国产卡牌Suplay：收藏市场挑战与机遇并存

当年轻消费者为限量卡牌一掷千金，一批卡牌公司也站在资本市场的门槛上。

国产卡牌品牌Suplay（超级玩咖）近期在港交所递交了招股书。成立于2019年的Suplay，是一家IP收藏品及消费级产品公司，业务涵盖“卡卡沃”品牌的收藏类卡牌，以及“嘿粉儿”等品牌的手办、毛绒玩具、IP衍生品等。

Suplay希望通过收藏定位脱颖而出，毕竟在卡牌圈内，"球星卡"这样的财富神话早已有之。

球星卡的发行主要来自外国公司，如TOPPS、帕尼尼（Panini）、Upper Deck等，稀缺的收藏款单张能拍出百万元以上的高价。此外，日本宝可梦发行的卡牌不仅具有对战属性，还有稳定的收藏价值和活跃的二手市场。

然而，与宝可梦卡牌近30年、球星卡逾百年的积淀相比，像Suplay这样的国产卡牌公司，要让玩家相信其印刷卡片具有收藏价值，仍面临诸多挑战。

在国内市场，卡游也是一家冲击港股的卡牌公司。但从营收规模和商业模式来看，Suplay和卡游存在显著差异。

从营收规模上看，Suplay和卡游存在数十倍的差距——2023年和2024年，Suplay的营收分别为1.46亿元和2.81亿元；而同期卡游的营收分别达到26.62亿元和100.57亿元。

尽管Suplay和卡游都依赖授权IP，但它们的IP矩阵有所不同。截至2025年9月30日，Suplay拥有22个授权IP和3个自有IP；而卡游的IP矩阵更大，截至2024年12月31日拥有69个授权IP和1个自有IP。

实际上，Suplay与卡游的核心差异在于卡牌细分赛道的不同。卡游主打“集换式卡牌”，供消费者收藏、交换或对战；而Suplay则专注于“非对战式收藏卡”，采用限量发行，分级卡牌稀有度，无对战规则，价值锚定用第三方评级，定位高端收藏。

这意味着卡游采用大IP和较低定价覆盖更广泛的消费群体，而Suplay则通过限量制造稀缺性，推出具有收藏属性的卡牌。此外，Suplay强调卡牌材质上的工艺设计，如将传统技艺融入卡牌设计，并强调其高端收藏属性。

为了更好估值二手产品，卡牌圈也有第三方评级机构进行专业评估。送评行为由用户发起，送评率高的卡牌在二级市场的溢价更高。Suplay强调它是中国第一个获得全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌。

然而，卡牌市场的二手价格波动性较大。消费者抱怨购买后价格变动不一，“买卡赚了还是亏了”成为社交媒体上的热门讨论点。实际上，这类将卡牌作为“理财产品”的消费者很大程度上是受到二手价格的影响。

名为“欧爸”的博主是卡牌圈的知名收藏者。他认为，卡牌要具有收藏价值，首先需要选择好的IP；其次，卡牌设计要有显著的稀缺性；最后，需要线上线下推广和二级市场的流通性。

“没有高卡价诱惑，谁会去拆盒？”欧爸对界面新闻表示。他强调二级市场的重要性，认为只有二级市场有足够的流通性，才能让卡牌产品持续受到关注和进货。

行业内流传着潮玩或卡牌公司操纵二级市场、制造溢价的传闻，但公司通常会在官方口径中否认。例如，Suplay的创始人黄万钧曾就9万元拍卖的藏品否认过虚假成交的质疑。

尽管二级市场的不确定性加上非独家授权IP的收藏价值仍需市场检验，但毫无疑问的是，对于像Suplay这样定位收藏卡牌的公司来说，二级市场的表现将对其成长性和市场地位产生重要影响。