丁香园IPO在即：医疗AI能否成为新增长点？

丁香花，哈尔滨的市花，香气清新，具备药用价值。这一自然界的馈赠，也成为了李天天创立丁香园医学文献检索网的灵感来源。

2000年，在哈尔滨医科大学攻读肿瘤免疫学硕士的李天天，受丁香花的启发，创建了“丁香园医学文献检索网”。他借鉴当时流行的BBS（Bulletin Board System）模式，迅速将平台打造成为医学生和业内人士交流文献、分享案例的热门场所。

从最初的BBS论坛发展到如今中国最大的专业医生平台，丁香园已走过25个年头，现在它终于有望迈过IPO的关键门槛。

近期多家媒体报道，丁香园已启动赴港上市筹备工作，计划于2025年正式向港交所递交招股说明书。尽管这已是丁香园自创立以来第三次被曝出上市传闻，但此次消息确实距离上一次融资已过去近五年。

自2024年下半年以来，健康之路、方舟健客相继在港股挂牌上市，其他互联网医疗头部企业如健康160、微医、轻松健康等也纷纷向港交所递表，互联网医疗企业的上市热潮似乎正在回暖。

面对上市传言，李天天曾表示，丁香园的业务模式尚需成熟，“上市是一个重要选择，但不是终点。要等到业务足够成熟和成功时才会考虑”。

尽管此次能否如期递表仍存变数，但随着行业递表热潮持续升温，丁香园也需展现更坚实的业务实力与成长潜力，以应对日益激烈的市场竞争。

放弃博士学位，打造“另类”丁香园

现年50岁的李天天出生于哈尔滨的一个医学世家，受家庭影响，他从小立志成为一名医生。

在哈尔滨医科大学读研期间，因线下检索医学文献不便，李天天决定利用互联网自学建站。2000年7月23日，他上线了“丁香园医学文献检索网”。这一初衷为方便自己检索文献的兴趣尝试，却意外吸引了众多医学生和在职医生加入。

实际上，在丁香园运营初期，李天天仅将其视为业余爱好。直到2005年，自己的孩子因早产在重症监护室待了15天，这让他深刻意识到医生资源与医护知识共享的重要性。此时，拥有百万医生会员的丁香园成为快速为医生提供服务、拯救更多患者的最佳途径。

2006年，正在中国协和医科大学（现北京协和医学院）深造的李天天毅然放弃攻读博士学位，南下杭州，与两位站友——湘雅医科大学博士毕业的张进医生及在制药领域工作多年的周树忠一起，全职投入丁香园的运营。

（从左至右依次为李天天、周树忠、张进）

基于对医生群体需求的观察，李天天团队逐渐探索出人才招聘、耗材采购、医学课程等针对医生、医院的商业化服务业务，即“TO D”模式。

2014年，丁香园开始探索C端业务，提出“D+C”双核驱动口号。C端包括患者和大众。具体业务包括推出丁香医生与丁香妈妈等内容矩阵，并逐步孵化出知识付费、电商业务及到店问诊服务等。

这种业务结构源于丁香园以医学论坛起家的成长基因，使其在互联网医疗赛道走出不同道路——不同于其他企业以疾病为中心通过药品销售、在线问诊等业务盈利，丁香园主要从健康科普出发，在知识服务和内容电商上画出更多增长曲线。

独特的业务模式也获得资本青睐。据企查查数据，观澜网络（杭州）有限公司已完成5轮融资，吸引DCM中国、顺为资本、腾讯投资等机构投资，公司规模和影响力迅速扩大。

如IPO传闻成真，50岁的李天天将带领丁香园走向港交所。但独特的业务模式能否继续赢得资本市场认可仍是个未知数。

“丁香医生”打通更多商业闭环

很多人最初通过“丁香医生”公众号了解丁香园。

“丁香医生”于2014年正式上线，凭借《维生素C不能防感冒》《权健火疗调查》等爆款内容三个月内涨粉百万。2020年推出的“实时动态地图”成为公众获取感染者数据的重要来源。

依托“丁香医生”流量入口，丁香园逐步将问诊、电商、课程等业务串成闭环。通过内容驱动流量实现多场景商业变现。

“丁香医生”公众号推文下方常标注文章审核专家或医生信息并可直接跳转问诊服务。据披露其平台拥有900万注册专业用户占全国卫生技术人员80%其中包括405万注册医师用户占全国执业医师数92%。

李天天强调医生始终是专业基石和力量源泉。“我们解决过敏、低糖等问题都需要皮肤科、营养科等医生参与。在医院之外面向消费者我们可以解决更多问题。”

健康科普带来的商业转化成为重要盈利路径之一。

“丁香医生”通过专业可信内容输出在成分解析、产品打假等领域建立话语权其推荐和测评影响消费者购买决策和品牌声誉。通过推荐优质商品促成用户购买形成“科普-信任-消费”隐性商业闭环。

“丁香家”小程序已形成包括营养补剂、面部护理等十余种品类商品矩阵多款爆品销量超15万件。同时“丁香医生”天猫旗舰店积累约19.1万粉丝显示跨平台运营成效。

科普公信力与商业利益边界模糊曾让“丁香医生”陷入困境。2022年8月多个微博账号被禁言分析认为与其在医疗健康领域引发争议有关这一事件影响大众端公信力。

对当下的丁香园而言赴港上市既是资本化突围机遇也是信任与合规终极考验。手持“丁香医生”这一利刃的它需要找到谨慎而可持续的平衡之路。

上市热潮之下AI能否成为新叙事？

互联网医疗是公认难啃硬骨头众多入局者倒在半路。

自2022年港股互联网医疗上市热潮退去后行业一度陷入递表停滞与融资低迷困境。与此同时国内对线上问诊、医保接入等方面监管持续收紧加剧市场不确定性。今年9月好大夫在线被蚂蚁集团收购引发“互联网医疗企业被大厂收购是终极归宿”讨论。

转机出现在下半年随着健康之路与方舟健客相继登陆港股市场热度逐渐回升。港股市场迎来医药健康企业上市热潮据中国证券报统计今年以来已有15家企业成功登陆港交所另有36家在排队中。

“丁香园”借势冲刺IPO或能通过融资将AI打造为新增长曲线。李天天在《中国网信》撰文称公司已探索打造“临床进展简报”、“丁香医考”等工具并接入AI大模型提升医疗服务质量与效率。

“医疗+AI”已成为行业共识但想在赛道上脱颖而出并非易事。