摩尔线程登陆科创板，国产GPU第一股正式诞生，北京AI产业再添新军

备受瞩目的“国产GPU第一股”终于亮相。2025年12月5日，总部位于北京的摩尔线程智能科技股份有限公司（股票代码：688795.SH）正式在上交所科创板挂牌交易。上市首日，其股价表现强劲，以650元/股开盘，较114.28元的发行价大幅上涨468.78%，公司总市值随之突破3000亿元大关。

摩尔线程成立于2020年，是一家致力于全功能GPU芯片自主研发与设计的硬科技企业。其创始人、董事长兼CEO张建中曾在英伟达任职长达十五年，担任全球副总裁兼中国区总经理。自成立以来，公司快速发展，五年内成功实现五代芯片的量产，并构建起涵盖人工智能计算加速、图形渲染、物理仿真及科学计算等多个领域的产品矩阵。

作为国内全功能GPU领域的领军企业，摩尔线程的成功上市，体现了资本市场对国产算力芯片的高度认可。本次IPO募资总额高达80亿元，创下2025年科创板IPO募资规模之最，同时位列今年A股市场第二大IPO。募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发，致力于攻克高端GPU核心技术瓶颈，推动自主产业链发展。

值得注意的是，摩尔线程此次IPO不仅募资规模刷新科创板年度纪录，其114.28元的发行价也位居2025年新股定价榜首。同时，从IPO申请获受理到正式上市仅耗时4个月，再次展现了“科创板速度”，刷新了上市效率纪录。

摩尔线程的上市恰逢关键产业窗口期。在美国持续加码高端AI芯片出口管制的背景下，国内智能算力需求呈现爆发式增长。甬兴证券研报指出，随着AI、数据中心、游戏、专业图形渲染及自动驾驶等下游应用的快速拓展，高性能计算加速芯片的需求将显著提升；GPU领域相关企业融资进展顺利，产业链有望获得资本持续青睐。

与此同时，摩尔线程摘得“国产GPU第一股”桂冠，也是北京打造人工智能产业高地、构建自主可控AI芯片矩阵的重要里程碑。作为“AI第一城”，北京AI核心产业规模已接近3500亿元，相关企业数量突破2400家，两项指标均占全国半壁江山。除了摩尔线程，北京还汇聚了昆仑芯、寒武纪、清微智能等一批AI芯片明星企业，形成了强大的产业集群。

由此可见，北京正以其独特的创新生态和产业集聚力，在全球AI发展版图中绘就浓墨重彩的一笔。

“中国英伟达”，IPO了

自诞生之日起，“中国英伟达”就成为摩尔线程身上最鲜明的标签。

摩尔线程之所以被业界视为英伟达在国内最直接的挑战者，根源在于其创始团队深厚的英伟达背景。

创始人张建中曾于2006年至2020年担任英伟达全球副总裁兼中国区总经理，长达十五年之久，是英伟达在华市场生态的关键奠基人。不仅如此，公司多位高管及核心技术骨干同样来自英伟达，团队覆盖了GPU架构设计、软件研发、市场销售等完整业务链条。

在张建中带领下，这支被誉为“中国最懂英伟达”的团队于2020年在北京启航，致力于研发国产全功能GPU，填补国内高端芯片空白。过去五年，摩尔线程凭借深厚的英伟达基因，迅速成长为国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，有力推动了我国GPU产业的自主可控进程。

依托自主研发的MUSA统一系统架构，摩尔线程率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真、科学计算以及超高清视频编解码，为国产高端GPU自主化树立了技术标杆。通过“全功能+MUSA”协同驱动，公司构建了差异化的全栈技术能力，不仅确立了行业独特地位，也为应对具身智能、数字孪生、物理AI及AI for Science等未来计算场景提供了关键架构支撑，为下一代智能计算生态的构建奠定了可持续演进的技术基础。

