台铃科技冲刺港股IPO：聚焦电动两轮车市场，兄弟联手创业

在短途出行、外卖配送等“最后一公里”服务中，电动自行车、电动摩托车和电动三轮车频繁现身。

继雅迪控股、爱玛科技、九号公司之后，又一家“小电驴”企业——台铃科技，也准备上市。

格隆汇报道，近日，台铃科技股份有限公司（简称“台铃科技”）向港交所提交了上市申请书，计划在香港主板上市，中信证券及招商证券国际担任联席保荐人。

台铃科技的产品线涵盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车，2024年收入达到136亿元，被誉为中国第三大电动两轮车制造商。

通过台铃科技，我们可以一窥电动轻型交通工具市场的现状。

01 行业竞争激烈，超9成收入来自经销商

电动轻型交通工具主要包括电动两轮车、电动三轮车和其他类别。

其中，电动两轮车包括电动自行车、电动摩托车、电助力自行车和电动滑板车。得益于性能提升和绿色出行政策的推动，电动两轮车的市场份额持续增长，已成为全球电动轻型交通工具中的最大类别。

从产业链来看，中国电动两轮车产业上游为基础材料和核心零部件，其中电池是价值最高、技术迭代最快的环节，参与企业包括天能、超威、星恒电源等，还有宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力电池巨头也纷纷加入。

中游是整车制造与组装，参与者除台铃科技外，还有雅迪、爱玛、小牛、九号等品牌。

下游为销售与后市场服务，涵盖线下品牌专卖店和线上销售渠道。

由于行业内的激烈竞争，台铃科技需要在产品质量、性能、定价策略、品牌认知度、经销网络覆盖等方面与竞争对手一较高下。如果无法有效应对挑战，公司的市场份额可能会受到影响。

值得注意的是，在快速增长阶段，大量中小型制造商和区域品牌在全球范围内运营。然而，随着安全、环保和能效要求的提高，以及渠道开发和品牌建设成本的上升，市场份额正加速向具备规模、技术和品牌优势的领先企业集中。

按收入计算，2024年台铃科技以5.2%的市场份额成为全球电动轻型交通工具市场的第三大参与者，仅次于雅迪控股和爱玛科技。

其中，中国电动两轮车行业相对集中，2024年台铃科技也是中国第三大电动两轮车制造商，市场份额为12.7%。

目前，台铃科技在中国内地经营六个生产基地，分别位于无锡、惠州、天津等地，还在越南拥有海外生产基地。

公司的车辆由电池、电机及电子控制系统等多个部件构成，部分部件采购自第三方供应商。车辆设计、材料或生产上的缺陷可能导致产品故障或安全事故。2023年至2025年1-9月（简称“报告期”），五大供应商分别占公司相应期间总销售成本的35.4%、32.7%及32.2%。

值得注意的是，过去台铃科技的若干产品因不合规而受到行政处罚。如果产品质量下降或消费者认为产品不安全，可能会影响产品销售甚至产生客户投诉和行政处罚。

据佛山消防报告，2025年12月全市发生的电动自行车火灾中，有22起由蓄电池故障（热失控）引发。起火电动自行车品牌包括爱玛、台铃等。

台铃科技主要通过中国内地及海外各地的经销商销售产品，客户主要为经销商。截至2025年9月底，公司拥有5597家中国内地经销商及412家海外经销商。

报告期内，公司通过经销商实现的销售收入占总收入95%以上。如果无法有效管理经销商，可能会影响市场表现。

02 过半收入来自电动自行车，毛利率低于同行

台铃科技专注于“长续航电动两轮车”市场，建立了涵盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车的综合产品组合。此外，公司还提供电池作为配件与车辆一同销售。

截至2025年9月底，台铃科技提供50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和三款电动三轮车车型。

具体来看，电动自行车业务为台铃科技贡献了50%以上的收入。电动摩托车及电池的收入占比均在20%左右，电动三轮车及其他产品的收入占比较低。

随着市场需求上升和公司推出更多高售价的电动摩托车产品，台铃科技的产品整体价格有所提升。其中，2023年至2025年前三季度，公司每辆电动自行车平均售价从1297.2元增加至1393.7元。

尽管近几年台铃科技的业绩呈增长趋势且毛利率有所上升，但其2024年毛利率仍低于雅迪控股、爱玛科技和九号公司等同行业企业。

具体来看，2023年至2025年1-9月期间，台铃科技的收入分别为约118.8亿元、136亿元和148.4亿元。整体毛利率分别为11.3%、13%和14.6%，对应的净利润分别为约2.86亿元、4.72亿元和8.23亿元。

值得注意的是，台铃科技在品牌推广与营销方面投入巨大。例如，其2024年的销售及经销开支约为6.87亿元。

03 兄弟联手创业

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