MiniMax引领AI商业新纪元：B端业务加速扩张，估值重塑

随着AI浪潮的涌动，首批AI巨头公司正迎来上市潮，其中MiniMax与智谱率先揭开了面纱。

相较于其他AI企业，MiniMax在国内显得更为低调。这家自诞生起便布局海外市场的公司，其盈利路径究竟如何？

招股书显示，2025年前三个季度，MiniMax营收从上年同期的1945万美元激增174%至5344万美元（约3.8亿人民币）。

显然，MiniMax的商业化之路如同三级火箭般迅速攀升。

这并非孤例，全球AI商业化在2025年步入加速期。以OpenAI和Anthropic为代表，它们同样在这一年迎来了收入爆发。

那么，MiniMax是如何实现这一成就的呢？

深入剖析招股书后，光锥智能发现，不同于AI 1.0时代的B端业务主导模式，MiniMax开创了“B+C全都要”的新路径，即同时服务企业级和个人用户。这在以往并不常见。

相较于人们熟知的AI视频和AI社交产品，我们更想探讨MiniMax鲜为人知的B端业务。

在C端光环下，MiniMax的B端业务常常被忽视。然而，其B端业务对营收的贡献达1542万美元，占比28.9%，同比增长161%。

那么，MiniMax的B端收入来源是什么？其模式与其他侧重B端的AI大模型公司有何不同？

占营收三分之一的B端业务：传统业务的非传统做法

与多数AI大模型公司一样，MiniMax的B端收入主要源自API调用。

在探索其他商业模式之前，API是“看似不性感但很实际”的收入来源。这种收入模式如同水电费，根据使用量付费。

MiniMax开放平台提供标准化B端服务产品，输出API。目前，该平台覆盖超过100个国家及地区的企业客户和开发者，涉及AI+硬件、文旅、电商等多个领域。

此外，MiniMax开放平台提供文本生成、语音合成等接口能力，支持全模态模型。

尽管体量不及C端，但MiniMax的B端业务增长迅速，与C端接近翻倍。

值得注意的是，MiniMax的B端业务“健康度”良好。其毛利率高达69.4%，较去年同期提升。

在行业模型价格不断下降的背景下，MiniMax的模型竞争力和能力依然强大。

MiniMax在B端的战略是不做定制化私有部署，只提供轻量级企业服务。这得益于其创始人闫俊杰在商汤的经验。

对比AI 1.0时代的“脏活累活”，定制化的优势在于深度服务，但高昂的人力成本会降低整体业务的毛利率。而MiniMax只需约400人的团队。

尽管API服务轻量级，但要让更多人使用，仅靠MiniMax是不够的。

通过构建生态圈，MiniMax已融入各大AI平台。在国内，它与字节、阿里、腾讯等合作；在海外，M2模型的普及进一步扩大了API业务收入。

从API接口到深度融合

随着算力需求的年增长，MiniMax如何扩张B端业务版图？

其B端战略可分为三个层次：从最基础的API接口到帮助企业提效，再到深层融合。

早期合作模式是直接对接服务商，通过生态铺开销量。随着生成式AI的发展，企业对AI的应用逐渐深化。

具体合作模式分为两类：一是“提效增收”，用AI重塑内部生产流程；二是“加法”模式，将模型嵌入企业产品中。

在文本与逻辑推理领域，MiniMax的Agent能力成为卖点。在编程领域，字节和阿里等产品中均有MiniMax的参与。

M2.1模型支持机器狗处理任务，得益于模型泛化能力的提升。关键之一是MiniMax推出的交错思维链。

除了文本领域，MiniMax在视频和语音领域也有合作。视频领域支持视觉产品运行，语音领域则提供音色互动支持。

被低估的中国AI独角兽：如何重估价值？

为了证明自身能力，大模型公司不断发布新模型和能力升级。

上市当周，MiniMax发布了基于M2模型升级的新模型M2.1。新模型在多领域能力均有提升。

“（Claude）Opus等模型在使用中表现震撼。”传奇程序员DHH评价道。

尽管国内开源大模型能与海外顶尖闭源大模型竞争，但在公司估值上仍有差距。

国内大模型公司急于上市以获取更多支持。以MiniMax为例，尽管其商业化潜力初显但仍被低估。

“美国最好公司的估值是中国创业公司的100倍。”创始人闫俊杰描述了中国大模型公司的估值悖论。

“花小钱办大事”成为这些公司的常态。无论是DeepSeek还是MiniMax都是其中的佼佼者。

大模型公司跑通商业化闭环已证明其营收能力。无论是海外还是国内都显示出高收入和增长潜力。