具身智能：产业资本热潮涌动，投资逻辑重塑

产业资本如热钱般持续涌入具身智能赛道，这一领域正成为投资的新热点。

近期，具身智能整机及传感器企业帕西尼完成新一轮A系列融资，由京东战略领投，浦耀信晔、宏兆基金、张科垚坤等多家机构跟投，庚辛资本中国担任独家战略财务顾问。帕西尼成为京东近3个月内投资的第6家具身智能相关企业。

与此同时，美团也在积极扩充其具身智能版图，近期领投了包括它石智航、星海图在内的机器人公司。除了互联网平台企业，动力电池厂宁德时代、新势力车厂吉利也频繁出现在具身智能初创公司的股东名单中。

这股投资热潮正逐渐从VC资本转向以“落地协同能力”为导向的产业资本。

产业方为何执着于具身智能？

京东和美团等互联网平台企业正成为具身智能赛道最活跃的产业投资方。京东近期投资的具身智能企业不仅限于帕西尼，近两个月内，还集中投资了千寻智能、逐际动力、众擎机器人等6家企业，覆盖从整机到关键零部件的多个环节。

美团的出手则更早，步伐更快，在2024年初至今，以平均2个月出手一次的节奏，连续投下8笔机器人标的，且投中了宇树科技、银河通用等头部项目。

除了互联网巨头，来自制造业的产业资本也在通过股权投资、自研的方式布局具身智能，例如宁德时代、吉利、美的等。

据《科创板日报》记者采访多名行业人士了解，互联网大厂、链主龙头企业等产业投资方对具身智能企业的投资多为战略协同。具身智能的首批大规模落地应用最可能出现在“半结构化、重复劳动、高强度”的场景中，例如快递物流、智能配送、工厂巡检。这也解释了为何美团、京东等平台企业动作频频。

在人工智能大会上，京东集团高级副总裁、京东集团探索研究院副院长何晓冬首次公开了京东密集投资背后对具身智能的思考：一是战略性长期投入；二是具身智能是服务生态的一部分，京东生态会从具身智能的发展上受益；还有第三点，京东对具身智能的看法比较广泛，并非只聚焦在“人形机器人”上，而是更广泛的“大脑+小脑+IO”。

在人工智能大会上，多家京东投资企业集体参展，甚至出现在同一场技术论坛上，共同展示在末端配送、仓储协作、工厂巡检等场景中的可用性。这种“组团式”参展，本质上也是一种生态内联动。

在深度老龄化与制造业升级的双重压力下，产业资本通过前瞻性布局具身智能抢占先机，尽早构建闭环生态。这种投资热情不仅是技术追逐，更是对未来的战略押注。

更受偏爱的产业资本

值得关注的是，尽管2024年以来资本对AI和机器人领域投资重新活跃，但在具身智能领域，一些创业公司并不优先考虑VC机构。

“现在头部机器人创业公司，融资时更倾向于引入产投或大国资背景的投资方。”华映资本创始管理合伙人季薇在接受采访时表示。季薇认为，这一趋势背后有三点原因：一是产业资本可提供真实场景，加快订单落地；二是大国资可提供企业资本化路径与资源协同；三是对于财务投资机构而言，越到后期，越难拿到份额。

来自产业方孵化的项目也证实了这一观点。中科新松有限公司总经理李法设近期在接受《科创板日报》记者采访时透露，公司正在推进A+轮融资，也更倾向于引入具备产业资源的资本方。

究其原因在于，VC的钱并不缺，但相较于纯财务投资，具身智能创业公司更需要订单、算力和上下游产业链上的合作渠道。

投资潮背后：泡沫与秩序初现

伴随资本的大举入场，也有声音提醒，具身智能行业短期或存在一定“重复造轮子”和“盲目追风”的现象。

一位上市公司机器人子公司CTO告诉《科创板日报》记者坦言，目前市场中机器人企业“产品，尤其是技术，重复的特别多”，部分企业并未真正做到差异化设计。

“这时候就更看投资人的眼光了，是投生态，还是投Demo。”该人士说。

“创业者喜欢找有政府资源的大国资投首轮、找互联网巨头投第二轮，VC反倒成为了‘接盘者’。”一位不愿具名的机构投资人表示，在热钱推动下，一些项目估值节节攀高，但技术进展和订单落地并未同步推进。

整体而言，具身智能产业正在经历从“技术验证”向“场景落地”过渡的关键窗口期。泡沫之下，良性的产业秩序也正在逐步形成。从产业资本到整机企业，开始对场景价值创造力和交付能力提出更明确的要求。

在今年人工智能大会期间，《科创板日报》记者走访多个机器人整机企业的展台交流中了解到，各大厂商今年也更将精力聚焦在摸索适合的落地场景，推进量产中。比如智平方创始人兼CEO郭彦东告诉《科创板日报》记者，今年已经签约了500台左右的订单，这些订单量产即交付“上工”，公司的首个量产工厂也将在9月落成，计划到2028年实现年交付超过万台的能力。