香港稳定币监管细则出台，巨头竞逐首批牌照

香港稳定币监管新规发布，巨头纷纷抢滩申请。新规严格，堪比银行标准，跨境支付成关键应用场景。

香港《稳定币条例》将于8月1日正式实施，香港金融管理局在7月29日披露了稳定币牌照的监管制度，并发布了一系列配套文件。

香港金融监管局表示，发牌将是一个持续的过程，有意获得首批牌照的机构需要在2025年9月30日之前向金管局提交申请。

“严禁炒作”是香港金管局始终强调的内容，会上也明确指出，截至当前，金管局尚未发出任何牌照，任何虚假声称自己为持牌人或申请人的行为均属违法。

监管细则的出台，意味着稳定币牌照的申请即将开始。众多券商第一时间对申请时间线、牌照资质要求以及可能的发牌机构进行了详细解读。业内普遍预期，首批获得牌照的数量将非常有限，难度直追银行。

首批牌照申请时间线明确

香港金管局透露，相关牌照制度共包括四份文件，分别为《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及指引、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》咨询总结及指引、与发牌制度及申请程序相关的《稳定币发行人发牌制度摘要说明》以及《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》。

上述两套指引将于8月1日正式生效，市场参与者需严格遵守。

香港金管局鼓励有意向申请牌照的机构把握沟通机会，于2025年8月31日或之前通过指定邮箱与金管局联系。此举旨在让申请机构能够及时了解监管期望，获得针对性的反馈，完善申请材料，提高申请效率。

监管强调，稳定币牌照发放将是一个持续进行的过程，但那些准备充分并希望尽早获得审批的机构需要在2025年9月30日或之前提交申请。不过，公开资料显示，金管局副总裁陈维民明确表示，9月30日并非最终截止日，未进入首批名单的机构仍有机会。首批牌照名单预计将于2026年初公布。

稳定币发行人资质门槛高

国泰海通非银刘欣琦团队、国信证券经济研究所金融团队等分析师对四项文件进行了梳理，并围绕申请人资质要求、储备资产要求、反洗钱、原有发行人过渡期等要求进行了详细解读。

首先，在申请人资质方面，申请人需为中国香港注册法团或认可机构，且符合要求的财政资源不少于2500万港元已缴股本或可自由兑换为港元的另一货币。

其次，在储备资产方面，持牌人应制定政策程序，确保储备资产全额支持。储备资产范围包括现金、期限不超过3个月的银行存款、期限不超过1年的政府、中央银行等的申索或由其担保的高流动债券或以其为抵押品的隔夜逆回购协议，需以指明稳定币参照货币计价。若使用其他货币作为储备资产，需获得香港金融管理专员事先的书面批准。

第三，在反洗钱方面，发行人需对客户钱包（含托管与非托管钱包）的交易、持有人的身份等进行持续监控。同时，对非托管钱包交易需采取额外风险控制措施，严防洗钱及恐怖融资风险。

第四，在稳定币种类与隔离方面，每类指定稳定币的储备资产池须与该类稳定币参考资产一致；每类稳定币的储备资产须与其他储备池隔离；同时需通过有效信托安排确保储备资产独立于发行人。

第五在信息披露方面，发行人需每日编制流通稳定币面值及储备资产市值与构成报表；每周报告提交金管局；并接受外部审计师认证。认证内容包括储备资产市值与构成、流通稳定币面值、储备资产是否充分支持流通稳定币面值等内容。认证报告需在期末后1个月内披露。

第六在原有发行人过渡期方面，《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》主要内容是设立6个月过渡期处理之前在香港已有稳定币发行业务的机构。有意申请牌照的原有发行人最晚应于2025年10月31日前进行申请。发行人应积极申请正式发行牌照。若在条例生效后3个月内未能申请成功，需在条例生效后4个月内有序结束在港业务。

预计首批仅个位数牌照获批

对于发牌数量港府早有定论。对于稳定币发行人资质采取谨慎态度首批稳定币牌照发放数量将严格控制在个位数。香港金管局总裁余伟文此前明确表示“在初阶段充其量只会批出数个稳定币牌照”。

香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇此前也表示考虑到稳定币作为相对新兴产物所涉及风险以及对用户保障和市场承载力考量牌照发放设有相当高门槛。获得牌照的稳定币发行人必须具备实际应用场景以稳健和可持续方式运营业务。据悉跨境贸易成为重要应用场景之一。

事实上此前已有数十家机构主动接触金管局团队有的明确表示有意申请稳定币牌照。

香港金管局早在2023年3月推出“稳定币发行人沙盒项目”旨在为拟发行稳定币的机构提供受控测试环境允许其在监管豁免下验证业务模型和技术系统。

同年7月首批稳定币发行人沙盒名单公布京东集团旗下的京东币链科技（香港）、圆币创新科技提出申请三家渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯（HKT）选择联合申请。

包括5家机构其中区块链科技公司两家即京东集团旗下的京东币链科技（香港）、圆币创新科技另外三家渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯（HKT）选择联合申请。

今年6月蚂蚁集团、京东集团均传出稳定币牌照申请消息。

此前蚂蚁集团表示旗下国际业务部门正计划在新加坡和香港申请稳定币牌照总部位于新加坡的蚂蚁国际计划在香港《稳定币条例》于8月生效后立即申请稳定币发行牌照。

6月17日京东集团董事局主席刘强东明确表示京东希望在全球主要货币国家申请稳定币牌照然后通过稳定币实现全球企业之间汇兑将全球跨境支付成本降低90%效率提高至10秒钟之内。

为何交易牌照如此重要？

在业内看来中国香港《稳定币条例》生效及美国《天才法案》推进稳定币立法标志着全球主流金融体系对稳定币合规化接纳。作为货币演变的数字新阶段稳定币正在并将深刻重构全球跨境支付、贸易结算及资产配置范式。

华西证券认为稳定币及其他虚拟资产纳入传统金融体系可能带来三种变化：一是持牌平台或服务商将成为主流选择受监管的交易平台与稳定币资产风险更低；二是RWA等真实资产上链成为监管重点；三是牌照成为估值的重要支撑因素持有核心牌照的头部公司具备先发优势与护城河。