，预计百度第三季度的核心广告收入将同比下降23%。但花旗维持对百度股票的买入评级，因其云业务和自动驾驶出租车业务发展势头良好。其维持百度“买进”评级，目标价从139美元下调至138美元。

搜索业务真的不再盈利了吗？近期百度的广告代理事件或许可以佐证这一情况。

今年 7 月，百度被曝将取消济南、重庆、武汉、福州、厦门等六个城市的独家代理机制，转而采用服务商运营模式。但这一调整导致部分区域广告销售渠道短期断档，直接影响收入确认节奏。与此同时，多地代理商的经营也变得十分困难，其中一些代理公司已拖欠大量员工薪资，公司财务电话无人接听。

业内人士表示，多家核心代理商都出现困难，或许反映出一个更深层次的问题——百度的广告业务，正面临不景气的局面。

尽管商业化模式调整的背后可能是下一波的蓄势待发，市场的不买账并不妨碍搜索这一核心业务仍有上涨的空间。但在AI业务上，百度或许也并不乐观。

AI业务面临挑战

“全栈AI”是百度长期战略的核心。然而，面向用户和市场的应用却节节败退。

李彦宏在电话会上表示，AI+云的成长得益于我们不断加强的全栈AI能力和端到端AI产品及解决方案。公司正加速搜索AI转型与萝卜快跑全球化进程，聚焦最具长期价值创造潜力的AI新领域。

作为财报中的亮点所在，百度智能云在Q2增长显著。IDC《中国AI公有云服务市场份额，2024》报告显示，百度智能云连续六年排名第一；在8月20日最新发布的IDC报告中，百度智能云获大模型平台市场第一。

二季度收入同比增长27%至65亿元，其中绝大部分由企业云业务贡献。这或许与百度智能云事业群（ACG）负责人沈抖在今年三月透露的上线三万卡的自研国产芯片昆仑芯集群相关联。然而，从C端数据看，百度的 AI 却没有跟上脚步。据Questmobile数据显示，2025上半年，DeepSeek、豆包、腾讯元宝位列AI原生App增长前三位，而文小言（原文心一言）则正在流失流量和用户。

AI正在重新定位搜索的本质。前有如deepseek、豆包等AI原生APP的强力冲击，后有微信、抖音等超级入口新增AI搜索的威胁。关于AI重新定义搜索这件事，受益最深的或许并不是百度。

自动驾驶未来可期

自动驾驶是百度最具想象力的业务领域之一。萝卜快跑Q2全球出行服务次数超 220 万次，同比增长 148%，累计服务超 1400 万次，覆盖 16 座城。

第六代无人车成本较前代降低 60%，与 Uber、Lyft 达成战略合作。李彦宏强调，萝卜快跑是全球极少数实现复杂城区完全无人驾驶规模化运营的企业之一。武汉等城市已接近盈亏平衡。

自动驾驶无疑是百度的“未来王牌”。然而，在现阶段看来，出海业务的持续落地更像是百度在搜索业务不断萎缩之下的一种无奈之选。百度的首席财务官何海建表示，由于AI搜索变现仍处于非常早期阶段且尚未实现规模化收入与利润率将承受较大压力预计第三季度尤为具有挑战性这些挑战似乎也是萝卜快跑需要面对的。