AI to C战局升温：商汤科技如何抓住结构性机会？

马年春节，AI to C的战场再度升温，硝烟四起。

2月2日，阿里千问宣布启动“春节请客计划”，自掏腰包30亿，正式加入AI红包大战，BAT纷纷下场。

巨头间AI应用激战正酣，相比之下，其他二三线AI大模型玩家显得颇为冷清。

商汤科技旗下的AI Agent应用“咔皮记账”也低调宣布核心功能永久免费，以应对这场AI红包大战的激烈竞争。

在这场AI To C市场的激烈竞争中，一线玩家的红包大战如火如荼，二三线玩家的用户增长却显得颇为尴尬。

随着阿里、腾讯等巨头的大手笔入局，二线细分场景下的AI应用生存空间或被进一步压缩。

例如，豆包、千问们凭借用户粘性优势，一个功能更新就可能断送垂直场景AI应用的生路，AI to C的故事或将难以继续。

那么，对于商汤科技这样的AI玩家而言，如何在这场结构性AI红利中寻找到自己的立足之地？巨头入场后，继续投入AI to C赛道还有多大意义？

这些问题值得我们深思。

巨头盛宴，商汤科技能否分到AI红利？

生成式AI是一波结构性的机会，这是共识。但真正能抓住这波机会的，除了字节、腾讯、阿里外，少有上个时代的AI企业。

除了百度外，上个时代的AI明星企业中，仅商汤科技仍具实力。然而，从市场反应来看，商汤的AI转型似乎并未引起热烈反响。

自2024年至今，商汤科技的市值虽有波动但并未质变，仍远不及历史高点的一半。

反观百度，市值从2024年10月初的约3000亿港元涨至接近4000亿港元。

为何选择百度作为对比？

尽管商汤科技与百度体量不同，核心业务也有差异，但两者都是上个时代的AI明星企业，都面临旧增长模式挑战急需转型。

从市值变化来看，市场似乎更认可百度，对商汤则有所顾虑。

这种差异表现在两个方面：

1. 1. “压舱石”业务稳定性至关重要。

百度方面，2025四季度核心业务有复苏，机构预测百度核心收入按季增长7%至265亿元。相比之下，商汤亏损虽有收窄，但盈利前景尚不明朗，且旧增长支柱也在萎缩。

首先是视觉AI业务营收下滑。数据显示，该业务上半年营收同比下滑14.8%。其次，“X创新业务”上半年营收1.07亿元，同比下降约39.6%，其中“绝影”业务收入下跌是主因。

AI视觉等“压舱石”业务下滑速度偏快，这意味着商汤科技AI大模型转型和商业化迫切性更高。

1. 2. 战略转型生成式AI需要时间，且大模型业务始终要生存在巨头夹缝中。如今已步入资源增长阶段，难以做到“开源节流”。

作为商汤董事长兼CEO，徐立提出解决方案：

一方面进行增发解决资金问题；另一方面调整战略，聚焦生成式AI，分拆业务线。

到去年6月底，商汤科技持有132亿元现金及等价物。加上年底募资31.4亿港元，满打满算年底约有160亿元人民币现金。

然而这个体量资金储备能高强度投入AI多久是个问题。

目前阿里已公开表示要砸三千亿腾讯、字节也都在加大投入。如果行业竞争升级巨头挤压效应将更明显二线玩家技术研发需更多资金。

“1+X”战略：商汤与徐立“别无选择”

“1+X”战略确立起生成式AI转型方向。

“分拆战略”有两方面好处：一是为后续业务独立上市或融资提供空间；二是为资本市场提供更多想象空间。

“融资战略”但未必奏效。

这轮市场热本质是AI to C热及AI芯片热。

百度股价猛涨是昆仑芯片带动。而商汤作为算力需求方大模型时代故事难重演。

“两难”局面：只做基础设施缺乏想象力转型To C又不得不“碰瓷巨头”。