沐曦股份科创板上市首日飙涨568%，国产GPU双雄格局形成

芯东西12月17日报道，今日，上海GPU领军企业沐曦股份正式在上交所科创板挂牌交易，成为继摩尔线程之后第二家登陆科创板的国产GPU设计公司。

沐曦股份本次公开发行股票数量为4010万股，占发行后总股本的10.02%，发行价定为104.66元/股。

其开盘价即冲至700.00元/股，涨幅高达568.83%，总市值随之跃升至2801亿元人民币。

对比来看，同日上市的摩尔线程开盘价为702.00元/股，总市值达到3299.60亿元，两家国产GPU新锐在资本市场并驾齐驱。

沐曦成立于2020年9月，发行前注册资本3.6亿元，发行后增至4.0亿元，已获国家级专精特新“小巨人”企业认定。其IPO进程极为迅速，从受理至上市不足6个月。

沐曦股份的核心管理团队多出自AMD上海及华为海思，技术底蕴深厚：

陈维良，董事长、总经理，曾在2007年至2020年担任AMD上海公司高级总监；

彭莉，董事、副总经理、CTO，曾在2007年至2020年任AMD上海公司企业院士；

杨建，董事、副总经理、CTO，曾在2007年至2019年任AMD上海公司企业院士，2020年4月至9月短暂任职于海思技术有限公司担任架构师；

王爽，董事、资深研发总监，曾在2009年至2013年任职于深圳市中兴微电子技术有限公司，2013年至2021年加入深圳市海思半导体有限公司担任研发经理。

中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下三快网络、格林达电子材料、美的系盈峰集团等均参与了沐曦的战略配售。

上汽集团、联想集团、七匹狼、娃哈哈、中科蓝讯、淳中科技、央视融媒体等知名企业也直接或间接持有沐曦股份。

本次IPO，沐曦募资总额为41.97亿元，扣除发行费用后净额38.99亿元，将主要用于GPU研发及产业化项目。

01 今年营收预计超15亿，Q2已实现单季盈利

沐曦股份预计2025年全年可实现营业收入15.00亿元~19.80亿元，同比增幅高达101.86%至166.46%；归母净利润预计为-7.63亿元至-5.27亿元，同比减亏45.84%至62.59%；扣非归母净利润则为-8.24亿元至-5.88亿元，同比减亏21.06%至43.67%。

2025年1-9月，公司已实现营收12.36亿元，净利润为-3.46亿元，亏损幅度较去年同期收窄55.79%。

分季度观察，2025年第二季度（4-6月）公司营收达5.95亿元，同比激增237.87%，归母净利润转正为4661.89万元，首次实现单季度盈利；第三季度（7-9月）营收3.21亿元，同比增长665.32%，归母净利润-1.60亿元，同比减亏40.64%。

截至2025年9月末，沐曦股份资产总额较上年末大幅增长160.95%。

同期，公司经营活动产生的现金流量净额为-9.02亿元，虽仍为负值但有所改善；投资活动产生的现金流量净额为-31.72亿元，较上年同期减少较多；筹资活动产生的现金流量净额高达65.40亿元，主要因本期股权融资规模较大，吸收投资收到的现金显著增加。

02 去年营收突破7亿，现金流持续为负

2022年、2023年、2024年及2025年1-3月，沐曦股份营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元、3.20亿元，2022-2024年三年复合增长率高达4074.52%；净利润分别为-7.77亿元、-0.87亿元、-14.09亿元、-2.33亿元，目前尚未实现全年盈利。

▲2022年~2025年1-3月沐曦股份营收、净利润、研发支出变化（芯东西制图）

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，沐曦综合毛利率分别为24.10%、62.88%、53.43%、55.26%，近两年毛利率水平优于同行业可比公司均值。

其主营业务收入按产品分类构成情况如下：

同期，其经营活动产生的现金流量净额分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元、-5.31亿元，现金流持续为负。

截至2025年3月末，该公司合并报表、母公司报表未分配利润分别为-10.48亿元、-9.88亿元，预计上市后累计未弥补亏损仍将持续一段时间，短期内无法向股东进行现金分红。

03 三大产品线齐发力，GPU累计销量超25000颗

沐曦的产品矩阵覆盖AI计算、通用计算及图形渲染三大领域，包括面向智算推理的曦思N系列GPU、面向训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及面向图形渲染的曦彩G系列GPU。

今年7月，沐曦发布了基于国产供应链的新一代训推一体芯片曦云C600。该芯片采用国产先进工艺，搭载自研GPGPU架构及指令集，从设计到制造全链路国产化，配备大容量显存和多精度混合算力，支持自研MetaXLink互联技术及多种拓扑结构。项目于去年2月启动、10月流片，今年7月成功回片点亮，预计年底进入风险量产阶段。

下一代旗舰产品曦云C700已于今年4月立项，预计在计算性能、存储带宽、通信效率及能效比等方面实现大幅跃升，性能有望接近英伟达H100的水平。

同时，沐曦也在积极推进智算推理GPU曦思N系列及图形渲染GPU曦彩G系列的新品研发。

截至报告期末，沐曦股份GPU产品累计销量已超过25,000颗，成功部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台及商业化智算中心，横跨北京、上海、杭州、长沙、中国香港等地区，并持续向更多区域延伸。

截至2025年3月末，沐曦股份共有研发人员652名，占员工总数的74.94%；拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项。

核心技术人员共4名，均为集成电路或AI领域资深专家。

04 股东阵容豪华，电信京东美团联想均持股

沐曦股份的法定代表人及实际控制人为创始人陈维良，控股股东为上海骄迈。

截至招股书签署日，其股权结构如下：

发行前，陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制公司22.94%的股份表决权；混沌投资董事长葛卫东直接持股3.98%，其控制的混沌投资另持有沐曦3.50%股权，合计持有7.48%股份。

中国电信旗下电信方舟、上汽集团旗下中金上汽、联想集团旗下联想中小及联想海河、七匹狼、娃哈哈、中科蓝讯、淳中科技、央视融媒体等均位列股东名单。

上市前，沐曦股份前10名股东持股情况如下：

中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下三快网络、格林达电子材料、美的系盈峰集团等均参与了沐曦的战略配售。

05 前五大客户集中度高

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，沐曦对前五大客户的主营业务收入占比分别为100%、91.58%、71.09%、88.35%，客户集中度相对较高。

2025年第一季度，公司有超过50%的开支用于采购HBM内存。

报告期内，沐曦向前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为95.67%、95.01%、91.30%、93.87%，供应商集中度保持稳定。

公司D、公司E、公司C为芯片供应商，沐曦向其采购晶圆及委托加工服务；公司A为HBM内存等产品的知名供应商，沐曦向其采购HBM内存。

06 结语：国产AI芯片渗透率显著攀升

在中美科技博弈及国产替代政策双重驱动下，近年来本土AI芯片品牌的市场渗透率呈现快速上升趋势，但整体仍处于发展初期，竞争格局尚未定型。

目前国内主要AI芯片企业包括以沐曦股份、海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等为代表的GPU芯片设计企业，以及以华为海思、寒武纪、昆仑芯、平头哥、燧原科技等为代表的ASIC芯片设计企业，呈现百花齐放态势。

继摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板后，预计将有更多国内AI芯片企业向IPO发起冲刺。