经过五年深耕，摩尔线程已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构及智能SoC产品，形成了从芯片、计算卡到智算集群的多元布局，产品矩阵覆盖人工智能、科学计算、图形渲染等计算加速领域，全面支持“云-边-端”全场景。同时，公司持续加强自主知识产权建设，截至2025年6月，已获授权专利514项，位居国内GPU企业前列。扎实的专利积累与全栈产品能力深度融合，构筑了以持续创新为核心的技术护城河。

业绩增长印证了技术突破的价值。2022年至2024年，摩尔线程营收从0.46亿元攀升至4.38亿元，年复合增长率高达208.44%；2025年上半年营收达7.02亿元，已超过前三年度总和。招股书预测，2025年全年收入有望达到12.18亿元至14.98亿元，高速增长态势将持续。

对摩尔线程而言，“中国英伟达”既是市场寄予的厚望，也是衡量自身差距的标尺。

摩尔线程对此保持清醒，正如招股书所言：“与英伟达等国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定差距。”公司表示，将以此次上市为契机，持续加大研发投入，积极响应国家“加快推动关键技术自主可控”和“建设新型算力基础设施”等战略，助力我国在全球智能计算领域实现技术领先和产品先进，推动数字经济高质量发展。

在全球AI算力需求井喷、高端芯片自主可控上升为国家战略的当下，摩尔线程的IPO不仅是一家科技独角兽的成人礼，更标志着中国自主GPU产业从技术攻关迈向市场与资本驱动的产业深化新阶段。未来，摩尔线程能否以“中国英伟达”之姿，扛起民族芯片产业的大旗，市场拭目以待。

前路漫漫，但上市钟声的敲响，无疑是一个极具象征意义的起点。

背后投资人，赚麻了

随着摩尔线程在科创板敲响上市钟声，一场持续五年的资本盛宴迎来高潮。

这家成立仅五年的企业，以3000亿元发行市值，将早期投资者送上财富巅峰。背后是由85家机构/法人股东组成的豪华阵容（其中55家为备案私募股权基金或管理人），共同分享这场由国产替代与AI算力浪潮催生的资本盛宴，最早入局的投资人已获得惊人回报。

这场财富传奇的起点，颇具戏剧性。

时间回溯至2020年9月，成立仅三个月的摩尔线程，尚未建立完整融资体系，便迎来首位投资人“沛县乾曜”。根据披露，“沛县乾曜作为发行人成立之初投资人，为发行人引入了深圳明皓的大额投资”。因此，沛县乾曜以1元/注册资本的极低价格（对应公司整体估值1000万元）成为最早的外部投资者。同期入股的深圳明皓，其入股价格则为35.28元/注册资本。

图/摩尔线程2020年增资情况，来源/关于审核问询函的回复融中财经截图

值得一提的是，摩尔线程虽然2020年6月注册成立，但经过前期筹备，实际于同年10月才开始运营。这意味着，公司尚未正式运营，便已获得两位天使投资人青睐。同年11月，运营仅一个月的摩尔线程迎来第二次增资，五源资本、红杉资本、和而泰、一创创芯投资、闻名投资等知名机构入局，投前估值达14亿元。

此后，顶级VC/PE、产业资本及国有资本纷纷涌入，估值如火箭般蹿升。2020年9月估值4.2亿元，同年11月升至14亿元；2021年10月，投前估值达到100亿元，顺利成为独角兽。IPO前最后一轮融资，投前估值已高达246.2亿元，由前海母基金、北汽产投等38家机构共同出资。

图/摩尔线程IPO前最后一轮增资情况，来源/关于审核问询函的回复融中财经截图

上市前夕，资本热度达到白热化。由于新股额度稀缺，未能赶上最后一轮融资的机构，纷纷瞄准老股转让市场。摩尔线程表示：“最近一年新增股东主要系2024年10月股份制改造后，因公司Pre-IPO轮融资及股东股份转让所致，新增股东入股原因均系对公司及行业前景看好。”

