澜起科技港股上市热潮，AI算力需求推动芯片市场回暖

随着全球AI算力需求的持续释放和云服务商扩建数据中心的加速，A股公司赴港上市的热潮也愈演愈烈。

2月9日，澜起科技成功登陆港股市场，其发行的最终价格定为每股106.89港元。截至当日，澜起科技的股价已达159港元/股，市值攀升至1929亿港元。

早在1月30日，澜起科技就在港交所披露了上市文件，计划发行约6590万股股份，最高发行价为每股106.89港元。根据披露上市文件前一交易日的A股收盘价计算，其价格较A股定价存在至少41%的折让。

值得注意的是，澜起科技为顺利登陆港股引入了众多知名基石投资者，包括阿里巴巴和摩根大通等。这显示出市场对该公司的发行交易寄予厚望。在公开发售阶段，澜起科技获得了近280倍的超额认购。此次募资将主要用于人才招聘、战略投资及潜在并购。中金公司、摩根士丹利及瑞银担任此次上市的联席保荐人。

从产业层面来看，AI数据中心的建设正推动服务器向更高容量、更高速率的内存配置演进，这不仅增加了对DRAM等存储芯片的需求，也放大了对内存接口及互联芯片的需求。澜起科技长期专注于用于加速数据中心与AI加速器数据流动的内存接口及互连芯片设计，其客户包括英特尔、AMD、三星、SK海力士等全球领先的CPU与存储厂商。

招商证券指出，2026年第一季度各类存储产品的价格环比涨幅明显超出市场预期，全年全球存储供给可能仍然紧张。在AI需求增速持续快于产能扩张的背景下，本轮芯片周期的资金流向也发生了变化，资本正从消费电子设计端转向更具确定性的算力、存储与制造等核心环节。

港股折价超四成

澜起科技计划通过此次发行募集约69亿港元资金，为年初本就活跃的港股IPO市场再添一单重要交易。

在登陆港交所之前，澜起科技已于2019年7月在上海证券交易所科创板上市，成为首批科创板企业之一。过去一年，公司A股股价累计涨幅超过一倍，市值一度突破2000亿元。

根据招股书披露，澜起科技此次计划发行约6590万股H股，最高发行价为每股106.89港元。按披露上市文件前一交易日A股收盘价计算，当日其A股收盘价162.18元人民币，相较之下，折价幅度至少达到41%。

需要指出的是，较大折价并不等同于公司价值被低估，而更多反映了A股与港股在估值体系、投资者结构及风险偏好上的差异。

A股市场以散户和国内公募基金为主，对半导体、AI等“硬科技”赛道长期给予较高的成长溢价和情绪溢价；而港股作为以国际机构投资者为主的离岸市场，更强调现金流、盈利稳定性与周期风险控制。在科创板，澜起科技这类细分领域龙头通常被视为权重资产配置，估值弹性更大；而在港股市场，芯片设计公司的技术迭代风险和行业波动性会被更为严格地定价。

值得一提的是，澜起科技此次引入了阵容强大的基石投资者，包括阿里巴巴、摩根大通在内的机构承诺认购金额合计约4.5亿美元。此外，还涵盖了瑞银、苏格兰资产管理公司Aberdeen Group Plc以及韩国的Mirae Asset Securities。

这些基石投资者在IPO阶段承诺以发行价认购一定数量股份并接受6个月至12个月的锁定期。这意味着无论上市后股价表现如何，相关股份短期内均不得出售。头部机构愿意以较大规模资金锁定一年，通常被视为对公司基本面和长期成长逻辑的强背书。

据彭博援引知情人士消息，主权财富基金及多家长线基金亦表现出强烈认购兴趣，目前订单需求已达到发行规模的数倍。这显示出全球机构投资者对这家受益于数据中心与AI加速器需求增长的芯片企业保持高度关注。

澜起科技并非个例。今年以来，港股市场频繁出现A股公司的身影。除澜起科技外，国恩科技、大族数控、牧原股份等A股龙头也选择赴港上市。

客户云集引领市场

澜起科技由被称为“中国芯片海归第一人”的杨崇和博士与前Marvell高管戴光辉（Stephen Tai）于2004年共同创立。

杨崇和1981年赴美留学，先后在美国俄勒冈州立大学完成电子与计算机工程硕士及博士学位。1990年至1994年间，他曾在美国国家半导体等公司从事芯片设计与研发工作。1994年回国后，杨崇和出任上海贝岭新产品研发部负责人。1997年，杨博士与团队共同创立新涛科技，该公司于2001年成功并入美国芯片公司IDT。2004年，杨崇和再度创业并与Stephen Tai联手创办澜起科技至今。

如果将AI智算中心类比为一个以数据为核心的大型交通运输网络，那么支撑这一系统高效运转的三大核心要素分别是算力、存储和互联通信。在这一“数据交通体系”中，算力决定单个计算节点的处理速度；存储决定节点所能承载的数据容量；而互联通信则决定节点与节点之间、集群与集群之间的数据流通效率。三者相互配合共同决定了整个智算网络的吞吐能力与运行上限。

在互联芯片这一细分赛道上，澜起科技长期处于“低调却关键”的位置堪称行业内的隐形冠军。2022年至2025年前三季度公司前五大客户在各报告期内分别贡献收入30.91亿元、17.13亿元、27.91亿元和31.16亿元占同期总收入的比例分别为84.2%、74.8%、76.7%及76.8%。尽管客户集中度较高但对应的是行业头部客户带来的稳定需求和规模效应。

公司将近年来业绩的快速增长主要归因于AI产业趋势带动下的数据中心与服务器需求扩张尤其是互联类芯片出货量的显著提升。澜起的客户群体覆盖内存模组制造商、服务器OEM/ODM以及云服务提供商包括英特尔、AMD、美光、CEAC、SK海力士、三星等全球CPU与存储领域的头部企业客户质量与行业影响力处于第一梯队。

全球芯片市场强劲回暖

在AI浪潮的持续推动下全球半导体产业正进入新一轮扩张周期需求回升的确定性不断增强。

从供给端看全球半导体龙头厂商持续将产能向AI高端芯片倾斜这一结构性调整短期内难以逆转。受此影响通用芯片产能偏紧的局面预计将延续至2027年。在国产替代加速推进的背景下国内芯片需求仍保持较高增速供需错配格局短期内难以缓解。

需求端方面全球云服务巨头持续扩建AI数据中心不仅直接推升了AI芯片与存储芯片的需求也同步拉动了服务器CPU的采购规模。受此影响英特尔、AMD等头部厂商的服务器CPU供应出现阶段性紧缺价格随之上行服务器整机成本中枢整体抬升。

与需求回暖相伴的是芯片产业链新一轮价格上行周期。近期国科微、中微半导、英集芯等多家国产芯片厂商相继发布调价通知部分产品涨幅最高达80%覆盖存储、MCU、模拟芯片等多个关键赛道。市场普遍认为此轮涨价并非短期扰动2026年上半年国产芯片价格上行趋势仍有望延续且不排除更多企业跟进提价。

行业景气度的回升正在重塑资本的配置逻辑。当前资本更倾向于押注算力、存储和制造等产业链核心环节。