赛力斯盈利大增，销量下滑隐忧浮现

赛力斯，利润飙升引关注。

近期，赛力斯发布的上半年财报显示：公司利润达到了29.41亿元，同比增速超过80%，在A股车企中表现突出。然而，在这亮丽的数据背后，赛力斯的潜在问题也逐渐浮现。

尤为显著的是营收增速放缓和销量同比下滑的现象。面对销量压力，赛力斯寄希望于下一款问界爆款车型，例如8月25日推出的问界M8纯电版。

然而，进入新能源车行业的下半场，单一爆款的效应正在减弱。竞争焦点已从“押中爆款”转向“构建护城河”。在智能化、电动化深度融合的赛道上，缺乏体系化研发能力将难以立足。

虽然研发看似简单，实则需巨额投入。赛力斯的研发投入与主要竞争对手相比仍有明显差距；加之长期高企的资产负债率和持续的融资压力，使得持续研发投入面临不确定性。

此外，华为的“界字辈”合作伙伴已扩展到5家。尽管赛力斯率先享受到了华为红利，但随着资源分散，其独占鳌头的地位也面临挑战。

利润领先，起点不高

赛力斯的故事始于一家不起眼的零部件和摩托车小企业。1986年创立，2003年与东风汽车合资后正式踏入汽车制造业。2016年开始转型新能源，但进展缓慢，财务状况长期承压。

转折点出现在2021年，赛力斯与华为合作推出“问界”品牌，开创了“智选车”模式。然而，这一合作更似华为主导，产品设计、定义、生产质量把控、销售均由华为决定。

尽管当时不被看好，但这一合作却改变了行业格局。问界品牌在发布后的第一年即2022年销量超过7万辆，随后多家车企纷纷效仿。2024年，问界品牌年销量达到38.71万辆，同比增长268%。

随着问界的助推，赛力斯也实现了扭亏为盈。2024年营业收入达1451亿元，同比增长305.5%；毛利率达23.8%，同比提升16.6个百分点。同年归属于母公司股东的净利润为59亿元。

进入2025年上半年，问界品牌继续为赛力斯贡献收入。全系车型累计交付超14.7万辆，其中6月单月交付超4.4万辆，刷新月度交付量记录。上半年问界品牌为赛力斯贡献了接近600亿元收入。

在华为和问界的红利下，赛力斯的利润数据在A股车企中遥遥领先。上半年归母净利润达29.41亿元，同比增速高达81%。

然而，光鲜背后也有隐忧。尽管利润大幅增长，但上半年赛力斯的营收已现下滑，销量也开始承压。

销量承压，竞争加剧

中报发布前，赛力斯公布了今年前7个月的销售情况，整体销量累计同比下滑12.75%，其中新能源汽车累计同比下滑10.87%。

事实上，下滑从年初就已显现。今年1月份和2月份销量分别同比减少45.82%和39.4%。

症结在于豪华SUV市场的激烈竞争。问界M9虽曾连续数月夺得中国50万元以上豪华车型销量冠军，但这也吸引了众多竞争对手的注意。预计2025年将有多达17款六座新能源SUV集中上市。

此外，赛力斯对华为的依赖也成为潜在风险。随着“鸿蒙智行”联盟成员增加，华为资源稀释不可避免。

面对销量下滑的压力，赛力斯的策略依旧是“押宝爆款”。8月25日推出的问界M8纯电版起售价35.98万元，2小时内大定突破7000辆。

但从长远来看，真正决定生死的不仅是爆款，而是体系化的研发能力、产品矩阵和用户口碑。

急需融资

在新能源车竞争进入白热化的下半场，仅靠一款爆款车型已不足以让车企获得“决赛门票”。唯有体系化的研发能力才能在智能化赛道上站稳脚跟。

尽管赛力斯强调自身研发优势，但研发投入依然难与主流对手抗衡。今年上半年研发费用为29.3亿元，不足比亚迪的10%。

高负债率也压缩了研发空间。2023-2024年，赛力斯是A股汽车板块资产负债率最高的车企。这使得长期以来赛力斯都需要融资输血。

尽管融资动作接连不断，但销量却持续下滑。利润虽亮眼，但真正的考验才刚开始。赛力斯能否在研发与技术的长跑中突围仍需时间验证。