外资药企中国战略大调整：旧资产退场，新药竞速登场

“近期，是否有外企打算出售在华资产？一些客户对此颇为关注。”一位医疗投资界人士向《财经》透露。2025年9月，两家外资医疗企业宣布出售在华资产的消息，再次在业界引起了广泛讨论。

此次涉及跨国药企百时美施贵宝（BMS）转让合资药厂中美上海施贵宝制药股份，以及通用电气医疗（GE医疗）考虑出售中国子公司股权。这一系列举动，无疑为市场带来了新的变数。

回顾过去，全球仿制药巨头山德士、日资药企住友制药和协和麒麟等，也相继出售了在中国市场的资产，比利时药企优时比更是将“成熟产品业务”剥离。追溯至2019年，礼来、武田、第一三共等跨国药企也选择了同样的路径。

与此同时，阿斯利康、西门子医疗、勃林格殷格翰等国际医药器械巨头，在2025年纷纷宣布了新一轮在华投资计划，投资金额分别高达100亿元、逾10亿元及40亿元。曾经出售中国资产的礼来，也在2024年底宣布将投资约15亿元用于工厂产能升级。

为何在同一市场，有人选择退出，有人则持续加码？这些跨国药械企业背后截然不同的战略选择，实际上反映出了行业巨头们对中国市场某些一致的判断。

No.1

老药退出，创新引领未来？

2025年9月确认被BMS出售全部股权的合资企业中美上海施贵宝制药有限公司，是一家专注于老药生产的企业。

根据摩熵医药数据库显示，中美上海施贵宝在中国拥有12款药物有效批文，主要包括头孢、对乙酰氨基酚、二甲双胍等常见药物。其中，恩替卡韦是最晚上市的药物，于2008年获批。

“对外企而言，老药的价值已经有限，不如卖给中国企业。”一位国际投资机构药械投研人士向《财经》表示。

仔细分析跨国药企在中国出售的资产，几乎全是较早在中国上市的老药。

优时比的说法是“成熟产品业务”。2024年8月，优时比宣布出售神经病学产品、过敏产品及其在珠海的生产基地。其中抗过敏药物西替利嗪于1995年在美国上市，2005年进入中国市场，至今已有20年。同批出售的其他产品也均获批超过十年。

随着医保谈判和药品集中带量采购政策的推进，中国市场成熟药品价格大幅下降。

截至2024年底，国家医保局进行了十批国家药品集采，共计435种药品通过这种方式降价求量。前九批集采平均降幅在50%左右，个别品种降幅甚至超过90%。特别是二甲双胍这样的老药，集采后单日药费可降至0.24元，仅为集采前的15%。

集采药品均为上市多年、主要成分已过专利保护期、由多家企业生产的品种。这意味着临床使用成熟的老药才会纳入集采范围，价格竞争尤为激烈。

二甲双胍于2020年8月被纳入第三批国家药品集采，其中口服常释和缓释两个剂型共有八家国内仿制药企业中标。中美上海施贵宝的二甲双胍原研药“格华止”未能进入集采范围，医院端销售额大幅下滑。2021年，该药全国医院终端销售额下滑28.77%，下滑趋势持续到2024年。自2023年起，“格华止”在实体药店的销售额也开始下滑，至今降幅达20%。

即便没有集采政策影响，像二甲双胍这样的老药竞争也已进入白热化阶段。原研药在中国的市场份额正遭受国产替代的冲击。中国至少有350家企业拥有生产二甲双胍及复方产品的药品注册许可。随着更多新型糖尿病用药进入市场，价格战加剧只是时间问题。如今，一些二甲双胍的价格已降至几分钱一片。

同样地，此次BMS出售的恩替卡韦原研药于2008年在华上市两年后首款国产仿制药获批。到2018年首仿药的市场占有率就超过了原研药而当时国家集采政策尚未正式实施。

老药市场萎缩、利润下滑并不仅限于中国市场。一位从事医药出口的企业高管曾向《财经》透露在美国原研药专利一旦到期其市场份额会很快被低价仿制药抢占“基本上三年内利润就会降得很低”。

“由于是老药利润被大幅挤压大型本土企业可以通过薄利多销的方式换取较好收益。”前述药械投研人士指出它们拥有更庞大的销售网络能够触达更广泛的基层市场实现以价换量同时本土产能带来的规模效应也是跨国药企在中国所不具备的优势。

