蓝思科技璀璨转型：从玻璃工坊到AI硬件巨头的跃迁之路

在消费电子市场整体承压的背景下，蓝思科技以一份超预期的半年报引爆了资本市场的热情：2025年上半年，公司实现总营业收入329.6亿元，较去年同期增长14.18%；净利润达11.43亿元，同比大幅攀升32.68%。

图源：蓝思科技 2025年中报

从深圳的一家小型玻璃加工坊，成长为年营收数百亿的科技领军企业，蓝思科技用三十余年的时光，演绎了一段传统制造企业在科技浪潮中自我革新的传奇。其业务版图已从iPhone的玻璃盖板，延伸至AR光波导镜片、智能汽车座舱乃至人形机器人关节模组，然而这条转型道路也布满了挑战与荆棘。

01.

三级跨越：一家代工企业的科技化重生

蓝思科技的起源可追溯至1993年创办的恒生玻璃表面加工厂。

创始人周群飞凭借打工积攒的2万港币启动资金，携六位亲属在深圳一套普通住宅内开启了创业旅程，最初以手表玻璃加工业务立足，专注于玻璃表面处理这一细分赛道。创业初期，公司与众多中国制造企业类似，依托劳动密集型的生产模式和成本优势在市场竞争中寻求生存空间。

蓝思科技创始人 周群飞图源：凤凰网

2001年，当TCL着手研发翻盖手机却受限于面板材料时，一次朋友间的交流让周群飞灵光闪现：将应用于手表玻璃的工艺移植到手机屏幕上。这一创新想法直接催生了全球首款采用玻璃屏的手机，迅速取代了当时主流的有机玻璃材质。

此后，中兴、康佳等厂商陆续寻求合作，为蓝思科技打开了全新的增长通道。随着消费电子市场的兴起，周群飞于2003年创立深圳蓝思科技有限公司，正式进军视窗防护玻璃领域，为其日后成为消费电子玻璃行业的霸主奠定了基石。

2007年，更大的机遇降临。苹果公司研发初代iPhone时，原有供应商难以达到其苛刻的技术要求。关键时刻，周群飞带领团队进行高强度技术攻关，甚至亲临车间调试设备、把控生产环境。最终，蓝思科技成功通过苹果的认证，跻身其核心供应链。自此，从初代iPhone到后续历代新品，乃至iPad、Apple Watch、Mac以及近年面世的Apple Vision Pro，蓝思科技均深度参与了研发与制造环节。

与苹果的合作不仅推动了蓝思科技业务的快速增长，更使其管理体系与生产工艺实现了质的飞跃。2015年，蓝思科技成功于深交所挂牌上市。

然而，伴随苹果“光环”而来的还有“依赖症”：2016年，iPhone销量首次下滑，导致蓝思科技来自苹果的收入锐减30.8%，公司出现首次年度负增长；2018年，iPhone出货量下滑加剧，蓝思科技甚至录得单季度亏损4.28亿元，股价也在当年暴跌71%。资本市场对其与苹果捆绑的风险高度敏感，相关订单波动常引发股价剧烈震荡。

因此，自2015年起，蓝思科技开始战略性拓展智能汽车、AR/VR、机器人等新兴领域，持续加大研发投入，逐步构建起“材料-模组-整机”垂直整合能力。截至2024年末，公司累计拥有有效专利2249件，软件著作权127件，覆盖新型材料、工业互联网及生产数字化等多个前沿方向。

今年7月，蓝思科技登陆港交所。最新财报显示，2025年上半年，公司智能汽车与座舱业务营收31.65亿元，同比增长16.45%；智能头显与穿戴设备业务营收16.47亿元，增长14.74%；其他智能终端业务（含人形机器人）表现尤为亮眼，营收激增128.20%，达到3.64亿元。这表明其多元化转型战略已取得初步成效，新的业务格局正在形成。

图源：蓝思科技 2025年中报

纵观1993年至今的发展历程，蓝思科技完成了从传统加工到高端制造，再到智能创新的三级跨越。公司不仅实现了营收规模的扩张，更完成了商业模式的根本性重构。这一演变不仅是一家企业的成长史诗，也是中国制造业从代工模仿走向自主创新、从产业链末端迈向价值高端的生动缩影。

02.

四大支柱：深度布局AI硬件生态圈

目前，蓝思科技的多元化战略聚焦于四大核心业务板块。

首先，智能手机与电脑业务构成公司稳健的基本盘。

财报显示，2025年上半年，该业务实现营业收入271.85亿元，占总营收的82.5%。公司的优势主要体现在两方面：一是超薄柔性玻璃（UTG）技术，二是一体化产业链布局。

作为全球UTG核心供应商，蓝思科技凭借深厚技术积淀，创新推出折叠屏多层结构设计，有效消除屏幕折痕，提升显示平整度。同时，依托“结构件－功能模组－整机组装”的一体化产业链，公司在高端玻璃、陶瓷、蓝宝石及金属结构件领域持续保持行业领先地位。

