昂瑞微科创板上市首日暴涨175% 小米华为参投 射频芯片国产替代添新军

芯东西12月16日消息，日前，国内排名第三的射频前端芯片设计公司昂瑞微正式在上交所科创板敲钟上市。

昂瑞微此次全球发售2488.2922万股，发行价定为83.06元/股，网上发行的最终中签率仅约为0.0345%，略低于摩尔线程的0.036%。上市首日，该股开盘即报240元/股，涨幅高达188.95%。截至上午9点46分，股价进一步上扬175.70%，报收229元/股，公司总市值随之攀升至227.93亿元。

昂瑞微创立于2012年，注册地为北京海淀。公司主营业务为射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售，系国家级专精特新重点“小巨人”企业。昂瑞微的股权结构中，小米基金持股4.16%，华为旗下哈勃投资持股4.16%。

根据招股书披露，该公司2024年营收为21.01亿元，射频前端收入17.9亿元，其2024年总收入规模在以发射端产品为主的国产射频前端厂商中位列前三，国内以发射端产品为主的竞争对手有飞骧科技、唯捷创芯和慧智微，这三家企业2024年营收分别为24.58亿元、21.03亿元和5.24亿元。

截至12月15日股市收盘，唯捷创芯、慧智微的市值各为162.23亿元、50.05亿元。

昂瑞微的业务布局方面，射频前端芯片产品已进入荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想（moto）、传音、realme等知名终端品牌的供应链，并实现规模化销售；射频SoC芯片产品也已成功导入阿里、拼多多、小米、联想、比亚迪、九号、惠普等客户的业务体系。其中，荣耀连续三年半稳居昂瑞微前五大客户行列。

本次IPO，昂瑞微实际募资总额为20.67亿元，募集资金将用于11亿元投向5G射频前端芯片及模组研发及产业化升级项目、4.1亿元投向射频SoC研发及产业化升级项目、5.6亿元投向总部基地与研发中心建设项目。

01 中科院清华学霸联手创业，创始人中途离场，小米华为加持

2012年7月，钱永学和杨清华在北京海淀共同创立了中科汉天下，即昂瑞微的前身。2019年，公司完成管理层调整，钱永学出任董事长，并将公司更名为昂瑞微电子，同年，杨清华退出。

现任昂瑞微董事长兼总经理的钱永学现年47岁，本科就读于湖南大学物理系，硕士毕业于中国科学院微电子研究所微电子学与固体电子学。创立昂瑞微之前，他曾任国内多家芯片企业的研发人员及研发部门负责人。

▲昂瑞微董事长兼总经理钱永学（图源：昂瑞微公众号）

另一位联合创始人杨清华已退出，他是清华大学本科、中科院微电子所博士。博士毕业后，他留所工作，历任助理研究员、副研究员、硕士生导师，研究方向为CMOS射频技术。2017年，杨清华因专注于苏州汉天下等其他公司业务，逐渐退出昂瑞微，并于2019年完全清仓。其控制的苏州汉天下在SAW滤波器领域与昂瑞微存在部分竞争，双方已通过协议明确界定为“互补性竞争”。

▲昂瑞微联合创始人杨清华（图源：汉天下电子）

从最新的股权架构来看，公司目前无控股股东，董事长及总经理钱永学为公司的实际控制人。钱永学合计持有62.43%的表决权，其个人直接持股3.86%，并通过特别表决权机制掌控21.95%的表决权；通过北京鑫科间接持有9.12%股份，通过特别表决权机制间接持有28.54%的表决权；通过南京创芯、南京同芯、南京科芯间接持有10.38%的表决权；同时通过一致行动协议间接持有1.56%的表决权。

钱永学现年47岁，中国科学院微电子研究所微电子学与固体电子学硕士，创立昂瑞微之前，他曾任国内多家芯片企业的研发人员及研发部门负责人。2012年7月至2020年12月，他历任昂瑞微有限技术负责人（CTO）、昂瑞微有限董事及总经理、昂瑞微有限董事长及总经理、昂瑞微董事长及总经理。

钱永学的一致行动人为董事、副总经理孟浩，董事、副总经理、财务负责人欧阳毅。

当前，北京鑫科、南京同芯、南京创芯、南京瑞达为持股5%以上或拥有5%以上表决权的股东。另外，小米基金持股4.16%，华为旗下哈勃投资持股4.16%，深创投（CS）作为国有股东，持股0.17%。

昂瑞微前十大股东列表如下：

昂瑞微共有8名董事，其中包括3名独立董事。2024年度昂瑞微现任董事、审计委员会委员、高级管理人员、核心技术人员以及取消监事会前的在任监事从公司及关联企业领取的薪酬情况如下：

