揭秘米哈游“硬核”投资版图：从二次元巨头到科技VC新贵，8年投出3个IPO

深耕全球游戏市场八年后，这家始终保持未上市状态的国产游戏巨头——米哈游，终于迎来了资本投资的全面收割期。

1月9日，通用人工智能初创公司MiniMax正式登陆港交所。作为米哈游在AI领域的重要落点，MiniMax不仅成功上市，更成为了米哈游投资版图中的首家IPO公司。据悉，米哈游在2023年和2024年曾连续两轮加码投资。IPO完成后，米哈游合计持有其5.80%的股份。以收盘市值1128.78亿港元估算，这笔投资的账面价值已攀升至约65.47亿港元（约合人民币58.55亿元）。

米哈游的IPO收割机并未停歇。除了MiniMax，社交独角兽Soul也于2025年底再次冲击港交所；而由米哈游担任第一大机构股东的潮玩公司Suplay，也于2026年初递交了招股书。在这两家公司中，米哈游分别持有5.47%和11.86%的股份。

这意味着在短短一个月内，米哈游便连续斩获了3个IPO。初步测算显示，仅凭这三家上市/拟上市公司的持股，米哈游的账面增值就高达67亿元人民币。

据统计，除去通过母基金间接参与的项目，米哈游直接投资的公司已接近30家。其触角不仅延伸至动画制作、配音、美术及游戏发行等上下游领域，更硬核地跨越到核聚变能源、商业航天、半导体以及具身智能等前沿科技领域。通过这一张紧密的投资大网，米哈游已成为中国CVC（企业风险投资）领域不容忽视的顶级旗手。

手握780亿现金弹药，技术宅的资本转身

回望2011年，米哈游的初创团队在研究生毕业前夕，仅靠着10万元无息贷款和半年的免费办公室起家。那时的二次元文化尚属小众，蔡浩宇和刘伟等创始人甚至找不到愿意投他们的天使投资人。直到第一款独立作品《Fly Me 2 The Moon》面世，他们才勉强获得了杭州斯凯网络的100万元天使轮融资，这也是米哈游历史上唯一一次接受外部股权融资。

这段经历深深影响了米哈游的底色。此后，尽管面临腾讯、字节跳动等巨头抛出的“橄榄枝”，现金流充沛的米哈游始终坚持独立发展。据股权穿透显示，创始人蔡浩宇持股41%，刘伟与罗宇皓分别持股22.595%和21.405%，核心团队牢牢掌握着公司的控制权。

来源：天眼查

从2014年《崩坏学园2》破亿的营收，到2020年《原神》席卷全球，米哈游实现了惊人的财务跨越。数据显示，2025年米哈游总收入预计达780亿元，其中《原神》单项贡献突破400亿，《崩坏：星穹铁道》亦有280亿入账。按照保守的净利润率计算，米哈游年净利润可达429亿元。正是这种“钞能力”，支撑起了其在资本市场上“野蛮生长”的底气。

深耕生态基本盘：从同人创作到潮玩衍生

米哈游的早期投资逻辑极具针对性，主要聚焦于内容护城河的构建。2018年，米哈游投资了画师约稿平台“米画师”，此举不仅保障了高品质美术资源的供给，更整合了同人创作生态。随后，其又入局了潮玩星球和奥秘之家，将虚拟IP与线下消费场景深度挂钩。

以拟上市的Suplay为例，米哈游作为最大外部股东，不仅注入了千万美元资金，更开放了《原神》和《崩坏》系列的顶尖IP授权。在米哈游的资本与流量双重加持下，Suplay从一个简单的盲盒小程序成功转型为全产业链的IP消费公司，实现了业绩的爆发式增长。

来源：猎云网

除了直接投资，米哈游还通过参股博裕资本、同歌创投、孚腾资本等专业机构，间接布局了宁德时代、芯爱科技、景略半导体等硬核制造领域。这种“内容直投+硬核间投”的组合拳，让米哈游在保持游戏业务纯粹性的同时，共享了实体产业升级的红利。

来源：天眼查

押注无人区：核聚变、脑机接口与AI未来

如果说投资游戏链是为了“守成”，那么投资前沿科技则是米哈游的“开拓”。米哈游不仅在内部成立了“逆熵工作室”探索虚拟形象，还与瑞金医院合作脑机接口技术，试图在现实与虚拟之间架起桥梁。

在蔡浩宇提出的“创造十亿人生活的虚拟世界”愿景下，米哈游的投资风格愈发“硬核”。2022年，米哈游领投了聚变能源企业“能量奇点”，旨在探索近乎无限的清洁能源未来；同年，其投资了民营火箭公司“东方空间”。而在大模型浪潮中，米哈游不仅是MiniMax的股东，更是其深度合作伙伴，将AI技术应用于游戏NPC的智能对话中，真正实现了“投以致用”。

从昔日求职碰壁的三个技术宅，到如今布局星辰大海的资本巨擘，米哈游用15年时间完成了一场华丽的冒险。在深厚的研发底蕴与精准的资本眼光加持下，米哈游正在博弈出一个属于中国游戏公司的科技新未来。