从混乱中崛起：诺沃格拉茨的加密货币与AI数据中心双轨战略

在动荡的局势中往往隐藏着机遇，但能够敏锐捕捉并果断行动的人却不多。迈克尔·诺沃格拉茨，这位前高盛交易员，并未让种种顾虑阻碍他的步伐。尽管他未曾预见到自己2022年12月的防御性投资会带来如此深远的影响。

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正是在那个月，随着FTX帝国的崩塌，加密货币行业陷入危机，破产潮不断蔓延。诺沃格拉茨的Galaxy以6500万美元的价格收购了德克萨斯州狄更斯县一个占地160英亩的比特币矿场。这个区域人口稀少，位于奥斯汀西北约330英里处。

61岁的诺沃格拉茨直言：“这很有可能成为我职业生涯中最成功的一笔投资。”

表面上看，这笔交易似乎选错了时机：加密货币挖矿行业因过度扩张而陷入困境，高杠杆、不良交易对手和盲目的市场假设共同构成了一锅“有毒的浓汤”。那一年，超过1.5万亿美元的数字资产市值灰飞烟灭，比特币和以太坊跌幅均超过60%。

2022年初，加密货币行业的危机迹象已显露。诺沃格拉茨的公司有大量资金投入第三方数据中心的挖矿芯片，这让公司团队深感忧虑。Galaxy总裁兼首席投资官克里斯托弗·费拉罗回忆道：“我们有大量资金投在一些资产上，而这些资产却掌握在信用状况走下坡路的人手里，这让我们感到不安。”

这笔交易的卖方Argo Blockchain恰好符合Galaxy的需求：这处名为Helios的矿场，不仅土地与电力成本低廉，还靠近拉伯克市的劳动力市场。但这笔交易并不顺利，也非简单的资产买卖：它兼具纾困性质，涉及复杂的法律流程，同时设计了特殊的融资结构，既要剥离未完工的设施，又要让陷入困境的卖方撑到交易完成。

当时，Helios更像是在残酷的下行周期中，为强化控制权、做好风险管理而采取的对冲手段。时隔一年多，诺沃格拉茨和团队才彻底意识到，他们买下的远非一处矿场那么简单。

截至2023年年末，比特币价格徘徊在3.8万美元左右，较2021年11月的高点下跌40%。诺沃格拉茨开始思考一个新问题：比特币挖矿是否是这笔刚收购来的资产的最佳用途？数月后的一次飞行途中，诺沃格拉茨与好友、旧金山激进投资公司Engine No.1创始人克里斯托弗·詹姆斯同行。詹姆斯为这位亿万富豪做了一场两个半小时的分享，主题是即将到来的电力短缺危机——这场危机与比特币无关，却与人工智能领域息息相关。

其他人也嗅到了其中的机遇。

2024年6月，特拉华州比特币挖矿企业Core Scientific与全球发展最快的AI基础设施企业之一CoreWeave签署了一份为期12年、价值35亿美元的租赁协议。一夜之间，加密货币挖矿不再被视为投机热潮后价值缩水的抵押品，而是稀缺的电力基础设施，拥有长期合同收入保障。

诺沃格拉茨迅速行动。CoreWeave早已是Galaxy加密货币投资银行业务的客户，双方的合作可追溯至2021年。2024年11月，诺沃格拉茨与CoreWeave签订15年租约，出租Helios数据中心800兆瓦总容量的25%。不到一年，CoreWeave便承诺租赁全部容量。近期，得克萨斯州电力运营商ERCOT已批准Helios的算力扩容计划，其容量将翻倍至1.6吉瓦，成为美国最大的独立数据中心服务商之一。Helios预计将于今年夏天开始产生营收，仅CoreWeave租约年收入就将超10亿美元。如今的诺沃格拉茨手握两大风口业务：加密货币与AI数据中心。

诺沃格拉茨坦言：“从很多方面来说，我们很幸运。同时，我们也很聪明，知道如何把幸运转化为实际收益。”

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诺沃格拉茨出身军人家庭，在七个孩子中排行老三。他在华尔街的传奇经历早已为人熟知。

他曾是美国预备役军官训练团奖学金获得者、普林斯顿大学摔跤冠军。在新泽西州国民警卫队服役一段时间后，于1989年加入高盛。从销售做起，后转型为交易员，最终坐镇中国香港，执掌高盛亚洲交易部门。1998年晋升为合伙人；次年高盛上市，财富暴涨。又过了一年刚被提拔为拉美区总裁的他却被迫离开高盛——据他本人对《纽约客》透露原因是“像摇滚明星一样纵情派对”。

在亚利桑那州接受康复治疗后重返华尔街。2002年加入纽约私募股权公司Fortress Investment Group担任合伙人并负责一只专注宏观交易的对冲基金。展现了非凡才能：2007年Fortress上市后其管理的基金规模达90亿美元他与另外四位合伙人也借此成为亿万富豪。但市场潮起潮落盛衰无常：2008年金融危机重创其对冲基金个人身家也大幅缩水。尽管基金后续有所复苏但在一系列涉及瑞士法郎、巴西利率的错误押注后于2015年彻底关闭了这只基金也正是在那段时期他开始对加密货币产生浓厚兴趣据称以低至65美元的价格购入了价值700万美元的比特币。