02 三年半总营收突破55亿元，上半年存货余额7.1亿

2022年至2025年上半年，昂瑞微实现营收分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元、8.44亿元，近三年营收复合增长率达50.88%。同期，公司净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元、-0.65亿元、-0.43亿元。

公司三年半累计研发费用为2.7亿元、3.96亿元、3.14亿元、1.38亿元，占同期营收比重分别为29.25%、23.38%、14.94%、16.4%。

▲2022年至2025年上半年昂瑞微营收、净利润、研发支出情况（芯东西制表）

与同行业上市公司相比，研发费用率昂瑞微略低于行业平均水平，招股书解释称，主要系营收规模差异所致。

从毛利率来看，2022年至2025年上半年，昂瑞微的综合毛利率为17.06%、20.08%、20.22%、22.62%，呈现逐年上升趋势，其中，射频前端芯片毛利率整体较低，射频SoC芯片毛利率则相对较高。

与同行业可比公司相比，毛利率昂瑞微毛利率略低于行业平均水平，对比如下：

报告期内，该公司存货余额分别为6.45亿元、6.92亿元、9.2亿元、7.1亿元，公司存货跌价损失分别为1.39亿元、0.7亿元、0.4亿元和0.2亿元，金额较大且存在波动。

昂瑞微的政府补助金额分别为1.8亿元、0.4亿元、0.4亿元、0.1亿元。

03 射频前端芯片贡献主要收入，研发人员超200名

昂瑞微的核心产品线涵盖适用于智能移动终端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片产品 （包括射频前端模组及功率放大器、开关、LNA等），以及面向物联网应用的射频SoC芯片产品（包括低功耗蓝牙类及2.4GHz私有协议类无线通信芯片）。

在射频前端方面，公司具备基于多种工艺的芯片设计能力，覆盖GaAs/CMOS/ SiGe工艺功率放大器、CMOS工艺控制器、SOI工艺开关及LNA等射频前端芯片产品。

截至目前，公司已实现量产出货L-PAMiD、L-PAMiF、DiFEM/L-DiFEM、 L-FEM、MMMB PA等模组产品，支持5G/4G/3G/2G、NB-IoT等多种通信标准下的网络制式。

▲射频前端芯片产品布局情况

在射频SoC方面，其产品可满足客户在功耗、成本、性能及通信协议等方面的多样化需求。

从营收结构来看，公司的射频前端芯片是主要收入来源，近三年半营收占比始终超过80%，细分领域的5G PA及模组、4G PA及模组占比最高。

昂瑞微在北京、上海、深圳、广州、西安、大连及香港等地均设有研发机构，按研发产品类型及应用场景划分，分别设立了射频前端研发部、射频SoC研发部和模拟研发部，公司研发部门架构如下图所示：

截至2025年6月30日，公司及其子公司共拥有125项专利权，其中境内发明专利59项，境内实用新型专利65项，境外发明专利1项。

截至2025年上半年，昂瑞微员工总数441人，其中研发人员204人，占比46.26%。核心技术人员共三位，分别是董事长、总经理钱永学，董事、副总经理孟浩，副总经理蔡光杰，均拥有超过10年的芯片设计领域工作经验。

04 荣耀为主要客户，营收依赖前五大客户

昂瑞微下游终端应用领域主要包括移动智能终端、无线键鼠、智能家居、健康医疗、智慧物流等物联网场景。

公司前五大客户销售收入合计占当期营收的比例分别为70.44%、75.84%、69.52%和59.07%，前五大客户集中度较高。去年下半年起，第一大客户科芯通讯的采购额有所下降，主要系终端客户根据自身销售预期及供应链状况调整了采购节奏。

值得关注的是，近三年半，荣耀是昂瑞微的前五大客户之一，来自荣耀的销售收入占公司营收的比重分别为8.3%、8.72%、5.26%、6.48%。

昂瑞微采用Fabless（无晶圆厂）经营模式，将晶圆制造、芯片封装测试等生产环节委托给第三方，主要供应商包括稳懋、Tower、长电科技、甬矽电子。报告期内，公司对前五大供应商的采购额占当期采购总额的比例分别为62.65%、61.34%、59.09%和65.01%。

05 结语：射频芯片市场潜力释放，国产替代空间广阔

射频芯片作为无线通信系统的核心组件，具备市场空间广阔、技术门槛高企、国产化率较低等特点。在数字化信息时代，通信数据量呈爆炸式增长，通信制式多样化发展，通信速率持续提升，射频前端芯片作为承载通信能力的关键元器件，已成为支撑我国数字产业发展的核心部件。

目前，我国射频前端厂商市场占有率仍偏低，尚未突破15%，在5G高集成度模组等高端市场，占有率更不足5%。国内企业在研发投入和技术积累方面与博通、高通、思佳讯等国际巨头相比仍有较大差距，国产替代空间巨大。