2026医疗赛道：机遇与挑战并存，IPO与BD交易前景展望

文 | 胡香赟 海若镜

编辑 | 海若镜

2026年伊始，医疗领域热闹非凡，既迎来了“火爆”的上市潮，也遭遇了市场的“冷静期”。

精锋医疗、北芯生命等医疗器械企业相继上市，股价表现强劲；脑机接口技术引发市场狂热，博睿康、强脑科技等纷纷冲刺IPO，上海一家侵入式脑机公司估值更是超过45亿元。当前，超过百家医疗公司正在港股排队，IPO政策即将收紧的消息甚嚣尘上，有行业人士甚至预测“新股破发30%将成为常态”。那么，2026年医疗公司上市窗口和机遇究竟如何？拟IPO公司如何智慧应对行情风险？

去年，创新药板块创造了诸多财富神话，如6000倍打新“认购王”、百余家公司股价翻倍等。2026年，更多基石和早期投资人将相继解禁，市场逐渐回归理性，硬实力成为支撑长期市值的关键。BD交易的规模和结构，仍是评判药企和新药分子质量的重要标准。

经过一年的洗礼，资本市场对创新药License-out（对外授权）的反应愈发理性，“BD拉不动股价”的情况时有发生。2026年，跨国药企对中国新药资产的热情依旧不减，除了竞争激烈的肿瘤领域，哪些新方向正成为大药企追逐的热点？

在新药BD授权领域，AI赋能的生物医药公司不容小觑。近一个月来，英矽智能、华深智药等频繁获得BD交易，国内某AI制药明星公司估值更是攀升至30亿美元。传统药企如何看待“AI科学家”在药物开发上的潜力？

在C端市场，“AI智能医生”正迅速改变大众的医疗问诊和健康管理方式，互联网巨头纷纷抢占健康这一超级入口。同时，消费级医疗器械、数字疗法等领域，依托海量数据，迎来了新机遇。

与创新药赛道的蓬勃相比，医疗器械赛道的复苏步伐略显缓慢。受出海难度、地缘政治等因素影响，中国创新医疗器械尚未像新药那样进入全球资产定价体系。2026年，中国创新医疗器械出海境遇能否好转？一级市场投资能否触底反弹？

针对上述问题，2026年开局之际，36氪采访了九位医疗健康赛道的投资人和创业者。以下是他们的洞察归纳为2026年十大趋势及详细观点：

1、2026年医药新股IPO表现将显著分化，多公司启动Pre-IPO轮融资以规避监管收紧与市场风险

中国生物制药谢炘：经历前两年的泡沫和洗牌后，投资人愈发成熟，对IPO项目要求更高。当前港股排队企业已超过400家，2026年IPO表现可能分化。资金将流向有成功出海BD案例/潜力、细分赛道技术领先且产品上市时间及销售预期明确的企业；相反，没有竞争优势的企业IPO压力巨大。

碧沃投资本柳丹：我们积极参与港股新药企业的国际配售。虽然2025年底有几家公司破发，但后续英矽智能、瑞博生物等表现让我们认为这只是年底常规交易低频期，而非港股系统性回调。我们对2026年港股IPO发行持乐观态度。

水木创投颜祎：2026年港股IPO政策存在收紧可能。许多企业已通过Pre-IPO轮融资对冲风险。我们接到不少这类项目的咨询，公司估值多在3-5亿美元，预期融资5000万美元左右。建议重点分析企业管线价值而非短期上市预期。

2、中国新药BD交易额全球占比将继续提高，MNC采买热情不减但呈现“物美价不廉”趋势

阿斯利康陈冰：目前MNC和本土药企仍在积极推进合作，大额BD未来仍会出现。BD交易规模由产品生命周期决定，全球市场有统一标准。

碧沃投资本柳丹：跨国药企购买中国创新药的热情依旧高涨。去年中国创新药BD交易总额占全球交易总额的50%，这一比例将继续上升但同比增速会放缓。

3、肿瘤治疗新范式成型，赛道拥挤；自免、代谢、中枢神经相关新药备受关注

阿斯利康陈冰：过去几年跨国药企急于补充肿瘤管线及其衍生的ADC、双抗等创新疗法。当前肿瘤领域已较拥挤数据要求越来越高。

中国生物制药谢炘：中国生物制药重点布局肿瘤免疫、肝病代谢等领域。未来将加速开发心脑血管、中枢神经系统等产品。

4、GLP-1降糖减肥“神药”，降低副作用、开发新适应症等迭代仍具高价值

阿斯利康陈冰：GLP-1赛道最终只有少数企业能脱颖而出核心是临床效果。

5、AI制药尚未颠覆人类头部集聚明显；2026年将获更多融资和BD成药“得数据者得天下”

元思生肽（Syneron Bio）张骁：今年JPM大会上“AI”、“中国”是关键词中国AI制药公司受关注。

6、AI红利将率先在消费医疗器械领域释放AI问诊、数字疗法等迎大机会

比邻星创投孙晓路：AI在新药研发、医疗器械等方面已深入应用。

7、医疗AI：B端付费需求增多平台级智慧医院/中试基地招标青睐大厂；专科专病及单点场景中小公司可能做透并闭环

商汤医疗钱琨：去年市场较宽容看技术但今年更关注变现能力和营收。

8、器械投资：心脑血管仍是重点脑机接口过热神经调控更稳；布局消费级医疗器械

比邻星孙晓路：未来中国医疗器械上市公司会有大改变从诊断设备转向治疗性器械。

9、医疗器械一级市场投资仍在谷底有望温和上行各家对后市预判有分歧

比邻星创投孙晓路：当前医疗器械融资处于低位但仍是投资好时机。

10、医疗器械出海难度比创新药更高 2026年境遇可能好转

高特佳于建林：未来创新器械出海境遇将逐渐好转。