2025年1月至2月老股转让窗口期，Pre-IPO轮入股价格参照上轮估值及市场价格，投前估值维持246.2亿元；股份转让以此为基准，由双方协商。

投资人敢于给出高溢价疯狂抢筹，根本原因在于摩尔线程在“国产替代”战略下的稀缺价值。

创始人张建中的英伟达背景及团队的深厚“英伟达基因”，使市场将其视为最有可能成功的“中国英伟达”。在AI算力成为大国博弈焦点的背景下，一个能自主研发全功能GPU的团队，其战略价值远超短期财务模型。投资人押注的不仅是一家企业，更是中国打破高端芯片垄断、构建自主AI产业基石的历史机遇。

开盘首日3000亿元市值，正是投资人高风险博弈后的阶段性胜利。这场盛宴不仅属于张建中及其团队，也属于所有在中国芯片产业“至暗时刻”敢于下注的冒险家。

“AI第一城”北京，排队IPO

随着上市钟声敲响，摩尔线程背后的投资人赢得丰厚回报，而这场资本盛宴的参与者中，少不了其所在地北京。

可以看到，“AI第一城”北京精心培育的高科技产业集群，正迎来汹涌的资本化浪潮。

摩尔线程正是观察这一现象的绝佳切口。这家2020年诞生的企业，仅用五年便走完从创立到上市的历程，创造了令人惊叹的“北京速度”。这背后固然有公司自身技术实力与业绩增长支撑，但更深层次的驱动力，来自北京为其提供的独特创新生态。

据《北京日报》报道，除企业内生动力外，外部创新生态也为芯片企业高速发展提供了有力支撑。例如，开放场景：北京市数字经济算力中心为摩尔线程等国产芯片提供落地空间；要素支持：北京市相关部门联合本地电视台，提供大量8K高清视频素材，助力其全功能GPU提升视频编解码能力；政策助力：针对中小微企业的首次贷款贴息政策，帮助企业降低融资成本。

通过人才、政策、产业链等多维度创新生态的打造，北京建起了民营科技企业创新的“超级加速器”，这正是摩尔线程等企业高效创新的成功密码。

当前，北京AI产业矩阵已形成集群效应。数据显示，北京AI核心产业规模接近3500亿元（初步估算2025年全年有望超过4500亿元），相关企业超过2400家，两项指标均占全国半数以上，成为名副其实的AI产业高地。

在AI芯片领域，昆仑芯、寒武纪、摩尔线程、清微智能等国产明星产品性能领先；前沿领域涌现出全球首款全光学人工智能芯片等成果；大模型领域，北京更是一骑绝尘，豆包、智谱、Kimi、文心一言均为“北京造”，稳居全球第一梯队。全国备案上线的大模型中，北京独占183款。

这意味着，一个更为庞大的AI上市梯队正在形成。摩尔线程并非孤例，它只是北京“AI矩阵”中率先撞线的一员，未来将有更多IPO从北京涌现。

这股热潮的根源，在于北京多年系统构建的“雨林式”创新生态。政策层面，北京连续出台从宏观方案到具体场景的行动计划，为产业发展绘制清晰蓝图。

资金层面，规模达百亿乃至数百亿元的市级人工智能产业投资基金，发挥逆周期调节与引领作用，敢于“投早、投小、投长期”。

更关键的是，北京形成了“科研—产业—场景”的“黄金三角”：密集的高校与科研机构提供人才与技术源头；丰富的政务、医疗、交通等真实场景为技术迭代与商业化验证提供独特试验场。这种“实验室就在企业隔壁，技术迭代可在场景中快速验证”的优势，其他城市难以复制。

当然，奔赴资本市场之路并非坦途，而是一面检验企业成色的镜子。对于计划上市的北京企业而言，必须以更扎实的技术创新、更清晰的商业模式和更稳健的财务状况接受检验。

从摩尔线程身后望去，北京正将其在AI等前沿领域的领先优势，加速转化为资本市场的“北京板块”力量。未来，北京这片热土，必将跑出更多IPO。