铜需求激增：绿色转型、AI与军事开支共铸新机遇

长期来看，铜的乐观派一直强调这种工业金属在绿色能源转换中的关键角色——风能涡轮机、电动汽车以及电网基础设施都对其有高度依赖。然而，可能很少人意识到，“铜博士”当前正借助两大新兴趋势的推动力：人工智能计算能力（AI数据中心建设）加上军事开支（全球日益增长的国防预算）……

多年来，铜的多头投资者不断突出该金属在绿色能源转型中的重要性——从风力发电到电动汽车，再到电网升级，都离不开铜。

但或许鲜为人知的是，“铜博士”现在正迎来两个新趋势的助力：AI算力（AI数据中心构建）与战场火力（全球不断增加的军事支出）……

近期，英美资源集团与加拿大泰克资源公司于9月9日正式宣布合并计划。若获得监管批准，这将成为过去十多年来全球矿业规模最大的合并案例。

在许多行业专家眼中，这场矿业界的“世纪交易”，实际上是对铜未来需求的重大赌注。全球铜消费量多年来持续增长，但新供应预计难以匹配需求上升速度。

人工智能计算与国防开支

人工智能的快速发展明显在推动铜需求飙升，这种金属被大量用于功耗巨大的数据中心服务器群。一个人工智能数据中心的年度电力消耗，可能相当于数十万辆电动汽车的总耗电量。

研究机构BloombergNEF的数据表明，未来十年全球数据中心将使用超过430万公吨铜，这几乎相当于全球最大铜生产国智利一年的产量。

必和必拓南澳铜业负责人Anna Wiley在上月的一次会议中承认，“建设这些数据中心以及相应的供电和冷却系统，都需要大量铜材料。”

必和必拓去年曾尝试收购英美资源集团，以加强其作为全球最大铜生产商的地位，该公司预测到2050年铜需求将增加70%。

一方面，在AI竞赛中铜变得愈发关键；另一方面，随着各国政府提高国防预算，从弹药壳、喷气式战机制导弹系统等军事装备，也需要大量铜。

当前，美国特朗普政府正在敦促北约盟友增加国防开支，包括德国在内的多个欧洲国家也计划提升军费。而武器生产，在过去几年几乎已成为俄罗斯的经济支柱。

“我们还需从另一视角考量铜需求——即潜在的军费支出，”法国兴业银行固定收益和大宗商品研究主管Michael Haigh表示。

根据Haigh的估计，如果将军费支出从当前占全球GDP的2.5%提高到4%——大致接近冷战结束前的水平，将产生17万吨的额外铜需求。对于供需微妙平衡的市场来说，这无疑是显著增量。

Haigh预测明年铜市场将出现轻微供应过剩，且这一预测还未考虑国防预算增长带来的额外需求。他预计，全球基准的LME铜价将从目前每吨约9800美元，在2026至2027年间升至平均11500美元/吨。

各方行动迹象明显

实际上，美国政府早已意识到铜的战略重要性。在特朗普贸易政策导致价格大幅波动的背景下，今年铜价已经显著上涨。

7月，当特朗普宣布将对铜加征关税时，纽约铜价一度远超伦敦铜价；尽管后来关税仅针对铜制品（精炼铜和铜原料被豁免），但伦敦铜价目前仍维持在年内高位附近。

上个月，美国内政部下属地质调查局在《联邦公报》中发布了2025年关键矿物清单草案，新提议加入六种矿产，铜赫然在列。

根据白宫数据，铜是美国国防部第二大常用材料，特朗普已明确表示要增加美国国内铜产量。

所有这些因素共同解释了为什么铜矿近年来成为矿业并购的焦点——分析师指出，英美资源集团与泰克资源的拟议合并可能引发竞购战，各公司正争先恐后地争夺铜矿资源。

合并后的新公司将被命名为盎格鲁特克公司，有望进入全球前五大铜生产商行列，其核心资产位于智利、秘鲁和加拿大——这些地区被认为商业风险较低。经纪商Panmure Liberum分析师Duncan Hay指出，“这类资产非常抢手。全球储量有限，且多数位于监管环境复杂的区域。”

事实上，过去两年中，英美资源集团和泰克资源已分别拒绝了必和必拓和嘉能可提出的数十亿美元收购要约。而这一交易也凸显了增加大宗商品供应的挑战：许多矿业公司认为收购现有矿山比新建更快捷、成本更低。

美国亚利桑那州一个计划中的大型铜矿项目，经过近二十年开发，仍面临当地团体反对。今年夏季项目再次延迟，引发了特朗普的愤怒。“3800个工作岗位受到影响，而我国急需铜——现在就急需！”他在社交媒体上写道。

与此同时，向低碳能源转型和经济全面电气化，仍然是推动铜需求的主要趋势。

尽管特朗普政府试图削减绿色能源补贴并取消排放法规，但风能和太阳能电站仍在继续扩张。电动汽车转型也同样如此——其对铜的需求远高于传统燃油车。国际能源署预测，到2025年将有约2.2万亿美元投资用于低碳能源、低排放燃料、能效提升和电气化领域，是化石燃料投资的两倍。

根据惠誉解决方案旗下咨询公司BMI的估计，仅电动汽车对铜的需求，就将从2025年的130万吨增长到2030年的230万吨。该研究机构预计，同期用于发电和输电网络升级的铜需求将增长19%，达到1490万吨。

法国兴业银行的Haigh在谈到能源转型时表示：“转型一直在进行，只是最近讨论的热度有所下降。”