国产GPU芯片挑战重重：沐曦股份能否突破重围？

近年来，全栈高性能的通用型计算架构（GPU）芯片成为人工智能（AI）领域的关键技术。随着国产替代加速，一批致力于自研的国产GPU芯片厂商如沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦股份”），正通过上市募资扩大业务规模，以强化市场竞争力。

沐曦股份近日向上海证券交易所科创板递交了《招股书》，计划募集39亿元资金。然而，值得注意的是，公司在过去三年并未实现盈利，累计亏损超过30亿元。此外，公司产品线单一，且面临激烈的市场竞争，其能否成功登陆科创板尚需观察。

营收依赖单一大单品

据《招股书》披露，沐曦股份由华人科学家陈维良于2020年9月在上海创立。陈维良在AMD任职多年，拥有丰富的GPU芯片设计和管理经验。除了陈维良，公司核心成员平均拥有近20年的高性能GPU产品端到端研发经验。

目前，沐曦股份的营收主要依赖于其训推一体芯片——曦云C500系列产品的销售收入。该系列产品于2023年推出，当年销售额为1547万元，2024年实现量产，全年销售额超过5亿元，约占公司总营收的69%。今年一季度，曦云C500系列的销售额超过3亿元，占公司营收的98%。

然而，对于公司过于依赖单一产品的现状，沐曦股份坦言：“若曦云C500系列产品市场需求下降、销量下滑，则公司存在经营业绩下滑的风险。”

国产芯片盈利挑战

尽管陈维良及其核心团队具备深厚的行业背景，沐曦股份的发展也获得了众多投资机构的支持。自公司成立以来，共进行了8轮融资，金额超过20亿元。

为何投资机构纷纷支持国产GPU芯片？这主要得益于行业的高增长和国产替代的加速。目前，芯片设计主要分为GPU和专用型计算架构（ASIC/DSA）两种技术路径。选择GPU路线的公司包括英伟达、海光信息、沐曦股份等。

尽管这些公司估值很高，但大多数国产芯片厂商在短期内难以实现盈利。例如，寒武纪在2022年至2024年合计亏损超过25亿元，摩尔线程的亏损更是超过50亿元。沐曦股份在这三年间也合计亏损超过30亿元。

这些公司亏损的主要原因是研发支出过高而短期收入不足。例如，沐曦股份2022年的营收仅为42万元，2023年为5302万元，而2024年猛增至7.43亿元。尽管三年合计营收不足8亿元，但同期研发投入却超过22亿元。

面对英伟达的竞争压力

提到GPU芯片，就不得不提英伟达。根据IDC统计数据，2023年英伟达在全球GPU市场的份额约为98%，在中国AI芯片市场的份额为70%。

此外，国内芯片公司还面临来自其他国内友商的竞争。沐曦股份的国内同行包括GPU芯片设计公司如海光信息、摩尔线程等，以及ASIC/DSA芯片设计公司如寒武纪、华为海思等。

尽管沐曦股份在2024年的营收（7.43亿元）超过了已上市的景嘉微（4.66亿元）和龙芯中科（5.04亿元），但与AMD（1850亿元）、英伟达（9362亿元）等国外巨头相比，仍不在一个量级。

对于未来，相关公司的前景并不乐观。摩尔线程和沐曦股份都在其《招股书》中表示，由于市场景气度、行业竞争、客户拓展和供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，公司营业收入可能无法按预期增长，未来存在持续亏损的风险。

尽管如此，包括寒武纪、沐曦股份等国内芯片厂商仍寄希望于国产替代。沐曦股份认为，出口管制政策将为中国GPU芯片市场创造较大的供给缺口，下游采购有望转移至国产厂商。

根据中商产业研究院的数据，2024年中国GPU芯片市场规模约为1073亿元，同比增长33%。在IPO募资到位后，沐曦股份能否借助国产替代的利好扭亏为盈值得投资者关注。

（本文仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎）