郑州硬科技投资版图：从超聚变到蓝箭航天

提及河南企业，人们往往首先想到双汇、牧原，随后可能是近年来热度持续不减的泡泡玛特、蜜雪冰城和胖东来。

鲜为人知的是，河南不仅是农业大省、人口大省，也是国内制造业的重要据点。它拥有门类齐全的现代工业体系，涵盖了41个工业大类、197个工业中类。在河南制造业的版图中，郑州扮演了主要角色。

以近期传出上市消息的算力独角兽超聚变为例，这一案例直接展示了郑州在制造业领域的实力。

同时，我注意到最近郑州一支硬科技基金——中原前海基金，同时投资了摩尔线程、沐曦股份和蓝箭航空的消息在市场上引起热议。根据圣元环保、瑞丰新材等上市公司公告，这支基金由郑州国资出资，前海方舟主管。

从公开资料可知，这支基金在这三个明星项目中的持股比例并不算高，但能同时投资这几个项目，无疑是对郑州乃至河南在硬科技投资方向的肯定。有分析认为，这是深圳经验结合河南禀赋的一次成功实践，更加强调了前海方舟的作用。

那么中原前海基金是如何选中这三个项目的？当时的背景如何？低调布局硬科技的郑州，又遵循着怎样的策略？

两期基金规模近百亿

根据投中嘉川CVSource数据，中原前海基金目前在郑州已落地两期，这两期基金成立时间相隔五年。

成立于2018年的中原前海基金，注册资本为56.4亿人民币，专注于半导体、商业航天、高端制造等硬科技领域，该基金采用母基金与直投的双重模式。

从LP结构来看，北京中移和创股权投资合伙企业（有限合伙）为第一大股东，出资10亿元，不过它首次出资时间是2022年8月。与中移和创同时进入该基金的还有瑞丰新材，出资9000万。

该基金的第二大股东是中信保诚人寿保险有限公司，它在2021年向该基金投资了6亿元。除了国企和险资外，资金占比较高的LP基本上都是河南国资背景，比如河南农业投资集团、河南国有资产控股运营集团、郑州国创产业投资等。

剩下的少部分份额则被圣元环保、奇峰新材、百润实业、安林珊资产、广顺盛投这样的产业资方认购。

作为一支硬科技基金，中原前海的资金主要流向了半导体、人工智能、信息化、医疗、新能源等领域。截止到2024年，前后共出手了130次，其中2021年为投资高峰期，无论是金额还是次数都是历史最高。

在退出层面，多数方式为IPO。以2025年退出项目最多，摩尔、沐曦都在列，可见中原前海一期也开始步入收获期。

一个有趣的数据是，这支基金中回报率最高的项目是博盈特焊。这是一家传统制造领域的焊接技术研发商。在2019年，中原前海向它投资了7500万，四年后，博盈特焊在A股成功上市，为基金创造了超7倍的回报。

一期基金的成绩也为中原前海二期基金在郑州的落地提供了前提。

2023年，规模超40亿的中原前海二期基金官宣成立。这支基金完全由河南资本参与，包括郑州国家中心城市产业发展基金、郑州中原科技城产业引导基金等10家机构。

该基金主要投资新型显示和智能终端、生物医药等新兴产业，同时重点关注未上市的成长型企业、高新科技企业和其他优质中小企业，以期培育一批科创明星品牌项目与有影响力的上市公司。

从投资动作来看，二期基金还未进入大规模出手阶段，公开官宣的项目仅个位数。

投在强共识时期

明确了这些基金的基本信息后，我们来看看中原前海是如何选中摩尔、沐曦和蓝箭航天这三个明星项目的。

首先，从入局时间来看，上文提到2021年是中原前海频繁出手的一个阶段。它对摩尔和沐曦的投资也是在这一年。除了这两家企业外，这一年中原前海还投资了包括奕斯伟计算、云合智网在内的七个半导体项目。

这也符合当时的背景。2021年是半导体投资的黄金大年。行业数据显示，2021年半导体领域全年发生融资686起，同比2020年增长约45%，融资金额则达到了2020年的2.4倍，占到了当年中国硬科技投资总金额的1/3以上。

作为国产GPU赛道的两个热门项目，2021年6月，沐曦完成了近10亿元的A轮融资，中原前海成为了这轮入局的众多机构之一。同年11月，它又参与了摩尔当时最大的一轮融资—规模20亿元的A轮融资。这两次融资都上演了历史性的超级大团购盛况。

尽管如此，中原前海能够拿到的份额并不多。根据招股书和投中嘉川CVSource数据，这两个项目为中原前海带来了超200%的回报率。

虽然持股比例低且回报倍数称不上高，但这样的结果对于在高估值、高资本密度时期的入局者来说已是幸运。毕竟明星项目的意义远不止财务回报一个维度。在当时拿到入场资格并成功陪伴到上市就已经把大部分机构甩在身后了。

接着再来看蓝箭航天。中原前海是通过购买老股和增资扩股两种方式成为蓝箭投资方的。

根据蓝箭招股书显示的信息可知：在IPO发行前中原前海持有蓝箭航天0.32%的股份。

需要指出的是蓝箭航天并非中原前海在商业航天领域的唯一布局。它最早在2022年11月就投资了一家卫星公司—微联星智。紧接着在2023年分别出手了零部件厂商清航空天和微小卫星公司魔方卫星。

选择在2024年入股蓝箭航天可能是受到了这些厂商启发。因为从产业链角度来看中原前海已经集齐了卫星和零部件再补全整箭厂商也算是完成了初步的全产业链布局。

郑州正在复制合肥模式

最后回到郑州这个地方上。

最近几年郑州在创投领域的动作一直比较积极而中原前海这支基金只是一个缩影。

不少熟悉郑州招商的人都知道其打法跟合肥当年很像即通过引入链主项目吸引上下游配套厂商落地进而带动整个产业的发展。

...（此处省略部分原文内容）...