潮玩赛道火热，资本争相布局卡牌、盲盒新蓝海

卡牌行业迎来了今年最大的一笔投资。近日，闪魂宣布完成数亿元融资，由高瓴创投领投，高榕创投、凯辉基金跟投。相较于企业本身的知名度，闪魂背后的两位创始人——卡游前高管盛川和扑克牌生产商“姚记科技”董事长姚朔斌，在业内更为人所熟知。

在沉寂已久的新消费赛道上，潮玩正成为资本关注的新方向。一方面，行业掀起并购热潮，以上市公司收购初创企业为主。许多潮玩品牌在短时间内密集出现在各大商场快闪店和社交平台上，背后离不开资本的加持。例如，量子之歌收购了潮玩企业Letsvan，后者旗下的IP“wakuku”正在复刻Labubu的爆火路径。

另一方面，投资机构也在关注卡牌、盲盒等细分赛道。包括52TOYS、TOPTOY、集卡社等在内的企业，都在今年迎来了新的融资。

泡泡玛特市值飙升时，其背后的投资机构蜂巧资本“清仓式”套现22亿离场，曾引起广泛关注。如今，资本还有机会押注出下一个几千亿市值的潮玩企业吗？

投资卡牌、盲盒，高瓴、淡马锡等纷纷入局

从已披露的投资来看，一类是以冲击上市的企业为主，包括已经递交招股书的52TOYS和屡次陷入上市传闻的名创优品旗下潮玩品牌TOPTOY。前者获得了万达电影等投资约1.44亿元，后者则是收获来自淡马锡领投的战略融资，投后估值约100亿港元。

另一类则是押注下一个潜力企业。过去，盲盒、卡牌、积木赛道都已诞生出代表性的上市企业，分别是泡泡玛特、卡游和布鲁可。前两者的年营收已经是百亿级规模。

知名投资机构的入局让潮玩赛道更加受到关注。其中，高瓴投资的企业“闪魂”，与卡游经营模式相似，主要以各类卡牌产品为主。不同的是，闪魂主要和腾讯、网易、米哈游等企业的游戏IP合作。

外界普遍认为，投资机构在押注下一个“卡游”。据一位闪魂前员工向Tech星球透露，“第五人格”占据闪魂大部分营收，与其他卡牌企业类似，闪魂对单一IP的依赖度高，主要以授权IP为主。相比于卡游，主要面向成年消费群体。

最近被传融资的另一家盲盒类潮玩企业是“TNTSPACE”，其市场规模在52TOYS递交的招股书中援引灼识咨询报告显示，在中国IP玩具公司里排名第四。

业内人士向Tech星球透露，“TNTSPACE”最近刚刚完成新一轮融资，有头部投资机构参与其中。

一级市场不断传出潮玩投资热的同时，潮玩行业也正掀起新一轮并购热潮。许多上市企业跨界而来，在主营业务遭遇挑战时，潮玩成了“救命稻草”，股价在短时间内迎来暴涨。

以成人教育业务为主的量子之歌在今年3月收购wakuku母公司Letsvan后，股价逆市暴涨140%。与此同时，作为wakuku营销的主要推手，乐华娱乐在二级市场的市值也不断飙升。

“B.Duck IP”运营公司小黄鸭德盈在发布2025年中期业绩的同时选择收购潮玩企业HIDDEN WOOO。

无论是通过一级市场投资还是并购热潮，潮玩行业正在加速整合，未来“二八效应”会更加明显。

资本押注下一个千亿市值潮玩企业

受Labubu爆火影响，泡泡玛特市值一度飙升至3000多亿。在最新发布的2025年度半年报里显示上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%。

投资人自然都希望投出下一个千亿市值的潮玩企业。目前市场格局下以52TOYS招股书援引灼识咨询数据显示，中国前四大IP玩具公司市场份额存在一定差距。

事实上在这一轮融资热潮之前很长一段时间里一级市场的潮玩投资案例并不密集和激进。

一位消费投资人向Tech星球坦言由于拥有自有IP和销售渠道的潮玩企业非常少大部分潮玩企业依赖单一IP短时间内爆火。原创IP需要跨过“缺乏内容支撑”的短板能否爆火受太多偶然因素影响且无法判断IP热度长久性企业持续打爆款挑战和难度都很大这几乎是悬在各个潮玩企业头顶的“达摩克利斯之剑”。

眼下多个潮玩企业选择学习甚至复刻Labubu的路径。例如今年被众多明星挂在包上的“wakuku”背后操盘手之一是乐华娱乐。

除了押注下一个泡泡玛特一位正在看卡牌赛道的消费投资人向Tech星球表示比起盲盒卡牌的优势是玩法更加丰富游戏性和互动性更强。比如集换式的TCG游戏或者拼图式或者稀缺性等等考验的是企业“拿IP能力+运营能力+渠道能力”。在他看来卡游所在的卡牌赛道企业有更多弯道超车的机会。

抢占市场血拼豪赌未来

在潮玩热潮之下从生产、设计研发到销售渠道整个上下游产业链也同步受到关注。

拥有影视、游戏、小说等IP资源的企业具有下场做潮玩的先发优势但在IP设计、生产方面有短板通常会投资上下游企业进行产业链完善。以阅文集团为例今年6月参与毛绒潮玩品牌“超级元气工厂”的战略投资助力其设计和研发。

但作为潮玩企业线下主要售卖渠道九木杂物社、酷乐潮玩以及The Green Party等潮流集合店鲜少再有融资消息传来。

“九木杂物社”背后的文具企业晨光股份发布的财报显示“九木杂物社”实现营业收入14.06亿元同比增长13%但净利润亏损1244万元。

“九木杂物社”加盟商告诉Tech星球目前已有的加盟商都已经放弃再新开门店。

“九木杂物社”加盟商表示单个潮玩品牌爆火会一定程度提升潮玩集合店业绩增长但真正受益的是工厂和版权方。

无论是通过一张卡片撬动数亿融资还是上市企业跨界“吞并”或企业血拼扩张潮玩行业繁荣背后各方的厮杀只会变得更加激烈。