据IDC预测，2025年全球折叠屏手机出货量将达1983万台，到2029年有望增长至2729万台。这意味着未来几年，蓝思科技在折叠屏领域的技术与产能优势将得到进一步释放。同时，工艺复杂、技术壁垒高的新型3D玻璃正成为公司新的增长引擎，其更高的产品单片价值有望推动“量价齐升”的市场格局，为公司带来可观的增量红利。

其次，智能汽车与座舱业务正茁壮成长为第二增长曲线。

作为公司第二大收入来源，该业务涵盖中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱装饰件及无线充电模组等核心产品，通讯模组与域控制器也已实现技术突破并进入批量交付阶段。公司目前已与特斯拉、比亚迪等30余家国内外头部车企建立稳固合作。

特别值得关注的是，公司战略级创新产品——超薄夹胶车窗玻璃，集轻量化、隔音隔热、防紫外线、防水防污、HUD投射及智能变色等多功能于一体。该产品已成功导入国内头部车企的新车型量产体系，将单车价值提升至数千元级别，并正加速与全球新能源品牌及欧美传统车企的合作进程，预计即将进入批量生产阶段。

中商产业研究院预测，2025年中国乘用车智能座舱市场规模将突破1564亿元，蓝思科技凭借其技术积累，有望在这一高速增长的市场中占据重要份额。

再次，智能头显与穿戴业务押注AI眼镜的未来。

在人工智能技术快速演进的时代浪潮中，智能眼镜作为关键交互设备正迎来爆发式增长机遇。IDC预计，2025年中国AI眼镜出货量将突破275万台，同比激增107%。

在该领域，蓝思科技已具备从光学镜片、结构件、功能模组到整机组装的全栈式解决方案能力。报告期内，公司在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装工艺方面取得重要突破，并成功实现对国内头部客户AR眼镜的整机规模化量产交付。

此前，蓝思科技已官宣与AI交互领军企业杭州灵伴科技（Rokid）达成深度战略合作。作为Rokid AI眼镜全系产品的整机组装伙伴，蓝思科技将依托其智能制造体系覆盖全链条生产，加速产品规模化交付并共同推动相关技术突破。

最后，机器人与其他终端业务是蓝思科技最具想象空间的新兴战场。

蓝思科技在机器人领域布局较早，2016年便创立了蓝思智能机器人长沙有限公司，专注于智能工业机器人的研发制造。2025年，公司以70%持股比例参与成立湖南智企未来科技有限公司，重点聚焦智能机器人研发等领域。

今年年初，蓝思科技与智元机器人联合交付了全球首款全栈开源机器人灵犀X1，并成功批量交付相关产品。据了解，蓝思科技深度参与了灵犀X1机器人的关节模组、DCU控制器、OmniPicker（夹爪）等核心部件的生产组装与测试控制。这表明公司已具备提供一体式垂直服务的能力，在具身智能赛道占据了先发优势。

图源：人形机器人发布

高工机器人预测，全球具身智能市场规模将在2025年达到63.39亿元，到2035年有望突破4000亿元，这无疑是蓝思科技未来最具潜力的增长点之一。

03.

光环之下：转型征途中的挑战与隐忧

尽管蓝思科技在多元化布局上取得了显著进展，但其转型之路依然面临多重考验。

从最新财务数据看，公司毛利率呈现下滑趋势。据此前招股书披露，2022年至2024年，蓝思科技的毛利率分别为18.3%、15.6%和14.6%。2025年上半年毛利率为14.22%，较去年同期的14.33%微降，且低于消费电子零部件及组装行业的平均水平。

与此同时，大客户依赖的隐忧仍未完全消散。尽管蓝思科技持续推动业务多元化，但对苹果等大客户的依存度依然较高：2024年，前五大客户销售额占总收入比例仍高达81.1%。

值得关注的是，对苹果等大客户的深度绑定还带来了重资产风险。数据显示，公司固定资产已从2016年的109亿元增长至2024年末的363.79亿元。由于大量设备专为满足苹果的定制化需求而投入，若相关业务发生变动，潜在的资产减值损失可能对财务状况造成较大压力。

此外，新业务虽然前景广阔，但短期内对公司的支撑作用仍相对有限。

一方面，智能汽车与座舱、智能头显与穿戴、其他智能终端等业务的收入虽增长迅速，但合计营收占比尚不足20%；另一方面，人形机器人市场仍处于早期发展阶段，市场规模有限，成熟的商业模式和稳定的需求仍在培育之中，市场前景存在不确定性。

蓝思科技参加中国机器人学术年会 图源：人形机器人发布

全球化布局的挑战亦不容忽视。

据悉，为应对潜在的关税风险并贴近国际客户，蓝思科技已在越南和泰国建设生产基地。然而，在地缘政治局势紧张的背景下，全球化布局既是战略必需，也伴随着运营效率与成本控制的严峻挑战。

总而言之，在AI硬件革命席卷而来的时代洪流中，这家从玻璃工坊起步的企业，正奋力将自身重塑为智能硬件创新平台。其未来之路，既需要巩固技术护城河，也需优化客户结构；既需开拓新市场疆域，也需提升盈利质量。最终能否在AI时代持续闪耀，值得我们长期关注。