果链巨头争相拥抱英伟达，产业链竞争加剧

不久前，美国政府宣布允许英伟达向中国出口H200芯片，消息一出，英伟达的股价在盘后涨了2.34%，其产业链上的企业们也纷纷竞价高开。这一举措在国内不少公司作为英伟达供应链合作伙伴的企业中，直接受益于H200芯片的对华出口。

这着实让其他公司羡慕不已，尤其是曾经站在消费电子制造产业聚光灯下的果链巨头们，更是“眼馋”不已。

就在近日，蓝思科技发布公告称，拟以现金及其他合法方式收购裴美高国际有限公司（下称“裴美高国际”），间接拿下元拾科技（浙江）有限公司（下称“元拾科技”）95.11645%的股权，以“快速获取服务器机柜成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力”。

这一举动意味着在AI时代，蓝思科技正在从押注苹果产业链转变到融入英伟达产业链。

而拥抱英伟达的，又何止蓝思科技？

“抢夺”英伟达

今年，英伟达的市值冲上4万亿美元，这个芯片巨头所创造的商业奇迹，成功引爆了这场算力周期的红利，从AI服务器到光模块、液冷、高端PCB、高速连接等多个领域，红利沿着产业链层层释放。

作为制造产业的佼佼者，果链巨头们在消费电子精密制造上的技术和能力积累，为其切换到AI算力赛道提供了条件。

以蓝思科技为例，这次“出手”，并非一次简单的收购。

元拾科技这家成立于2003年、规模不算大的公司，身上最大的亮点是持有英伟达RVL（推荐供应商名单）认证，目前全球仅有5家企业获此资质，它直接决定了企业能否切入全球 AI 算力供应链。而且，该公司的另一股东是品达科技股份有限公司（简称“品达科技”），在英伟达对外披露的散热模组及组件合作厂商名单中，品达科技位列其中。

换句话说，蓝思科技通过收购元拾科技，将可能直接进入英伟达的产业链，成为其供应商。

过去蓝思科技押注苹果、切入果链，成就了千亿市值。如今通过并购、拥抱英伟达，它试图谋划未来更长远的增长。

而在蓝思科技尚未透露出其在 AI 算力供应链上的新战略前，同为果链巨头的领益智造，已经瞄准了液冷技术。今年8月，一则招聘信息引发外界关注，根据猎聘网，东莞领益正在招聘英伟达液冷交付高级工程师。

这一招聘信息被市场解读为领益智造正式切入英伟达液冷供应链的关键信号。

相比蓝思科技和领益智造，作为“果链一哥”的立讯精密，布局要早得多。早在2023年的财报中，立讯精密在主营业务中就披露其拥有外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等产品。

而且根据一份投资者交流纪要，立讯精密表示其可以为英伟达GB200 NVL72 单柜整套提供约209万元的解决方案。大摩曾预测2025年GB200 NVL72开始正式大规模放量，出货量约为2万台。极端情况下，假如立讯精密拿下所有的订单，按209万元的价值量测算，可以获得418亿元的营收。

立讯精密在铜互联细分领域的表现最为突出。2024年，其市占率达全球第四、中国大陆第一。这成为它在AI算力领域破局的一个关键支点，更将成为它俘获像英伟达这样的大客户的核心优势。

从“果链”到“英伟达链”，这一转变潜藏着果链巨头摆脱过度依赖苹果单一大客户的新希望。然而，他们也不得不认清一个事实：英伟达的周围早已挤满了形形色色的竞争者。

想分一杯羹的巨头有点多

过去两年被业内视为AI服务器成长的高峰时期。今年，GPU厂商及互联网公司对AI的投入仍将继续拉动AI服务器增长。据TrendForce集邦咨询提供的数据预测，2025年AI服务器的产值将超过4000亿美元，年增45%。IDC的报告也呈现相同趋势：到 2025 年，全球服务器市场规模预计将飙升至 3660 亿美元。

在这样一个庞大的市场中，即使是一个细分领域也潜藏着不可忽视的商业价值。

比如液冷市场，瑞银在其报告中预测：全球数据中心直接液体冷却（DLC）市场规模将从2024年的11.38亿美元以51%的复合年增长率（CAGR）飙升至2030年的311.91亿美元（约合人民币2205.23亿元）。

然而巨大的“蛋糕”也让这个市场的竞争日渐加剧。这对于作为后来者的果链巨头们而言意味着较大的压力和风险。

就以液冷市场为例，蓝思科技此次完成收购将加速切入算力液冷领域。而目前在液冷市场已出现不少龙头企业并成功构建起技术壁垒确立领先优势。

比如维谛技术作为数据中心基础设施的全球领导者之一是英伟达在液冷领域的重要合作伙伴。在A50/H100时代为确保快速交付对CDU（冷却液分配单元）等关键部件采取“指定独供”模式维谛（Vertiv）就是GB200的唯一认证CDU供应商。

除此之外不少温控、热管理相关领域的企业也纷纷着手布局液冷赛道并取得亮眼成绩英维克就是例子。作为专业液冷解决方案商的代表它以全链条技术能力和高功率场景适配性脱颖而出早已是英伟达产业链的一员。

值得一提的是就连新能源汽车巨头比亚迪也试图进来分一杯羹。8月29日有消息称比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链当日股价直接上涨了7.3%。

最大“危机”：缺钱、缺钱还是缺钱

仔细观察今年果链巨头们的动向可以发现奔赴港股、二次上市成为不少公司一致的选择。

今年7月蓝思科技成功在港股挂牌紧接着立讯精密也向港交所递表到了10月末领益智造对外公告称筹划发行H股并在港交所上市。此外歌尔股份也在极力分拆歌尔微电子上市拟冲刺“MEMS 港股第一股”。

根据公开信息蓝思科技此次募资50亿元立讯精密预计募资规模将超过10亿美元（约合71.8亿元人民币）。

果链巨头们选择集体上市背后直指多元化布局。

长期以来果链巨头过度依赖苹果这个单一大客户这使得他们的业绩预期与股价表现严重受制于苹果。再加上消费电子市场低迷业务增长乏力所以加快多元化布局、摆脱“苹果依赖症”成了他们唯一的战略核心。

目前他们在多元化布局上已逐渐分化：立讯精密更关注汽车、通信与数据中心；蓝思科技重点布局汽车、AR眼镜在具身智能领域也有突破；歌尔股份下注在XR终端、AI眼镜和汽车电子等领域；领益智造的目标领域为汽车和智能机器人。而不管是汽车还是机器人、AI数据中心这些前沿的热门行业都意味着巨大的投入。

这从果链巨头的研发投入普遍水涨船高就可以看出。以蓝思科技为例公司研发投入从2021年至2024年分别为21.34亿元、21.05亿元、23.17亿元、27.85亿元而到 2025 年前三季度的研发投入已达 24.4 亿元人民币。