大模型公司暗战升级：谁将摘得“第一股”桂冠？

相较于具身智能的喧嚣，大模型领域的“上市首秀”却显得低调许多。

曾几何时，大模型公司还是资本和舆论的宠儿，但好景不长，随着DeepSeek的爆火，大模型创业公司的热度逐渐降温，连DeepSeek R2的发布进度也一再推迟。如今，在二级市场IPO开启之际，谁将率先上市似乎已不再那么重要。

然而，大模型创业公司的竞争依旧激烈，“大模型第一股”的争夺战暗流涌动。7月28日，一位投资人在WAIC（世界人工智能大会）上透露，MiniMax有望成为中国基础大模型公司上市的第一股。

这并非MiniMax近期唯一的亮点。同样在WAIC期间，创始人闫俊杰紧随图灵奖得主Geoffrey Hinton之后，成为大会主论坛的唯二演讲嘉宾，备受瞩目。

此前，闫俊杰与黄仁勋的合照及两人会面两小时的传闻在各大社群传阅，被视为黄仁勋对MiniMax看好的信号。本月中旬，晚点报道了MiniMax最新一轮融资，融资金额近3亿美元，投后估值超过40亿美元。

更早之前，MiniMax被曝即将赴港上市，并掀起了一波密集的产品发布潮，包括开源模型MiniMax-M1、通用智能体MiniMax Agent等。

一向低调的MiniMax突然频繁出现在公众视野，显得有些不同寻常。可能是经过调整后重新找回了节奏，或是仍保有吸引外界的关注点。

尽管上市是终极目标，但其他都是铺垫。与投资人的交流中，我得知了一些观察。

拿下“第一股”，意义远超吆喝

这场暗战早已开始，焦点集中在智谱和MiniMax身上。原因在于，这两家公司成立较早，目前只有它们满足经营满三年的条件。

智谱率先打响了大模型上市的发令枪。今年4月，公开信息显示智谱已在北京证监局办理辅导备案，计划于2025年10月在A股上市。而MiniMax传出上市消息是在6月，比智谱晚了两个月，但内部早已启动上市准备工作。

至于为何保持沉默，可能是为了给后续投资人留出进场机会，或进行内部准备。

对于MiniMax的上市筹备，我是相信的。因为当我向接近港交所的人士求证时，他表示“这早就不是什么新闻了”。

总之，从冲击IPO的时间点来看，两家公司并未拉开太大差距，因此“中国大模型第一股”的归属仍存在变数。

有趣的是，智谱最初被曝要在A股上市，最近又传出转战港股的消息。而MiniMax则先传出要上港股，最近又有消息说它正在寻求A股上市。这些既是战场的“烟雾弹”，也是准备Plan B的体现。

一位投资人表示，这两家公司都将在港股上市。如果故事真的按这个走向发展，那到时再回头看这段经历一定更显胶着。那么为什么中国大模型第一股的头衔如此重要？背后到底在急什么，争什么？

首先，他们并不缺钱。智谱自成立至今已完成超过十轮融资，累计融资规模超过160亿人民币。而MiniMax至今融资超过7轮，在进行最近这轮融资前，账上已有超过四年的现金储备。

换句话说，只有不差钱的大模型公司才敢进行IPO。那么为什么着急IPO？市场地位使然。

其次，在Deepseek的冲击下，国内大模型公司迎来了快速去泡沫的阶段，估值出现不同程度的下降。

进入二级市场不仅拓宽了融资渠道，而且作为稀缺标的必然享受“第一股”带来的高溢价。这不仅是占领股民和投资人心智的好标签还代表着更高的市值和绝对的市场地位。

第三跟具身智能相同大模型公司也在争抢一个上市的窗口期：既然能上第一股为何不能是我？

融资7轮估值超287亿

MiniMax的故事始于2021年底。

当时一个行业热门事件是顶着“AI第一股”名头的商汤在港交所敲钟上市而MiniMax的诞生也与此相关。

其创始人闫俊杰曾在商汤任职却选择在商汤上市前夕离职。

资料显示闫俊杰本硕就读于清华大学博士毕业于中国科学院自动化所模式识别国家重点实验室后又在清华大学计算机系从事博士后研究。

在职期间他负责通用计算机视觉模型、深度学习工具链等这也为MiniMax的技术打下了基础。

关于创办MiniMax的初衷闫俊杰回忆是源于外公想写一本回忆录却不会打字。于是他在上海写下：“与所有人共创智能”为使命致力于实现通用人工智能（AGI）。

当时大模型浪潮还未兴起AGI并不是一个强共识。闫俊杰选择实现AGI的路径是“模应一体”既做模型又做产品这并不是一条好走的路。

今年以来或是受上市的紧迫感驱动或是提升了技术品牌的优先级他们的动作显然更多了：

1 月推出了新一代开源文本模型 MiniMax-01系列；

6 月发布了“世界上第一个开源的大规模混合架构的推理模型” MiniMax-M1以及视频模型Hailuo‑02；

这还不够MiniMax还开始入局Agent领域发布了通用智能体和视频创作智能体。

对于MiniMax今年的表现有分析认为它是在补齐上市前的应有叙事。