“外企出售中国资产只是外资在华策略调整的一种类型实际上还有不少企业选择了‘外包’模式。”一位业内人士表示。

例如辉瑞在2024年底与华润医药签署协议共同推动四款用于肿瘤治疗的成熟药物的商业化运营；赛诺菲则选择了与上药控股合作多款老药产品纳入集采但多未中标。

No.2

从利润导向转向创新驱动

“曾有一位资深仿制药从业人士向《财经》回忆道：20年前、十多年前在中国做药等于‘印钞票’。如今不做创新药只能在生存线上挣扎。”

阿斯利康、默沙东、礼来、诺和诺德、罗氏制药、诺华等大药企在2020年中国区营收增速高于全球增速中国区成为核心驱动力量。然而至2025年上半年这六家大药企中国区增速均低于全球水平。

“我们已经开始接受这个现实。”GE医疗首席执行官（CEO）彼得·安杜尼（Peter J. Arduini）在2025年9月公开表示中国区的增长模式正在改变。他说过去十年中国市场有大量新增设备安装而非成熟市场以设备替换为主的模式但现在中国市场的增长模式将更接近成熟市场。

“药物市场也一样不断研发新药替代别人的老药自己家的老药也被新药替代。”前述国际投资机构药械投研人士指出卖掉旧资产换钱做新品才是符合行业发展逻辑的选择。

日企住友制药在出售中国及东南亚国家业务时明确表示将利用此次出售亚洲业务所得资金加速推进北美主力产品成长并推进两款抗肿瘤新药的研发。

跨国药企礼来也是典型案例。在2019年以25亿元的价格将旗下抗生素产品及生产工厂卖给中国企业亿腾医药后于2024年底又宣布投资15亿元用于苏州工厂产能升级扩大糖尿病及肥胖症用药替尔泊肽的生产规模兼顾国内需求和出口欧洲。

“住友和礼来之间的差异在于出售旧资产后钱投在了哪里。”前述分析指出礼来因替尔泊肽在欧美市场表现出色实现营收和利润超40%和超60%的增长因此有底气扩产并拓展新市场；而住友则因产品在北美专利权到期出现亏损正大幅裁员以重新拿下北美市场。

“可见跨国药企在战略层面调整了中国区打法背后是一场涉及多层面的布局博弈。”前述业内人士表示。

“一致的是中国创新药市场对大药企有着相当的吸引力。”数据显示在2025年上半年礼来在中国市场收入大增20%较2024年全年增速9%再升11个百分点。而礼来的明星创新药替尔泊肽在中国正式开始商业销售的时间是2025年1月2日。

No.3

从单一市场到全球产业链

“一系列迹象表明对跨国药企而言中国不再仅是一个单纯赚钱的地方也是花钱投资帮助它们在全球更多市场赚更多钱的产业链的一环。”前述业内人士分析道。

“按照BMS‘中国2030战略’的说法目标是成为‘根植中国、源于中国’的创新领导者。”尽管这听起来像漂亮话但BMS确实在中国实打实地投入了资金并且确实花在了创新产品上。”

“从全球制造厂到全球实验室。”前述业内人士认为中国正在跨国药企的全球产业链中扮演更加重要的角色全面参与到创新产品从研发到销售的各个环节中。

“BMS称在制定‘中国2030战略’之初就明确了要确保与全球同步开展创新药物的III期临床研究。”对于在中国的投资情况出售中美上海施贵宝资产的价格以及在华研发团队等情况截至发稿BMS未做回复。

“这一变化主要发生在中国药品监管机构正式加入国际人用药品注册技术协调会（ICH）之后。”该机构于2018年成为ICH管理委员会成员实现全球研发数据的互认。

“在中国做临床人力便宜患者入组也方便速度又快现在好多MNC（跨国药企）都在中国建研发中心。”前述国际投资机构药械投研人士说。

“中国在研发环节的优势日益显现。”例如辉瑞在中国的第三家研发中心于北京启用；礼来、丹纳赫、美敦力等跨国药械企业也在中国新设研发中心或科创中心这些计划大多宣布于近一年之内。其中拜耳、辉瑞、阿斯利康都明确提到将在新设的研发中心开展临床相关业务。