加密货币是一项建立在不适感之上的“运动”，它会奖励那些能够一次次重整旗鼓的人。曾是大学摔跤手的诺沃格拉茨天生就适合这个行业。

“无论遭遇什么样的困境或者当事业走到绝境时他总能保持乐观。”亿万富豪斯坦利·德鲁肯米勒评价道。他是诺沃格拉茨多年的梦幻橄榄球联盟玩伴也曾是乔治·索罗斯的前得力助手。

2018年创立Galaxy设想将其打造为加密货币领域的高盛。将公司企业文化描述为“四分之三像高盛四分之一像德崇证券”——意指迈克·米尔肯当年在创建垃圾债市场中所扮演的重要角色正如Galaxy目前的使命是助力构建数字资产市场。

在一个充斥着理想主义新手投资者的行业中诺沃格拉茨久经沙场的交易能力得到了回报。2024年4月在FTX交易所倒闭的17个月后Galaxy成功募集6.2亿美元基金用于买入深度折价的Solana代币。如今这些能够产生收益的代币价值超12亿美元。

在2021到2023年的加密寒冬中加密借贷业务遭到重创而Galaxy是少数仍具备足够信誉与资本能够出手承接需求的公司之一。已成长为全球三大加密货币贷款机构之一与稳定币发行商Tether和Ledn并列2025年的贷款发放规模超20亿美元。

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近期随着另一股重要趋势兴起上市公司正纷纷效仿迈克尔·塞勒囤积比特币的财务策略Galaxy顺势介入提供服务。目前已成为20多家此类公司的投资银行和财资管理人这些客户令其资产管理规模新增约45亿美元总管理资产增至170亿美元并带来超4000万美元的经常性费用收入。

去年是Galaxy成立以来最成功的一年。其股票于5月在纳斯达克上市此后诺沃格拉茨的身家增长一倍以上达70亿美元。2025年第三季度在创纪录的交易量和数字资产储备收益的推动下净利润飙升至5.05亿美元。

尽管诺沃格拉茨在加密领域频繁转向出招不断但他最具决定性的一步很可能是当初作为对冲而买下的那片位于得克萨斯州的广阔草原。事实证明Helios的选址几乎和其规模同样重要。Helios位于特朗普2017年减税政策下设立的指定合格机会区内为Galaxy提供了资本利得税递延优惠。

Benchmark分析师马克·帕尔默表示：“即便在当前阶段我们给Helios设定的估值也高于我们目前对公司加密业务平台本身的估值。”在H.C.Wainwright分析师迈克·科隆内塞看来上述说法可能还是偏保守。他认为仅Helios这一项资产其估值就可能达到Galaxy当前市值的两倍——即超200亿美元。帕尔默补充道：“这笔交易堪称公司金融史上最杰出的收购之一。”

但处在两项尚处早期且快速发展的增长型业务前沿也带来了独特的挑战。诺沃格拉茨表示：“我们处在一个复杂的阶段。未来某个时刻我们将做出真正的决定。我们最终可能成为一家控股公司也可能拆分为两家独立的公司但加密货币业务必须做到更大规模。”

诺沃格拉茨的首席投资官费拉罗说得更直接他表示公开市场偏好简单的叙事要求投资者同时理解数字资产和数据中心是一项沉重的负担而从长期来看资本市场往往会倒逼企业理顺结构。费拉罗补充道：“我们将用数十亿美元的银行贷款为数据中心融资偿还周期长达 20 年这与高度波动的加密业务完全不同。如果有一天把这两项业务放在同一家公司之下无法获得应有的估值那么不认真考虑将它们拆分反而才是错误的选择。”

费拉罗表示在一种可能出现的未来情景中像Galaxy这样的公司会主导当前这轮数据中心建设潮投入大量资本建设实体基础设施但其最大客户最终可能会决定自行拥有这些基础设施。届时诺沃格拉茨旗下的数据中心业务或将成为谷歌或微软级别的公司眼中极具吸引力的拆分或收购对象。

与此同时在诺沃格拉茨明显投入更多精力的Galaxy加密货币业务方面正急切等待国会通过一项市场结构法案该法案一旦通过将为机构参与加密市场亮起绿灯使其无需再担心监管不确定性。无论结果如何竞争都已不可避免据悉连摩根大通也正考虑向其机构客户提供加密货币交易服务尽管其CEO杰米·戴蒙长期以来对比特币持怀疑态度。

在诺沃格拉茨看来加密货币正处于必要的转型之中——从靠叙事、理想主义、杠杆和投机驱动的生意转向为金融市场提供“底层管道”的实用工具。

“如果三年后你还无法——不只是用加密货币而是通过去中心化交易所、以可编程的方式——买到一张泰勒·斯威夫特的演唱会门票那我们这个行业就算是失败了。如果这行最后只剩下比特币和赌博式投机我会觉得自己过去十年的人生都白费了哪怕我确实赚了很多钱。”诺沃格拉茨表示。